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乘用车行业深度报告：6月电动化率再创新高，萝卜快跑出圈提升智驾热度
- 2024-07-24 18:26:58上传人：複古**籹秂
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7月观察：萝卜快跑出圈，乘用车龙头Q2业绩高增、板块获基金加仓7月车市零售端预计环比持平，批发端预计有所承压，新能源车预计加速渗透。百度萝卜快跑出圈，投放车型数量及覆盖面积增多展现商业化落地可能性。但目前成本不具备优势，降本是短期重要目标，长期依赖智驾技术的实质性突破、车路协同发展、政策层面测试验证及商
- 1、 7月观察：零售端预计环比持平，关注 Robotaxi 出圈及整车龙头 Q2 业绩兑现
- 1.1 、 车市 7月零售端预计环比持平，批 发端预计有所承压
- 1.2 、 Robotaxi 商业化落地可期，有望提高消费者对智驾的接受度
- 1.2.1 、 Robotaxi 出圈核心在于投放车型数量及覆盖面积增多，政策支持进一步助推
- 1.2.2 、 Robotaxi 赛道主要玩家包括互联网企业 /车企 /出行公司，中美两国相对领先
- 1.2.3 、 车企 /智驾公司 /平台商形成合力 ， “降本 +智驾进阶 +政策许可 ”发展空间广阔
- 1.2.4 、 短期关注 Robotaxi 对传感器 /算力需求，长期关注出行平台及 C端教育意义
- 1.3 、 整车业绩总结：销量为王，出海 /高端化 /智能化带来新的盈利突破口
- 1.4 、 2024Q2 基金持仓分析：乘用车整车板块获加仓，比亚迪加仓明显
- 2、 6月景气度：乘用车销量同比小幅下降、环比小幅增长，新能源车渗透率再创新高
- 2.1 、 总览： 6月零售承压、环比继续恢复，出口相对稳健，新能源车渗透率环比 +1.1pct
- 2.2 、 新能源： 6月渗透率再创新高，自主品牌新能源车渗透率突破 60%
- 2.2.1 、 6月以来重要事件：政策加码补能基础设施，车企提升充换电体系服务能力及电池续航能力
- 2.3 、 出口： 6月乘用车出口量同比高增，对乘用车总销量的拉动作用环比小幅下滑
- 2.3.1 、 6月以来重要事件：欧洲本土化供应大势所趋， 比亚迪、长城、上汽加速海外本土化供应
- 3、 智能化 ： 20 个城市试点智能网联汽车 “车路云一体化 ”，华为 、小鹏 、理想引领端到端热潮
- 3.1 、 政策端 ：20 个城市试点智能网联汽车 “车路云一体化 ”，上海发放首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许可 43
- 3.2 、 行业端： 6月城市 NOA 渗透率环比提升 0.9pct ，线控制动渗透率环比提升 1.2pct
- 3.3 、 车企端：小鹏 XNGP 智驾 XOS 5.2.0 全量推送；理想无图 NOA 全量推送，全国都能开
- 3.3.1 、 6月以来重要事件： 华为、小鹏、理想引领行业端到端热潮，百度萝卜快跑出圈
- 3.3.2 、 6月重要 OTA ：极越 PPA 6 月再增 196 城；小米新增城市 NOA 功能，开辟 10 城
- 4、 新车前瞻：比亚迪 DM5.0 红利有望持续释放，华为系新车周期强势开启
- 4.1 、 比亚迪车型加速切换 DM5.0 ，技术先发优势带来明显红利
- 4.1.1 、 比亚迪宋 L DM -i首发搭载 DM5.0 ，定于 7月 25 日上市
- 4.1.2 、 比亚迪海狮 05DM -i已完成申报，搭载 DM5.0 动力系统
- 4.1.3 、 切换至 DM5.0 ，新款比亚迪宋 PLUS DM -i有望延续强势销量表现
- 4.1.4 、 改款宋 Pro DM -i搭载 DM 5.0 混动系统，颜值更高
- 4.1.5 、 改款汉 DM -i更新 DM5.0 混动系统，同时新增激光雷达，智驾体验有望提升
- 4.2 、 ADS 3.0/ADS SE 密集上车，华为系车企有望迎来明显催化
- 4.2.1 、 智界 R7 ：华为奇瑞合作车型第二弹，搭载乾 崑 ADS 3.0 智驾系统
- 4.2.2 、 享界 S9 ：首发华为 ADS 3.0 系统，轿车首发后排零重力座椅打造奢享体验
