汽车行业2024年中期投资展望:混动化趋势持续,格局与公司治理能力为王
- 2024-07-29 20:11:29上传人:星空**山野
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投资摘要:汽车混动化趋势持续。据乘联会,2024.1-6月BEV销量占比为59.2%,插电式混合动力乘用车占比40.8%。但自2021年以来,PHEV占比逐年提升,PHEV销量增速大幅超过BEV。2024年1-6月,PHEV销量同比增速为83.7%,而BEV同比增速仅为8.7%。我们在报告《汽车行业2024年投资展望:新能源的分化趋势与零部件发展的2.0时代》(20
- 1. 混动化趋势持续
- 1.1 2024 年上半年乘用车稳定增长与新能源汽车渗透率提升
- 1.2 混动车型占比有望持续提升,增速大幅领先纯电动
- 2. 汽车零部件行业:格局与公司治理能力为王
- 2.1 2015 -2024Q1 汽车零部件行业经营情况
- 2.2 格局与公司治理能力为王
- 3. 投资策略
- 4. 风险提示
- 相关报告汇总
- 插图目录
- 图 1: 乘用车年度销量及同比增速( %) 单位:万辆
- 图 2: 新能源乘用车渗透率历年数 据
- 图 3: 新能源乘用车月度渗透率
- 图 4: 新能源乘用车历年同比增速( %) 单位:辆
- 图 5: 新能源乘用车月度及累计同比增速( %)
- 图 6: 不同级别车型市场优惠幅度 单位:元
- 图 7: 新能源乘用车历年价格结构
- 图 8: 新能源乘用车历年品牌结构
- 图 9: 新能源乘用车结构占比
- 图 10: PHEV 与 BEV 月度同比增速( %)
- 图 11: 纯电动汽车的销量结构
- 图 12: 插电式混合动力的销量结构
- 图 13: 增程式汽车的销量结构
- 图 14: 汽车零部件行业总资产规模与同比增速( %) 单位:万元
- 图 15: 2015 -2024 年 Q1 汽车零部件企业负债率
- 图 16: 2015 -2023 年零部件企业资本开支及同比增速( %) 单位:万元
- 图 17: 汽车零部件行业营收及同比增速( %) 单位:万元
- 图 18: 汽车零部件毛利率、净利率与扣非归母净利率
- 图 19: 汽车零部件企业期间费用率
- 图 20: 主要资产周转率变化
- 图 21: 汽车零部件行业的 ROE
- 图 22: 我国内燃机销量及同比增速( %) 单位:万台
- 图 23: 中原内配营收及同比增速( %) 单位:万元
- 图 24: 中原内配气缸套毛利率,出口毛利及零部件行业对比
- 图 25: 新坐标营收及同比增速( %) 单位:万元
- 图 26: 新坐标综合毛利率,气门传动组与行业对比
- 图 27: 三个公司涡轮增压业务收入同比增速( %)
- 图 28: 三个公司涡轮增压零件业务毛利率对比
- 图 29: A股主要压铸企业的毛利率对比( %)
- 图 30: 压铸类公司 2023 年 ROE 表现
- 图 31: 压铸类 公司资产周转天数 单位:天
- 图 32: 中信汽车零部件行业 PE (TTM ,中位数)
- 图 33: 中信汽车零部件行业 PB (中位数)
- 图 34: A股主要指数年初涨跌幅( %)
- 图 35: 汽车零 部件行业按市值分布 单位:个
- 图 36: 中信汽车 -乘用车Ⅲ指数 PE (TTM )
- 图 37: 中信汽车 -乘用车Ⅲ指数 PB
- 东兴证券 深度 报告
- 汽车 行业 :混动化趋势持续,格局与公司治理能力为王 P 5
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
- 1. 混动化趋势持续
- 1.1 2024 年 上半年 乘用车稳定增长与新能源汽车渗透率提升
- 2024 年上半年我国新能源汽车产销量保持 稳步增长。 2024 年是“消费促进年”,国家大力推动家电、汽车
- 等消费品的以旧换新。 4月,商务部等 7部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》,明确符合条件的报废并新
- 购置新能源车 /燃油车分别补贴 10000 元 /7000 元。受政策影响, 2024 年 1-6月我国乘用车累计销量为 1197.9
- 万辆,同比增长 6.3% 。
- 7月 25 日,国家发改委官网发布信息显示,国家发改委、财政部 7月 24 日印发《关于加力支持大规模设备
- 更新和消费品以旧换新的若干措施》,提高汽车报废更新补贴标准。其中,对个人消费者报废国三及以下排
- 放标准燃油乘用车或 2018 年 4月 30 日(含当日)前注册登记的新能源乘用车,并购买纳入《减免车辆购置
- 税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车,补贴标准提高至 2万元;购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车,
- 补贴标准提高至 1.5 万元。 得益于政策利好,我们预计下半年乘用车销量增 速将会回升。
- 图1:乘用车年度销量及 同比 增速 (%) 单位:万辆
- 资料来源: 同花顺 ,东兴证券研究所
- 我们认为, 2024 上半年 汽车行业的增长得益于两个原因:一是新能源汽车市场的持续扩张,二是 自主品牌崛
- 起带来的销量结构优化 。
- 新能源乘用车渗透率持续提升。 据乘联会发布的广义乘用车及新能源乘用车批发销量数据, 2024.1 -6月新能
- 源乘用车渗透率提升至 38.9% ,较 2023 年提升 4.5pct 。 2024.6 月渗透率提升至 44.9% ,创历史新高。
- 图2:新能源乘用车渗透率历年数据 图3:新能源乘用车月度渗透率
- 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024.1-6
- 乘用车销量 增速
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