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建筑建材行业2024年半年度宏观展望：内需之重下静待新平衡
- 2024-07-29 16:26:12上传人：丶灬**er
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投资摘要：2024年上半年地产负向循环对经济和行业需求的拖累还在继续。上半年地方政府“化债”下基建发力减弱，中央财政接替发力，叠加前期项目处建设期，保证基建增速稳中略降。随着外需的进一步改善、制造业的设备和技术的更新改造和库存周期的影响，制造业投资增速在2024年上半年较2023年出现改善。2024年上半年地产固定
- 1. 回顾： 2024 年上半年基建和制造业投资稳增，地产继续拖累经济和行业
- 1.1 地方政府“化债”继续，和中央双重发力保证基建
- 1.2 2024 年上半年制造业固定资产投资增速较 2023 年提升
- 1.3 2024 年上半年地产固投持续下滑进入第三年，地产无收敛负循环拖累经济还在继续
- 1.4 2024 年上半年地产行业继续拖累建筑建材需求，行业景气度历史低位持续波动
- 2. 出口改善拉动需 求，消费疲弱下地产回归长期健康发展轨道意义重大
- 2.1 2024 年上半年出口持续改善，拉动 GDP 增长
- 2.2 地产财富效应下降情况下，预期和信心影响 2024 年上半年消费
- 2.3 地产回归长期健康发展轨道意义重大
- 3. 政策持续推进地产回归长期健康发展轨道可期
- 3.1 2024 年上半年地产政策陆续出台，防控地产风险
- 3.2 2024 年下半年地产和财政货币政策等还将陆续出台，地产回归健康发展可期
- 4. 着眼新质生产力提高投入产出和资产价值，政策发力提内需改善经济量强价弱
- 4.1 着眼改革发展新质生产力，降本增效提升投入产出效率
- 4.2 提升资产和资源价值，发展新质生产力
- 4.3 新质 生产力叠加财政和货币政策综合发力，提内需立信心对冲地产拖累经济量强价弱
- 5. 集中度加速提升重建供需新平衡，龙头和优秀公司迎来发展机遇期
- 5.1 行业长期集中度提升的趋势没有改变
- 5.2 2024 年上半年行业依然处于历史低迷位置
- 5.3 2024 年下半年政策和市场同发力，重建行业供需新平衡
- 5.4 重建新平衡下龙头和优秀公司迎来发展机遇期
- 5.5 继续着眼估值改善，等待和业绩的戴维斯双击
- 6. 风险提示
- 相关报告汇总
- 插图目录
- 图 1： 地方政府专项债单月发行情况（亿元）
- 图 2： 基础设施固定资产累计投资增速
- 图 3： 中国制造业固 定资产投资增速
- 图 4： 2024 年上半年固投增速较 2023 年下降的细分制造业
- 图 5： 房地产行业累计固定资产投资增速
- 图 6： 房地产行业累计施工面积和增速
- 图 7： 房地产行业新 开工面积和增速
- 图 8： 房地产行业竣工面积和增速
- 图 9： 房地产互相加强的负向循环
- 图 10： 购房和地产企业及基建等影响的负向无收敛循环
- 图 11： 地产无收敛循环对经济内需的影响
- 图 12： 中国 GDP 当季增速
- 图 13： 房地产对中国 GDP 拖累程度
- 图 14： 全国固定资产投资和增速
- 图 15： 全国水泥产量和增速
- 图 16： 全国水泥价格指数
- 图 17： 浮法玻璃市场均价
- 图 18： 欧盟 GDP 当季同比增速
- 图 19： 欧元区的通胀情况
- 图 20： 欧元区隔夜贷款利率
- 图 21： 美国 GDP 当季增长
- 图 22： 美国联邦基金利率变化
- 图 23： 美国 CPI 变化
- 图 24： 中国一带一路贸易指数
- 图 25： 中国分区域出口 占比
- 图 26： 中国出口总额（人民币）累计同比
- 图 27： 出口对中国经济的拉动变正
- 图 28： 居民人均可支配实际收入同比
- 图 29： 社会消费品零售总额和增速
- 图 30： 消费对 GD P的拉动
- 图 31： 资产财富效应下降抑制消费需求
- 图 32： 地产无收敛循环对经济的影响
- 图 33： 三架马车对经济的拉动
- 图 34： 大中城市二手房 价格指数
- 图 35： 大中城市新建商品房价格指数
- 图 36： 中国城镇化率
- 图 37： 中国存量房水平
- 图 38： 美日中家庭负债情况比较
- 图 39： 房地产上市公司 负债率
- 图 40： 新质生产力和财政货币等政策推动地产回归长期健康发展轨道
- 图 41： 建材行业集中度提升驱动因素
- 图 42： 建筑行业集中度提升驱动因素
- 图 43： 海螺水泥单季度净利率水平变化
- 图 44： 海螺水泥单季度毛利率水平变化
- 图 45： 东方雨虹单季度毛利率水平变化
- 图 46： 东方雨虹单季度净利率水平变化
- 图 47： 中国联塑净利润率变化
- 图 48： 垒知集团单季度净利率变化
- 图 49： 全国浮法玻 璃价格变化
- 图 50： 旗滨集团毛利率水平变化
- 图 51： 佛山陶瓷价格指数变化
- P 4 东兴证券 深度 报告
- 建筑建材 行业 ：内需之重下静待新平衡
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
- 图 52： 玻璃纤维价格变化
- 图 53： 海螺水泥货币资金和交易性金融资产变化
- 图 54： 海螺水泥资产负债率
- 表格目录
- 表 1： 2024 年以来中央出台的房产相关政策
- 表 2： 特别国债发行情况
- 表 3： 行业产能优化相关政策
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