- 4.2.3 、 尊界：华为江淮携手打造，百万元级别超豪华轿车
- 4.2.4 、 深蓝 S07 ：华为乾 崑 智驾 SE 搭配深蓝超级增程，打造科技新主流
- 4.2.5 、 深蓝 L07 ：以智能科技为核，携手华为深度合作，引领未来出行方式
- 5、 投资建议
- 6、 风险提示
- 图 1： 7月 1-14 日，主要厂商乘用车日均零售销量同比增长 3% ，环比增长 6%
- 图 2： 7月 1-14 日，主要厂商乘用车日均批发销量同比下降 23% ，环比下降 15%
- 图 3： 6月，中国汽车经销商库存有所增加
- 图 4： 某乘客搭乘萝卜快跑，使用新人券后仅需 2.8 元，网约车同样路程约需 14 元
- 图 5： Robotaxi 提供较为私密、舒适的座舱空间
- 图 6： 以武汉经验为基础，萝卜快跑向更多城市快速渗透
- 图 7： 目前萝卜快跑 平台累计订单已超过 600 万单
- 图 8： 萝卜快跑目标到 2024 年底在武汉实现收支平衡，并在 2025 年全面进入盈利期
- 图 9： 萝卜快跑在武汉开通大量区域，是其订单快速增长的重要原因之一
- 图 10： 武汉、上海等城市加速开放自动驾驶测试道路
- 图 11： 中美两国在 Robotaxi 领域相对领先，部分地区已实现商业化运营
- 图 12： Waymo 已在菲尼克斯、旧金山等推出全天候服务
- 图 13： 通用 Cruise 已在加州等实现商业化运营
- 图 14： 萝卜快跑已在武汉实现规模化商业运营
- 图 15： 萝卜快跑第六代无人车已开启路测
- 图 16： 2022 年 12 月 30 日， 小马智行获北京首批 “无人化车外远程阶段 ”自动驾驶道路测试许可
- 图 17： 2024 年 7月 4日，小马智行获上海首批无人驾驶智能网联汽车示范应用许可
- 图 18： 文远知行已在北京、广州等地完成 Robotaxi 落地
- 图 19： 西部车网携手长安车联科技探索智能网联汽车 “车路云一体化 ”
- 图 20： 2024 年 7月 10 日，如祺出行在香港成功上市
- 图 21： 如祺出行 Robotaxi 已经在广州、深圳中心城区提供服务
- 图 22： 2024 年 4月 7日，滴滴、广汽埃安共同出资成立安滴科技
- 图 23： 安滴科技首款商业化 Robotaxi 量产车计划在 2025 年推出
- 图 24： 2022 年 9月 22 日，曹操出行、小马智行、吉利智驾中心达成战略合作，联手打造 Robotaxi 车队
- 图 25： Robotaxi 行业的发展需要 “车企 +智驾公司 +平台商 ”三方形成合力
- 图 26： 百度与北汽合作开发萝卜快跑第五代 Robotaxi
- 图 27： 特斯拉畅想拥有自动驾驶功能的车辆 “自己跑出去 ”为消费者赚钱
- 图 28： Robotaxi 全生命周期运营总成本可分为整车制造成本、安全运营成本与运力运营成本
- 图 29： 使用禾赛科技激光雷达等国产硬件有望降低整车制造成本
- 图 30： 萝卜快跑与江铃新能源合作开发 Robotaxi ，通过硬件前装降低制造成本
- 图 31： 随着智驾技术进步及未来法规层面的可能放宽，远程安全员数量的减少有利于 Robotaxi 降本
- 图 32： 萝卜快跑拟引入自动换电模式，自动化运营有望降低成本、提升运营时长
- 图 33： 随着 Robotaxi 技术迭代及运营效率提升，成本有望进一步降低，从而迎来商业化落地的快速发展期
- 图 34： 随着智驾技术进步及未来法规层面的可能放宽，远程安全员数量的减少有利于 Robotaxi 降本
- 图 35： 中国 2030 年 Robotaxi 市场规模有望达到 4880 亿元， 2024 -2030 年 CAGR 高达 247.7%
- 图 36： 政策层面的支持加大有望推动 Robotaxi 更大规模、更大范围地落地
- 图 37： 产业链上下游的突破为 Robotaxi 的商业化落地提供重要支撑
- 图 38： 自动驾驶车辆的技术已被证明安全和成熟是消费者愿意使用 Robotaxi 最重要的原因
- 图 39： 受技术红利推动， 2021 年以来比亚迪季度销量同比持续提升，带来明显的规模效应
- 图 40： 比亚迪旗下 5家弗迪公司将核心零部件环节自主掌握，产业链垂直整合建立成本优势
