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制导控制平台龙头，远火驱动高增长
- 2024-07-31 16:07:53上传人：-无**am
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北方导航(600435)公司简介公司隶属于中国兵器集团，是以军品二三四级配套为主的制造型企业，其主营业务为“导航控制和弹药信息化技术”。公司2023年实现营收35.65亿元，同比下降7.16%；归母净利润1.92亿元，同比增长3.90%。公司2024年第一季度营收为7861万元，归母净利润-4976万元。公司业绩预告2024年半年度实现归母净利润
- 1. 国内制导控制装备龙头， 多次资本运作聚焦军品主业
- 1.1 北方导航核心投资逻辑，行业与公司将共振景气向上
- 1.2 隶属兵器集团，国内导航控制与弹药信息化领军企业
- 1.3 军品主业带动业绩稳步提升，短期扰动不改长期趋势
- 2. 远程火箭弹低成本推动高景气，带动制导舱量价齐升
- 2.1 制导舱是精确制导武器之魂，武器价值占比持续上行
- 2.2 远火低成本优点凸显，现代战争广泛应用带动高消耗
- 2.3 中国远火筚路蓝缕寻突破，第四代骨干装备列装定型
- 2.4 军贸历史性需求良机，远火物美价廉国际市场需求好
- 3. 制导舱卡位优势显著，数智化以及股权激励练好内功
- 3.1 制导舱环节技术壁垒高，依托兵器集团卡位优势突出
- 3.2 力推数字智能制造发展，大量专利成果助力降本增效
- 3.3 公司推出股权激励计划，深度绑定核心员工切身利益
- 3.4 下属子公司经营情况稳定，衡阳光电盈利能力较亮眼
- 4. 盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议及估值
- 5. 风险提示
- 图表 1： 北方导航核心投资逻辑框架
- 图表 2： 公司发展历程，多次资本运作后聚焦军品主业
- 图表 3： 公司股权结构，实际控制人为中国兵器工业集团（截止至 2024 年 3月 31 日）
- 图表 4： 北方导航母公司及各子公司主营业务及经营近况
- 图表 5： 北方导航所处的制导产业链位置及对应代表企业
- 图表 6： 北方导航母公司营业收入、合并公司营业收入及占比
- 图表 7： 2019 -2024Q1 年公司收入（亿元）及增速
- 图表 8： 2019 -2024Q1 年公司归母净利润（亿元）及增速
- 图表 9： 2019 -2023 年公司毛利率及净利率
- 图表 10 ： 2019 -2023 年公司各项费用率
- 图表 11 ： 惯性导航、惯性 /卫星导航与卫星导航的对比
- 图表 12 ： 几种典型导弹武器的成本中各分系统所占比例
- 图表 13 ： 惯性导航以及惯性组合导航的产业链示意图
- 图表 14 ： GMLRS XM30 与 GUMLRS XM31 火箭弹结构
- 图表 15 ： 远程火箭弹与导弹的区别对比
- 图表 16 ： 伊拉克战争中美军制导武器采购金额占比高企
- 图表 17 ： 美军在伊拉克战争中投放的导弹和精准制导炸弹
- 图表 18 ： 美国国防部发布的武器采购计划
- 图表 19 ： 远程火箭弹相比其他精确制导武器，其采购均价较低
- 图表 20 ： 2010 -2021 年美国陆军制导武器采购金额及 GMLRS 占比
- 图表 21 ： 海湾战争、俄乌冲突以及巴以冲突中消耗火箭弹数量
- 图表 22 ： 远程火箭弹的未来三个技术趋势
- 图表 23 ： 我国远程火箭炮以及可搭载的火箭弹
- 图表 24 ： 我国主要远程火箭弹型号
- 图表 25 ： 东部战区发布组合海报《越海杀器》，远箱火位列其中
- 图表 26 ： 阿联酋在其阅兵式展示了 SR -5型火箭炮
- 图表 27 ： 全球武器出口国家按份额排序
- 图表 28 ： 中国 2000 -2023 年多管火箭炮 MRL 出口国家及对应数量
- 图表 29 ： 远程火箭弹产业链一览图
- 图表 30 ： 2021 -2023 年公司对兵器集团单位 3销售比例
- 图表 31 ： 2019 -2023 年公司对兵器集团关联销售比例
- 图表 32 ： 北方导航数字智能化建设
- 图表 33 ： 2018 -2023 年期间公司制导舱领域发明专利
- 图表 34 ： 公司专利梳理，主要集中在生产端、测试、数字化领域
- 图表 35 ： 公司股权激励计划实施情况
- 图表 36 ： 中兵通信财务指标
- 图表 37 ： 中兵通信主要产品
- 图表 38 ： 中兵航联财务指标
- 图表 39 ： 中兵航联主要产品
- 图表 40 ： 衡阳光电财务指标
- 图表 41 ： 衡阳光电主要产品
- 图表 42 ： 公司收入拆分及预测
- 图表 43 ： 可比公司估值
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