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布局船舶总装+配套，持续受益民船大周期
- 2024-07-30 17:10:54上传人：in**e立
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中国重工(601989)中国重工：布局船舶总装+配套，持续看好公司盈利弹性释放中国重工是国内领先的舰船研发设计制造企业，旗下大连造船、武昌造船、北海造船等现代化船厂，目前主要业务涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业及其他五大板块。2021年开始，受益
- 1. 中国重工：布局船舶总装 +配套，有望持续受益民船大周期
- 2. 造 船大周期：“设备更新” “绿色动力”双驱动
- 2.1. 供给：造船产能出清，头部船企迎供给侧红利
- 2.2. 需求 — 设备更新：油轮率先开始更新，替代燃料长期赋能
- 2.3. 需求 — 新能源化：短期降速影响运输效率，长期新能源化加速老船更新
- 3. 行业跟踪： 2024 年 1-6月新船价格继续走高
- 3.1. 新船价格：新船价格继续走高
- 3.2. 新船订单 /交付： 2024 年 1-6月新船订单同比增 54% ，中国出口同比增 90%
- 3.3. 造船成本：造船板价格 2024 年 2月以来趋势走低
- 4. 盈利预测与投资评级
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 估值分析
- 5. 风险提示
- 图 1. 中国重工股权结构：旗下武昌造船 +大连造船 +北海造船
- 图 2. 中国重工业务版图：布局船舶总装 +配套 +战略新兴产业
- 图 3. 2018 -2023 年公司营收结构及海洋运输装备业务增速（亿元， %）
- 图 4. 2023 年公司新签订单 757 亿元，同比增长 10.9%
- 图 5. 2023 年底公司手持订单 1506 亿元，同比增长 37.7%
- 图 6. 2018 -2023 年公司分业务毛利率：海洋运输装备板块毛利率较低
- 图 7. 2018 -2023 年公司费用率情况
- 图 8. 2018 -2023 年公司归母净利润情况（亿元）
- 图 9. 2009 年之后全球船坞快速出清，至 2024 年 1月剩 155 座
- 图 10. 1960 年至今全球造船完工量竞争格局：向中韩日三国集中
- 图 11. 2000 -2023 年全球新承接船舶订单 &造船完工量（万载重吨）
- 图 12. 2023 年全球各类船以 dwt 计船龄： 12.5% 超 20 年
- 图 13. 2023 年全球各类船以数量计船龄： 41.8% 超 20 年
- 图 14. IMO 关于减少船舶温室气体排放战略：在 2050 年前后达到净零排放
- 图 15. 中国新船价格指数： 2023 年 2月底以来持续抬升
- 图 16. 散货船价格：截止 2024/7/24 ，好望角型涨至约 7200 万美元 /艘
- 图 17. 油船价格：截止 2024/7/24 ， VLCC 涨至 1.27 亿美元 /艘
- 图 18. 箱船价格：截止 2024/6 ， 2.2 -2.4 万 TEU 涨至 2.685 亿美元 /艘
- 图 19. 全球新船订单： 2024 年 1-6月新接 7115 万 dwt ，同比 +54%
- 图 20. 全球散货船订单： 2024 年 1-6月新接 1998 万 dwt ，同比 +41%
- 图 21. 全球油船订单： 2024 年 1-6月新接 2380 万 dwt ，同比 +107%
- 图 22. 全球箱船订单： 2024 年 1-6月新接 89 万 TEU ，同比 -3.9%
- 图 23. 中国手持新船订单：截止 2024 年 6月手持 7177 万 CGT ，继续创新高
- 图 24. 全球造船完工：集装箱船新运力集中投放，油船交付持续低位运行
- 图 25. 中国船舶出口： 2024 年 1-6月中国累计出口船舶金额 1468 亿元，同比 +90%
- 图 26. 造船板价格：上海造船板（ 20mm ） 7月 26 日报收 3890 元 /吨， 2月以来趋势走低 16
- 图 27. 2020 -2023 年公司海洋运输装备业务新签订单和在手订单（亿元）
- 图 28. 可比公司历史 PB （ LYR ）
- 表 1： 盈利预测
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