- 图 41： 规模效应叠加成本管控带动比亚迪季度毛利率同比持续提升
- 图 42： 规模效应等推动下，比亚迪季度归母净利润同比持续增长
- 图 43： 成本优势是比亚迪 2024 年推出荣耀版车型的底气，推动其销量快速增长
- 图 44： DM5.0 形成先发优势，进一步增强比亚迪在插电混动车型市场的统治力
- 图 45： 销量增长是赛力斯 2024Q2 业绩突飞猛进的基础
- 图 46： 高端车型 M9 销量占比的提升是赛力斯 2024Q2 盈利能力提升的重要驱动力
- 图 47： 高端车型坦克销量的快速提升是长城 2024Q2 业绩快速增长的一大驱动力
- 图 48： 海外业务的持续开拓是长城等车企盈利能力提升的另一重要驱动力
- 图 49： 长安三大新能源品牌销量持续突破
- 图 50： 海外业 务明显放量后， 2023 年长安等海外业务毛利率明显高于国内
- 图 51： 享界 S9 已开启预售及进店展示，正式发布在即
- 图 52： 华为与江淮合作的尊界品牌豪华车型预计于 2024 年底或 2025 年初发布，相关产能正积极建设中
- 图 53： 2024Q2 ，基金持仓汽车板块比例环比小幅下滑
- 图 54： 2024Q2 ，乘用车、商用车板块获加仓，汽车零部件板块持股占比明显下降
- 图 55： 6月乘用车批发销量 216.9 万辆，同比下降 3.0% ，环比增长 6.9%
- 图 56： 6月乘用车零售销量 177.7 万辆，同比 下降 7.0% ，环比增长 3.0%
- 图 57： 6月，轿车、 SUV 批发销量同比分别减少 5.57 、 0.75 万辆
- 图 58： 6月 SUV 批发销量占比 53.08% ，同比 +1.26pct ，环比 -1.33pct
- 图 59： 6月宏光 MINI 、长安 Lumin 、零跑 T03 等多款 A00 轿车批发销量环比增长明显
- 图 60： 6月宏光 MINI 、长安 Lumin 、 QQ 冰淇淋等多款 A00 轿车零售销量环比下滑明显
- 图 61： 6月，小鹏 G6 、瑞虎 8等中型 SUV 销量增长较多
- 图 62： 6月，理想 L6 、坦克 500 等新车型贡献重要同比增量，同时新 M7 改款后销量也实现明显的增长
- 图 63： 6月 20 -30 万价格带销量占比环比提升 2.9pct
- 图 64： 6月， 20 -30 万合资品牌燃油车降价取得一定成效
- 图 65： 6月自主品牌乘用车零售销量 103.34 万辆，同比增长 10.8% ，环比增长 5.1%
- 图 66： 6月自主品牌乘用车零售销量占比 58.6% 、同比提升 8.4pct ，日系车、德系车销量占比同环比小幅下滑
- 图 67： 6月比亚迪、奇瑞、吉利等车企销量同比明显增长，一汽大众、上汽大众等合资车企销量大幅下滑
- 图 68： 2024 年 1-6月自主品牌乘用车多数同比增长，奇瑞、吉利、比亚迪等同比增长较为明显
- 图 69： 2024 年 1-6月合资品牌多数销量出现下滑，上汽通用、广汽丰田、广汽本田等销量下滑较为明显
- 图 70： 6月理想蝉联新势力乘用车批发销量冠军，理想、问界、蔚来、极氪、零跑、小鹏批发销量同环比增长
- 图 71： 2024 年 1-6月，理想、问界、极氪、蔚来、零跑、深蓝、小鹏、阿维塔等新势力批发销量同比明显增长
- 图 72： 6月新能源乘用车批发销量为 98.2 万辆，同比增长 29.0% ，环比增长 9.5%
- 图 73： 6月新能源乘用车批发销量渗透率为 45.27% ，同比提升 11.24pct ，环比提升 1.06pct
- 图 74： 6月纯电车、插电混动车批发销量同比分别增长 5.87% 、81.97% ，环比分别增长 5.27% 、 15.53%
- 图 75： 6月插电混动车批发销量占比 43.13% ，同比增长 12.52pct ，环比增长 2.26pct
- 图 76： 秦 L等 DM5.0 车型使比亚迪在插混市场统治力进一步增强，理想、问界在高端增程市场竞 争力强
- 图 77： 6月特斯拉、比亚迪等品牌多款纯电车型批发销量相对领先，小米 SU7 成为新晋爆款纯电车型
- 图 78： 6月比亚迪、吉利、长安、赛力斯等新能源车批发销量同比高增，上汽通用五菱新能源车渗透率环比提升
