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食品饮料行业2024年中期策略：行业调整期寻找业绩确定性强的优质企业
- 2024-07-31 15:31:40上传人：gu**愧疚
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当前食品饮料行业基金持仓及板块估值为历史底部位置，市场对板块的担忧主要为需求不振背景下企业业绩出现风险。但是从食品饮料历史表现来看，因独特的商业模式及品牌溢价能力，行业具备穿越周期的能力。行业调整期建议优选业绩确定性高+高股息率的品种。当前板块底部信号明显，现阶段可积极布局。支撑评级的要点基金持仓及
- 市场回顾： 1H24 食品饮料板块跌幅较大，估值为历史底部区间
- 涨跌幅：板块估值处于底部区间，大众品绩优个股及高股息个股涨幅排名靠前
- 基金持仓：食品饮料当前处于低配状态， 2Q24 持仓为近三年新低
- 白酒：行业矛盾点清晰，重塑秩序向良性发展迈进
- 行业概况：量价矛盾凸显，缩量背景下马太效应特征显著
- 供需 矛盾：行业步入去库存阶段，酒企有望主动调整经营节奏回归良性增长
- 投资建议：关注收现稳定，业绩确定性强的龙头酒企
- 大众品：细分板块估值回落明显，成本红利下盈利改善
- 啤酒：结构升级趋势延续，成本红利兑现
- 调味品：龙头企业积极 求变，成本红利下盈利改善
- 乳制品：需求承压，关注高股息率龙头和差异化品种
- 休闲零食：量贩门店持续扩张，盈利水平表现分化
- 卤制品：开店速度放缓，企业优先提升单店营收
- 投资思路：周期底部寻找业绩确定性强的优质企业
- 风险提示
- 2023 年 7月 31 日 食品饮料行业 2024 年中期策略 3
- 图表 1. 2024 年上半年申万一级行业涨跌对比
- 图表 2. 2024 年上半年食品饮料子行业涨跌对比
- 图表 3. 2024 年上半年食品饮料个股涨跌排名
- 图表 4. 2016 年以来食品饮料各子板块 PE （ TTM ）
- 图表 5. 白酒行业市盈率（ PE -TTM ）
- 图表 6. 白酒行业市盈率相对沪深 300 倍数
- 图表 7. 食品饮料行业市盈率（ PE -TTM ）
- 图表 8. 食 品饮料行业市盈率相对沪深 300 倍数
- 图表 9. 1H24 食品饮料子行业估值（ PE -TTM ）与归母净利润（ TTM ）变动情况 7
- 图表 10. 消费者信心指数仍处于较低位置
- 图表 11. 2Q24 主动权益基金重仓股配置比例
- 图表 12. 2Q24 主动权益基金重仓股配置比例
- 图表 13. 1Q24 及 2Q24 主动权益基金前十重仓股
- 图表 14. 地产相关行业（建筑 +地产）占 GDP 比重变化
- 图表 15. 茅台原箱及散茅批价表现
- 图表 16. 2015 -2023 年白酒上市公司占行业营收比重
- 图表 17. 2019 年以来白酒行业产量增速进入负值区间
- 图表 18. 白酒行业与上市公司营收增速对比
- 图表 19. 白酒行业与上市公司利润增速对比
- 图表 20. 白酒上市公司 2023 年及 1Q24 业绩概览（单位：亿元）
- 图表 21. 上市酒企销售商品、提供劳务收到的现金情况
- 图表 22. 1Q24 白酒经销商、零售商经营指标情况
- 图表 23. 茅台酒及系列酒批价表现
- 图表 24. 普五及国窖 15能 （高度）批价
- 图表 25. 茅台酒基酒产量及同比增速
- 图表 26. 茅台酒销售量及同比增速
- 图表 27. 部分上市酒企业十四五经营目标
- 图表 28. 1Q24 主要啤酒企业销量、同比增速
- 图表 29. 1Q24 主要啤酒企业吨价、同比增速
- 图表 30 . 1Q24 主要啤酒企业吨成本、同比增速
- 图表 31. 玻璃、铝锭价格走势（截至 2024 年 7月 10 日）
- 图表 30. 瓦楞纸价格走势（截至 2024 年 7月 10 日）
- 图表 33. 进口大麦价格走势（截至 2024 年 5月）
- 图表 34. 2013 年至 1H24 社零餐饮收入累计同比增速
- 图表 35. 2022 年至今，社零餐饮收入当月同比
- 图表 36. 2021 年调味品提价统计
- 图表 37. 原材料成本价格同比增速（单位： % ）
- 图表 38. 1Q21 至 1Q24 ，基础调味品企业毛利率变化
- 图表 39. 2019 至 2023 年海天吨价及销量增速
- 图表 40. 2019 至 2023 年中炬吨价及销量增速
- 图表 41. 中国乳制品产量、同比增速
- 图表 42. 牛奶、酸奶零售价变化
- 图表 43. 1Q24 乳制品板块费用率、利润率同比变化情况
- 图表 44. 生鲜乳价格变动（截止 2024 年 7月 11 日）
- 图表 45. 进口奶粉、液态奶价格（截至 2024 年 5月）
- 图表 46. 主要零食企业 1Q24 营收、同比增速
- 图表 47. 主要零食企业 1Q24 归母净利润、同比增速
- 图表 48. 主要零食企业 1Q24 销售毛利率、同比增速
- 图表 49. 主要零食企业 1Q24 销售净利率、同比增速
- 图表 50. 卤制品主要上市公司业绩情况
- 图表 51. 鸭副产品价格走势
- 图表 52. 休闲卤制品龙头销售费用率
- 图表 53. 休闲卤制品龙头销售净利率
- 图表 54. 卤制品龙头 2020 年至 1H24 新开店数量对比
- 图表 55. CPI 当月同比及 CPI 食品权重
- 图表 56. 重点公司盈利预测
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