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医药生物深度报告：ICL行业渗透率加速提升，短期利空因素出清后长期投资价值凸现
- 2024-07-23 15:07:59上传人：xi**倦了
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投资要点当前市场对ICL行业发展主要有以下疑问：（1）DRG医保支付改革下，ICL渗透率是否有提升？（2）疫情期间新增的小产能是否抢走了部分龙头份额？（3）区域检验中心加大建设，ICL面临更大竞争？（4）2023年下半年以来，有出现普检价格战的趋势，目前的影响程度？我们发现目前行业出现以下趋势：（1）2023年较2019年中标
- 1 ICL 行业已出现渗透率加速提升趋势
- 2 竞争：格局稳定，不同地区竞争激烈程度差异较大
- 2.1 行业集中度高，小产能还未出现明显出清，区域检验中心和 ICL 更多为协同关系
- 2.2 扣率：杭州竞争激烈程度高于其他地区，普检扣率下降，但不同地区竞争激烈程度差异较大
- 3 ICL 核心竞争者： CR3 发展具备共性
- 3.1 CR3 ICL 实验室成立及常规检测收入增长
- 4 风险：预计金域医学和迪安诊断在 2024H1 末皆计提 11.5 -12 亿坏账准备
- 5 推荐及受益标的
- 6 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4
- 图表 1： ICL 相对医院实验室有检测项目更多、规模更大、效益更强的优势
- 图表 2： 门急诊收入中检查收入占比逐年提升
- 图表 3： 住院收入中检查收入占比逐年提升
- 图表 4： 相较 2019 年， 2023 年至今龙头企业的中标数量明显增加
- 图表 5： 2024 年中标合同的客户结构明显优化
- 图表 6： 中标订单金额较高（左侧为 2024 年至今，右侧为 2019 年）
- 图表 7： 龙头实验室收入 (万元 )自 2019 -2023 年有明显增长
- 图表 8： DRGs 改革下，医院检验科基于成本考虑进行检验外送倾向性更大
- 图表 9： 检验技术持续创新，为 ICL 发展注入新动力
- 图表 10 ： 存续 5-10 年的 ICL 机构占比最高，其次是存续 1-3年的 ICL
- 图表 11 ： 2021 -2022 年新成立 ICL 数量处于历史高水平，但预计注销比例不高
- 图表 12 ： 广东、北京、华东地区 ICL 较多，预计北京、山东、河北 3地小产能在加速出清
- 图表 13 ： 浙江、广州的临床检验和血液学检查价格基本一致，广州的体液与分泌物检查、凝血检查价格
- 高于浙江
- 图表 14 ： 广州的临床免疫学、临床分子生物学及细胞遗传学检验价格普遍高于浙江
- 图表 15 ： 杭州普检扣率自 2023 年下半年至今有下滑
- 图表 16 ： 广东近期中标合同的扣率较杭州明显温和
- 图表 17 ： 杭州第一人民医院血液病、遗传及自免特检扣率下降较快，普检扣率稳定
- 图表 18 ： 南方医科大学深圳医院扣率在 2022 -2024 年合同中维持相同水平
- 图表 19 ： ICL 核心竞争者的实验室成立情况和常规检测服务收入（亿元）增长情况
- 图表 20 ： 预计金域医学和迪安诊断在 2024H1 末皆计提 11.5 -12 亿元坏账准备（单位：亿元）
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