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工具行业跟踪：下游库存改善，创新+全球化运营助力成长
- 2024-07-24 19:16:43上传人：Me**ry
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投资要点：海外渠道商逐渐走出库存扰动期，有望带动工具行业订单修复。过去几年，外部宏观因素对美国等重要市场工具产品零售造成扰动。2020年，因海运运力不足、供应链调整等情况，部分渠道商未及时跟进下游需求；2021年受滞后需求、策略转变等因素的影响，渠道备货较为激进。随后，在通胀背景下，消费者在购买时趋于谨慎，
- 1. 行业概览：刚需品类，把握重要市场
- 2. 渠道商跟踪：库存去化
- 3. 工具企业跟踪：拐点显现
- 3.1. 创科实业
- 3.2. 巨星科技
- 3.3. 园林工具企业
- 3.3.1. 格力博：自有电商取得成效，关注下游改善、加强控费
- 3.3.2. 泉峰控股：旗舰品牌、客户订单均有复苏
- 4. 行业指标：仍需观察美国地产链数据拐点
- 5. 更加关注公司自身成长性
- 5.1. 顺应锂电化趋势
- 5.2. 自主品牌 +品类扩张
- 5.2.1. 创科实业 ：旗舰自主品牌表现亮眼
- 5.2.2. 巨星科技：自有品牌占比提升，业务延伸取得成效
- 5.2.3. 泉峰控股：期待渠道合作效应显现，自主品牌持续发力
- 5.2.4. 园林工具新品类：以割草机器人为例，智能化产品有望孵化增长点
- 5.3. 全球化经营
- 6. 风险提示
- 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/20 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明
- 行业深度
- 图 1 史丹利百得工具及户外产品收入区域分布（ %）
- 图 2 2020 年全球电动工具前五大品牌份额约为 60.7%
- 图 3 2024 年一季度末，家得宝存货金额同比下降
- 图 4 2024 年一季度末，劳氏存货金额同比下降
- 图 5 2024 年一季度末，沃尔玛存货金额同比下降
- 图 6 2023 年创科实业存货金额有所下降
- 图 7 2023 年创科实业经营活动现金流流入增多
- 图 8 巨星科技在经历了 2022Q4 起的收入增速波动期后， 2024Q1 收入同比 +29.4%
- 图 9 2024Q1 巨星科技购买商品、接受劳务支付的现金增加
- 图 10 巨星科技 2024Q1 存货周转天数同比下降
- 图 11 格力博 2024Q1 扭亏为盈
- 图 12 大叶股份 2024Q1 扭亏为盈
- 图 13 美国零售库存销售比（季调：当月值）
- 图 14 2022 年后美国新房销售回升，成屋销售仍居低位
- 图 15 美国新建住房待售量、成屋销售库存量
- 图 16 全球动力工具市场规模及预测（十亿美元）
- 图 17 不同动力的 OPE 产品市场规模及预测（十亿美元）
- 图 18 自 2023 年初，碳酸锂价格回落； 2024 年中，价格处于相对低位
- 图 19 MILWAUKEE 销售收入近年维持较好增长
- 图 20 MILWAUKEE 产品种类丰富多样
- 图 21 巨星科技自有品牌营收及占比近年呈上升趋势
- 图 22 美国家庭草坪多数为自主养护
- 图 23 2021 年家用割草机器人渗透率
- 图 24 创科实业全球生产基地分布
- 图 25 创科实业全球主要区域员工数量占比（ %）
- 表 1 美国多地对燃油吹叶机的使用加以限制
- 表 2 从格力博前五大原材料供应商的变化可看出，国产锂电池电芯供应商逐步得到企业认可
- 表 3 创科实业重要的并购事件
- 表 4 巨星科技、泉峰控股历史上重要的并购事件
- 表 5 泉峰控股、格力博、巨星科技的部分海外生产基地
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