- 图 79： 6月中国乘用车出口 40.3 万辆，同比增长 29.1% ，环比增长 1.4%
- 图 80： 6月中国乘用车出口量占总销量比重为 18.6% ，同比增长 4.6pct ，环比下降 1.0pct
- 图 81： 6月以来，海运指数继续快速上涨
- 图 82： 6月中国新能源乘用车出口量 8.3 万辆，同比增长 10.4% ，环比下降 12.9%
- 图 83： 6月 /1-6月比亚迪、长安、长城、吉利、奇瑞海外销量同比增长明显，上汽乘用车出口量同比小幅承压
- 图 84： 受欧盟关税政策及新能源车销售放缓等影响， 6月比亚迪、特斯拉、奇瑞等海外新能 源车销量下滑
- 图 85： 欧盟成员国之间汽车贸易享受零关税待遇
- 图 86： 比亚迪正在匈牙利建设欧洲首个新能源车生产基地，计划三年内建成并投入运营
- 图 87： 奇瑞与西班牙埃布罗公司合作，双方将在巴塞罗那当地设立合资企业，共同开发电动汽车新产品
- 图 88： 比亚迪将在土耳其投资 10 亿美元，建设一家年产能为 15 万辆汽车的工厂，预计 2026 年投产
- 图 89： 长城在俄罗斯图拉建有工厂
- 图 90： 吉利在白俄 罗斯建有产能
- 图 91： 比亚迪正在巴西建设新能源乘用车工厂，计划年产能 15 万辆
- 图 92： 长城在巴西建设首座新能源工厂，计划年产能 10 万辆
- 图 93： 2023 年我国在美国及加拿大的销量仅占我国在海外总销量的约 2%
- 图 94： 2023 年我国在美国及加拿大的新能源乘用车销量仅占我国在海外总销量的约 2%
- 图 95： 受问界系列销量增长等推动， 6月乘用车行业城市 NOA 渗透率环比提升 0.9pct
- 图 96： 6月，乘用车行业线控制动渗透率环比提升 1.2pct 至约 38.7 %
- 图 97： 宋 L DM -i采用龙颜美学设计，搭载第五代 DM 混动系统
- 图 98： 海狮 05 DM -i定位 5座 SUV ，搭载最新的 DM5.0 系统
- 图 99： 切换至 DM5.0 ，新款比亚迪宋 PLUS DM -i有望延续强势销量表现
- 图 100 ： 改款宋 Pro DM -i定位王朝网入门级紧凑型 SUV ，搭载 DM 5.0 混动系统
- 图 101 ： 改款汉 DM -i更新 DM5.0 混动系统，同时新增激光雷达，智驾体验有望提升
- 图 102 ： 智界 R7 定位轿跑 SUV ，将搭载 ADS3.0 智驾系统
- 图 103 ： 享界 S9 首发华为 ADS 3.0 系统
- 图 104 ： 享界 S9 首发后排零重力座椅
- 图 105 ： 深蓝 S07 提供高速领航功能，支持智能上下匝道等
- 图 106 ： 深蓝 S07 超级驾控打造安 全品质
- 图 107 ： 深蓝 S07 搭载金钟罩电池 2.0
- 图 108 ： 深蓝 S07 搭载深蓝超级增程
- 图 109 ： 深蓝 S07 采用低风阻设计，配备智慧星河灯组
- 图 110 ： 深蓝 S07 采用 “游艇式环抱设计 ”， 智能交互座舱搭载硬核科技配置
- 图 111 ： 深蓝 S07 主副驾均为零重力座椅
- 图 112 ： 深蓝 L07 由长安与华为深度合作打造，以智能科技为核，引领未来出行方式
- 表 1： 2023Q4 以来，工信部等部门积极出台政策支持智能网联汽车行业发展
- 表 2： 2024 年以来，北京、上海、杭州等地推出政策支持无人驾驶汽车示范运营及商业化应用
- 表 3： 国内外 Robotaxi 领先玩家已经进入商业化运营阶段
- 表 4： 长安汽车、北汽蓝谷等公司均涉及无人驾驶相关业务
- 表 5： 长安、长城、赛力斯 2024Q2 预计取得亮眼的业绩表现
- 表 6： 比亚迪加速进行全球产能建设
- 表 7： 2024Q2 比亚迪获基金明显加仓，长安、江淮持仓比例下滑
- 表 8： 6月 A00 级轿车、 B级及以上 SUV 批发销量同比增长较明显
- 58 城；长城城市 NOA 8 月 30 日首开保定、深圳、成都、重庆四城
- 表 10： 极越 PPA 6 月再增 196 城；小米新增城市 NOA 功能，开辟 10 城；问界、智界新增遥控泊车功能
- 表 11： 受益标的盈利预测及估值
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