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测试电源同风起，龙头何以高增长
- 2024-07-30 20:11:33上传人：阳光**的笑
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科威尔(688551)投资要点：测试电源龙头乘风起科威尔以测试电源为基础，陆续布局新能源发电、新能源汽车、氢能及功率半导体等下游行业。管理团队深耕机电、电源相关领域，经验丰富，股权结构稳定。已发布首期股票激励计划，历史业绩完成度优异，营收和归母净利润稳定逐步增长，测试电源类业务广泛受益下游景气行业，是收入的
- 1 测试电源龙头乘风起
- 1.1 深耕测试设备，三线合力发展
- 1.2 重视研发投入，业绩高速增长
- 2 过去如何实现高增长？
- 2.1 大功率电源：产品起家，恰逢其时
- 2.2 小功率电源：厚积薄发，协同发展
- 2.3 产线端产品：推陈出新，静候市场
- 3 未来如何维持高增长？
- 3.1 国产替代推进
- 3.2 行业景气驱动
- 3.3 管理效能提升
- 4 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值与投资建议
- 5 风险提示
- 5.1 氢能政策落地不及预期
- 5.2 氢能技术路线进展不及预期
- 5.3 光伏行业竞争加剧的 风险
- 5.4 原材料供应及价格上涨风险
- 5.5 毛利率下滑 的风险
- 图表 1： 科威尔发展历程及产品线
- 图表 2： 科威尔股权结构
- 图表 3： 科威尔高管简介
- 图表 4： 科威尔股权激励情况
- 图表 5： 2018-202 3年科威尔营业收入及增速
- 图表 6： 2018-202 3年科威尔归母净利润及增速
- 图表 7： 2018-202 3年科威尔分业务收入 （ 亿元 ）
- 图表 8： 2020-202 3年科威尔分业务毛利率
- 图表 9： 科威尔研发费用及研发人员投入情况
- 图表 10 ： 2018-202 3年科威尔期间费用率
- 图表 11： 测试电源分类、发展历程、应用下游概述
- 图表 12 ： 大功率测试电源领域竞争对手比较
- 图表 13 ： 全球 新增光伏装机规模 、 增速 及预测
- 图表 14 ： 中国新增光伏装机规模 、 增速 及预测
- 图表 15 ： 大功率光伏逆变器测试场景示意图
- 图表 16 ： 储能变流器测试场景示意图
- 图表 17 ： 公司光储领域测试电源产品
- 图表 18 ： 我国 2023 年充电桩新增保有量 338.6 万台， 2019-2023CAGR 达 76% 11
- 图表 19 ： 车充领域测试场景原理图
- 图表 20 ： 车充领域测试电源产品布局
- 图表 21 ： 小功率测试电源产品布局
- 图表 22 ： 公司已形成四大类小功率测试电源品类
- 图表 23 ： 全球分地区新能源车销量预测
- 图表 24 ： 电动车领域产线产品布局
- 图表 25 ： 大功率测试电源进口产品对比情况
- 图表 26 ： 公司 KDC 系列高压型小功率测试电源核心指标已对标国际水平
- 图表 27 ： 科威尔订单增速与下游行业景气度正相关
- 15华福证券
- 华福证券
- 图表 29 ： 下游代表客户的研发费用 持续增长
- 图表 30 ： 逆变器单台功率持续提升（单位： kW/ 台）
- 图表 31 ： 逆变器功率密度持续提升（单位： kW/kg ）
- 图表 32 ： “ 千伏 ” 高压架构是实现 5-10min 快充的必然趋势
- 图表 33 ： 2026 年内底 800V 以上高压快充车型销量达到 580 万辆
- 图表 34 ： 科威尔氢能测试及智能制造装备产品线
- 图表 35 ： 燃料电池汽车城市群示范目标和积分评价体系
- 图表 36 ： 《氢能产业标准体系建设指南（ 2023 版）》解读
- 图表 37 ： 制氢系统能效等级
- 图表 38 ： 压力等级（单位： Mpa ）
- 图表 39 ： 五大燃料电池汽车示范城市群规划
- 图表 40 ： 燃料电池车月度销量（单位：辆）
- 图表 41 ： 202 4年 上半年 电解槽招标统计
- 图表 42 ： 功率半导体测试及智能制造装备产品线
- 图表 43 ： 半导体公司在手资金充沛（单位：亿元）
- 图表 44 ： 半导体 库存周期目前处于低位
- 图表 45 ： 公司具备持续的技术支持
- 图表 46 ： 公司提供多行业一体化测试解决方案
- 图表 47 ： 模块化是平衡库存和交付风险的更佳选择
- 图表 48 ： 公司 定增项目的 资金使用计划
- 图表 49 ： 定增 项目投向小功率测试电源产能规划
- 图表 50 ： 公司具备快速响应的客户支持
- 图表 51 ： 客户覆盖范围广，布局龙头 +成长型企业
- 图表 52 ： 科威尔业务拆分及收入、毛利预测
- 图表 53 ： 可比公司经营数据及估值比较
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