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民船军舰总装龙头，周期初至乘风而起
- 2024-07-28 15:22:40上传人：Ma**女)
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中国船舶(600150)投资要点：军民舰船总装龙头，重组扩张势头强劲。中国船舶前身为成立于1998年的沪东重机，后相继合并相关企业在上海证交所上市。在2019年南北船合并资产重组后，公司由民船制造企业转为军民融合的船舶制造企业，控股江南造船、外高桥造船、广船国际和中船澄西四大经营实体。目前公司已成为国内规模最大、技
- 请务必仔细阅读正文之后的免责声明 第4页/ 共15页
- 源引金融活水 泽润中华大地
- 图 1：中国船舶已控股四大船厂实体（截至 2024 年 6月）
- 图 2：公司发展历程
- 图 3：船舶造修是公司核心业务
- 图 4：江南造船对公司营收贡献最大
- 图 5：造船业在二战后共经历了两轮超级周期，时间间隔约为 30 年
- 图 6：上轮周期高点集中交付的大量船舶现已老化严重
- 图 7：全球船队 15 年以上船舶达三至五成
- 图 8：2023 年 IMO 减排战略通过，提前多个重要时间点
- 图 9：IMO 与 EU 系列减排措施将在之后接连实施
- 图 10：预计约 6成现有船舶在 2030 年面临合规性淘汰
- 图 11: 全球船厂产能在上轮超级周期后持续收缩，预计至 2035 年难有显著增量
- 图 12：产能紧张在 2022 年之后成船价核心驱动
- 图 13：新造船价较上轮周期高点尚有 46.9 %空间
- 图 14：订单集中于头部船厂，中船集团订单最多
- 图 15：中国船舶承接中船集团过半订单
- 图 16：2022 年 Q3 以来船价与钢价、美元 /人民币汇率出现背离，利好中国船厂业绩改善
- 表 1：公司资产重组历程
- 表 2：中国船舶估值模型核心假设
- 表 3：利润表
- 表 4：现金流量表
- 表 5：资产负债表
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