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国内商用以太网芯片领队，AI驱动高端产品加速迭代
- 2024-07-30 09:06:05上传人：暮雨**梨花
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盛科通信(688702)公司是国内商用以太网交换芯片领先公司，高端产品正追赶国际大厂。在以太网交换芯片国产替代，数据中心规模扩张的背景下，看好公司业绩随行业景气上行转亏为盈。首次覆盖，给予增持评级。支撑评级的要点国内商用以太网交换芯片及设备领队。盛科通信自2005年在苏州成立以来，始终致力于以太网交换芯片的研发
- 近五年销售业绩持续增长，跻身商用以太网交换芯片市场
- 营业收入持续增长，交换机芯片逐渐上量
- 以太网交换芯片单点突破，业务结构重心改善
- AI 加速驱动以太网交换芯片迭代，国产替代迫在眉睫
- AI 浪潮驱动数据量激增，高端交换机助力数据中心发展
- 以太网交换芯片端口速率不断提升，市场集中度向 100G 以上移动
- 商用厂商份额为未来规模主要增量，国产替代空间较大
- 复盘博通成长史，国内“小博通”崛起正当时
- 通信芯片全球龙头，内生增长外延并购共驱
- 公司深度布局中高端产品线，构建产品竞争优势
- 国内先发优势显著，优质客户助力公司精准把握行业脉动
- 盈利预测与估值
- 投资建议与风险提示
- 2024 年 7月 29日 盛科通信 3
- 股价表现
- 投资摘要
- 图表 1. 盛科通信发展历程
- 图表 2. 盛科通信股权结构（截至 2024 年一季报）
- 图表 3. 盛科通信营收情况
- 图表 4. 盛科通信各产品营收占比情况
- 图表 5. 盛科通信归母净利润情况
- 图表 6. 盛科通信盈利能力情况
- 图表 7. 盛科通信各产品毛利率情况
- 图表 8. 盛科通信期间费用率情况
- 图表 9. 盛科通信以太网交换芯片产品
- 图表 10. 盛科通信以太网交换芯片产品
- 图表 11. 盛科通信产品销售情况
- 图表 12. 2021 年公司五大客户
- 图表 13. 2022 年公司五大客户
- 图表 14. 盛科通信客户集中度
- 图表 15. 以太网交换设备发展阶段
- 图表 16. 典型以太网交换机
- 图表 17. 基于盛科通信 TsingMa 的交换机架构图
- 图表 18. 交换机成本占比
- 图表 19. 2020 年中国交换机市场份额情况
- 图表 20. 交换机市场参与者
- 图表 21. 全球数据总量快速增长
- 图表 22. AI 大模型参数指数级增长
- 图表 23. 全球交换机市场规模（ 2021 -2027E ）
- 图表 24. 中国交换机市场规模（ 2019 -2024E ）
- 图表 25. 北美互联网四巨头季度资本开 支（ 1Q19 -2Q24E ）
- 图表 26. 中国云计算市场规模（ 2019 -2025E ）
- 图表 27. Spectrum -X800 以太网交换机
- 图表 28. 传统以太网运行 AI 负载具有缺陷
- 图表 29. Spectrum -X 架构具有 2倍 AI 集群性能
- 图表 30. 训练 GPT4 -1.8T 的能耗降至 8年前的 1/350
- 图表 31. 2026 年 Spectrum -X1600GPU 数量将达到百万级
- 图表 32. 以太网交换芯片报文交换处理架构
- 图表 33. 以太网交换芯片带宽及应用分类
- 图表 34. 中国商用以太网交换芯片各端口速率市场规模（ 2016 -2025E ）
- 图表 35. 中国商用以太网交换芯片各端口速率市场规模（ 2016 -2025E ）
- 图表 36. 全球以太网交换芯片市场规模 (2移6 -2025E)
- 图表 37. 中国商用以太网交换芯片市场规模 (2移6 -2025E)
- 图表 38. 全球以太网交换芯片市场空间测算（ 2021 -2027E ）
- 图表 39. 商用以太网交换芯片 vs 自用以太网交换芯片
- 图表 40. 商用以太网交换芯片部分厂商产品线
- 图表 41. 博通最新以太网芯片 Tomahawk 5
- 图表 42. 博通并购历程
- 图表 43. 博通营收情况（ FY19 -1H FY24 ）
- 图表 44. 2024 财年分部门营收情况
- 图表 45. 网络业务细分领域
- 图表 46. 公司中高端产品与行业巨头对比
- 图表 47. 在研项目情况
- 图表 48. 2020 年中国自用以太网交换芯片市场份额
- 图表 49. 2020 年中国商用以太网交换芯片市场份额
- 图表 50. 公司主要客户
- 图表 51. 盛科通信盈利预测
- 图表 52. 盛科通信可比公司估值
- 利润表 (人民币 百万 )
- 现金流量表 (人民币 百万 )
- 财务指标
- 资产负债表 (人民币 百万 )
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