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光伏原材料系列专题研究报告：多晶硅贡献工业硅核心增量，颗粒硅异军突起
- 2024-07-25 11:11:57上传人：故笙**离歌
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光伏电池迭代向N型切换，成本优化核心聚焦硅材与银浆P型电池转换效率已逼近理论极限，光伏行业发展加速电池由P型向N型换挡，2024年N型电池产能有望全面超越。光伏电池片生产成本主要包括硅片、银浆、靶材、折旧、能源、人力成本等，其中硅片成本占最高，非硅成本中，光伏银浆成本占比最高。对比P型电池，N型电池整体的非硅
- 一、 光伏电池迭代及成本构成
- 1.1 光伏电池演变： P型电池产能开始退坡， N型加速渗透
- 1.2 N 型电池硅片成本仍是主成本，非硅成本中银浆是主要降本环节
- 二、 工业硅：供给压力较大，需求端受有机硅拖累
- 2.1 工业硅凭借优异性能广泛应用于各项制造业
- 2.2 工业硅价格趋向走弱，供给端受成本及价格扰动
- 2.3 工业硅需求：需求向多晶硅转移，有机硅需求成为拖累项
- 2.4 工业硅供给：开工率受成本扰动，价格下跌倒逼产能延期
- 三、 有机硅：需求核心关注制造业景气度
- 3.1 有机硅可分为有机硅单体、中间体及深加工产品
- 3.2 有机硅需求：增速放缓，制造业景气度回升有望提振
- 3.3 有机硅供给：产能富足，供给呈现一超多强
- 四、 多晶硅：需求由光伏主导，产能扩张速度较快
- 4.1 多晶硅主要可分为太阳能级及电子级多晶硅
- 4.2 多晶硅需求：光伏装机超预期增长推动多晶硅需求快速提升
- 4.3 多晶硅供给：产能短期增速较快，供给过剩推动价格快速走低
- 4.4 颗粒硅技术突破，推动硅料行业技术变革
- 五、 重点企业介绍
- 5.1 工业硅：合盛硅业（ 603260.SH ）
- 5.2 多晶硅块状硅：通威股份（ 600438.SH ）
- 5.3 多晶硅颗粒硅：协鑫科技（ 03800.HK ）
- 风险提示
- 川财证券 研究报告
- 本报告由川财证券有限责任 公司 编制 谨请参阅本页的 重要 声明
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- 图 1：光伏电池向 N型电池演变
- 图 2： P型电池产能 2023 年 H2 产能开始退坡
- 图 3： TOPCON 产能快速释放
- 图 4：单晶 N型电池银浆成本升高
- 图 5：地壳硅元素含量仅次于氧
- 图 6：工业硅主要应用产品形态可分为三类
- 图 7：硅料下游应用主要包括有机硅、多晶硅、铝合金三项
- 图 8：工业硅价格走势呈现三个阶段（元 /吨）
- 图 9：工业硅消费格局：多晶硅需求快速增长
- 图 10 ：有机硅下游产品结构
- 图 11 ：有机硅产品下游应用领域
- 图 12 ：主要制造业景气度表现较弱
- 图 13 ：房地产投资额连续两年负增
- 图 14 ：金属硅产能有回升趋势
- 图 15 ：金属硅产能主要分布在西南地区
- 图 16 ：金属硅产量（按年份）
- 图 17 ： 2023 年金属硅产量（按地区）
- 图 18 ：合盛硅业产能变化
- 图 19 ：有机硅产业链
- 图 20 ：硅橡胶下游需求分布
- 图 21 ：汽车行业进入增长通道
- 图 22 ：聚硅氧烷（硅油）表观消费量
- 图 23 ：硅油进出口情况
- 图 24 ：中国有机硅 (聚硅氧烷 )产量
- 图 25 ：中国有机硅 (DMC) 产量
- 图 26 ：有机硅价格逐渐走弱（元 /吨）
- 图 27 ：中国有机硅产业链
- 图 28 ： 2022 年中国有机硅产量
- 图 29 ：多晶硅下游需求结构
- 图 30 ：太阳能级多晶硅消费占比逐渐提升
- 图 31 ：多晶硅是光伏产业链最主要的原材料
- 图 32 ：全球光伏装机量
- 图 33 ：国内光伏装机量
- 图 34 ：多晶硅产量增速较快
- 图 35 ：硅片产能
- 图 36 ：多晶硅产能增速对应光伏装机增速
- 图 37 ：多晶硅价格随产量增加快速走低
- 图 38 ：国内 TOP5 多晶硅出货量（ GW ）
- 图 39 ：颗粒硅渗透
- 图 40 ： 600 ℃ 以上形成稳定晶型的硅
- 图 41 ： 650 ℃ 下硅颗粒结构紧密
- 图 42 ：颗粒硅与棒状硅生产工艺对比
- 图 43 ：颗粒硅应用优势
- 图 44 ：营收结构以工业硅与有机硅为主
- 图 45 ：产品毛利率均有所下跌
- 图 46 ：营收增速下滑
- 图 47 ：归母净利润连续三年承压
- 图 48 ：营收结构以工业硅与有机硅为主
- 图 49 ：多晶硅产品毛利率下滑
- 图 50 ：营收增速出现下滑
- 图 51 ：归母净利润转负
- 表格 1： 2024 年预计将新增 112.5 万吨多晶硅产能
- 表格 2： 2022 年及 2023 年中国工业硅产能
- 表格 3：公司 2023 年全年营业数据
- 表格 4：协鑫科技颗粒硅品质参数与 N型用料需求对比
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