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宠物食品优质企业，境内外同步发力+优质新品助力盈利增长
- 2024-07-26 22:05:32上传人：暮色**浓妆
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路斯股份(832419)投资要点境外OEM起家，深耕宠物食品行业二十余年：公司自1998年涉足食品领域，是一家集生产、加工、销售于一体的国家级高新技术企业。受消费升级、宠物“人性化”、宠主年轻化的影响，2023年公司实现营业收入6.96亿元，同比增长26.82%；归母净利润0.68亿元，同比增长58.58%。宠物食品行业市场前景广阔，国
- 1. 路斯股份：宠物食品行业引领企业
- 1.1. 境外 OEM 起家，深耕宠物食品行业二十余年。
- 1.2. 以宠物零食为主，积极拓展主粮与单一饲料市场
- 1.3. 经营成果显著，营收和净利润规模逐年提升
- 2. 宠物食品行业市场前景广阔，国产集中度有望提升
- 2.1. 全球市场：市场规模稳步提升，国外市场发展成熟
- 2.2. 国内市场： 增长潜力大，集中度有望提升
- 2.2.1. 宠物食品自有品牌综合发展弱于外资品牌，未来有望夺回市场
- 2.2.2. 宠物零食：科学养宠意识加强，渗透率提升推动需求不断增长
- 2.2.3. 宠物主粮：需求刚性且稳步增长，国有品牌市占率提升空间大
- 3. 技术资源优势明显，优质产品提升公司核心竞争力
- 3.1. 公司注重研发创新，持续丰富产品矩阵
- 3.2. 背靠母公司天成集团，原材料供应具有优势
- 3.3. 产能扩张满足高增需求，持续加强海外产能布局
- 3.4. 境外代工业务合作稳定，持续加强境内自主品牌建设
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 盈利预测拆分
- 4.2. 估值对比及投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 北交所公司深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 路斯股份发展历程
- 图 2： 股权结构清晰稳定（截至 2024 年 3月 31 日）
- 图 3： 公司产品主要为肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨
- 图 4： 营业收入持续攀升
- 图 5： 归母净利润呈上升趋势
- 图 6： 公司营收以肉干产品为基，逐步发展主粮、罐头、洁牙骨等产品
- 图 7： 境外为主，国内占比不断提升
- 图 8： 境外 /内毛利率统计
- 图 9： 盈利能力逐步回升
- 图 10 ： 肉干产品毛利率稳定，洁牙骨毛利率最高
- 图 11 ： 费用管控能力较强
- 图 12 ： 预计全球宠物食品行业市场规模 2027 年将达 1725 亿美元
- 图 13 ： 2023 年中国宠物市场各细分市场市场份额
- 图 14 ： 2017 -2021 年中国宠物数量
- 图 15 ： 中国宠物消费市场规模逐年增长
- 图 16 ： 2023 年宠物食品市场各产品市场份额
- 图 17 ： 2022 年中国宠物食品行业企业销售额占比
- 图 18 ： 2018 -2021 年我国宠物零食市场规模
- 图 19 ： 2021 年宠物狗零食购买率 Top5
- 图 20 ： 2021 年宠物猫零食购买率 Top5
- 图 21 ： 2018 -2026 年我国宠物主粮市场规模
- 图 22 ： 中国养宠人购买犬主粮的品牌偏好（ % ）
- 图 23 ： 中国养宠人购买猫主粮的品牌偏好（ % ）
- 图 24 ： 公司研发费用情况
- 图 25 ： 公司现有产品及新品布局全面
- 图 26 ： 2023 年公司前五大供应商（天成集团第四）
- 图 27 ： 2020 -2025E 公司各类产品产能情况（单位：吨）
- 图 28 ： 2021 -2023 年前五大客户情况
- 图 29 ： 公司历年网络服务费持续增长
- 图 30 ： 线上渠道布局情况
- 图 31 ： 路斯股份盈利拆分
- 图 32 ： 可比公司估值对比（截至 2024 年 7月 25 日）
- 表 1： 公司管理层行业经验丰富
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