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八月策略及十大金股：右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险
- 2024-07-29 12:56:40上传人：漫步**海涧
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八月策略：右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险预计国内有望开启连续性降息，建议“反射弧”不宜过快，偏向右侧交易。7月22日以来，央行开启新一轮的降息周期；国家发改委牵头安排3000亿元左右资金，支持设备更新和消费品以旧换新；由此可以看出中央对于修复居民、企业“负债端”，以改善信用、提振经济的决心。
- 1、策略：右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险
- 2、基本面走弱内外压力加大，煤炭或面临继续回调风险
- 2.1 供给上升需求走弱，煤炭行业基本面趋弱
- 2.2 原油下跌或拖累煤价，估值与持仓偏高或带来抛压
- 3、核心观点
- 3.1 交通运输 —— 郑树明：唐山港、京沪高铁
- 3.2 有色金 属 —— 李超：湖南黄金
- 3.3 国防军工 —— 杨晨：中航重机
- 3.4 机械设备 —— 满在朋：华中数控、中国船舶
- 3.5 公用事 业 —— 汪知瑶 /唐执敬：皖能电力、长江电力
- 3.6 化工 —— 陈屹：新和成
- 3.7 通信 —— 张真桢：中国移动
- 4、风险提示
- 图表 1： 近期 7天逆回购、 LPR 、 MLF 利率先后下调
- 图表 2： 存款利率下调有利于改善银行净息差
- 图表 3： 近期人民币升值有助于缓解外汇压力
- 图表 4： 工业企业仍处于被动补库阶段
- 图表 5： 二季度 GDP 增速低于预期
- 图表 6： 6月社零增速下降至 2.0%
- 图表 7： 煤炭行业固 定资产周转率走势与阶段划分
- 图表 8： 煤炭（申万）市盈率和市净率走势
- 图表 9： 市值排名前 10 的以煤炭采掘为主要业务的煤炭公司
- 图表 10 ： 煤炭行业资本开支近年来高增长
- 图表 11 ： 煤炭 行业资本开支占营收比重近年来上行明显
- 图表 12 ： 2022 年以来煤炭销量增速中枢下行
- 图表 13 ： 中国火电发电装机容量增速下行
- 图表 14 ： 20 22 年以来煤炭产能利用率中枢和煤炭采掘公司固定资产周转率下行
- 图表 15 ： 煤炭采掘公司固定资产周转率下行对煤炭价格形成压力
- 图表 16 ： 煤炭毛利率、净利率与煤价线性关联
- 图表 17 ： 煤炭毛利率与煤价的线性关系明显
- 图表 18 ： 未来 一年煤炭行业毛利率、净利率香蕉煤炭价格变化的测算
- 图表 19 ： 煤炭采掘公司固定资产周转率低于一定阈值以后股价偏向于走弱
- 图表 20 ： 煤炭采掘公司净利率上涨停滞时股价偏向于走弱
- 图表 21 ： 原油价格与煤炭价格强相关
- 图表 22 ： 美联储降 息周期煤炭行业股价趋于下跌
- 图表 23 ： 煤炭行业动态市盈率仍处于高位
- 图表 24 ： 煤炭行业市净率仍处于相对高位
- 图表 25 ： 煤炭采掘公司股价调整区间的 PE 与 PB 走势
- 图表 26 ： 主动偏股基金和保险对煤炭的仓位处于高位
- 图表 27 ： 北向资金对煤炭的仓位处于高位
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