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智能家居出海先驱，开启自主品牌新征程
- 2024-07-23 10:45:52上传人：仙女**纳盒
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匠心家居(301061)前言公司主要从事智能电动沙发、床等品类的ODM业务（近年来海外市场收入占比均超95%，其中美国市场收入占比近90%），与此同时，公司2022年确立了打造自主品牌的长期目标，持续加大OBM业务发展。公司19-23年收入/归母净利CAGR分别达13.1%/37.8%，24Q1收入/归母净利分别同比增长30.6%、57.1%，整体继续保持优
- 一、匠心家居：智能家居出海先驱， ODM 向 OBM 迈进
- 1.1 、深耕智能家居行业，聚焦美国 ODM 业务
- 1.2 、产品升级 +高效拓客，支撑公司高盈利能力
- 1.3 、全产业链布局，股权激励提振动能
- 二、行业：短期出口景气有望延续，长期行业扩容空间较大
- 2.1 、短期：美国补库 +降息预期，出口景气度持续性较强
- 2.2 、中长期：智能化趋势明确，美国市场空间广阔
- 三、 ODM 业务：产品创新为先，客户持续拓展，共促量价齐升
- 3.1 、研发：重视产品创新，打造中高端定位
- 3.2 、客户：绑定核心客户，开拓零售商渠道
- 3.3 、供应 链：海外产能布局，本土贴近式服务
- 四、 OBM 业务：品牌加速孵化，店中店模式有望跑通
- 4.1 、品牌：升级品牌形象，推出 MotoLiving
- 4.2、产品：优质产品为基，形成差异化竞争
- 4.3 、渠道：探索店中店模式，加强自有品牌露出
- 五、盈利预测与投资建议
- 六、风险提示
- 图表 1： 公司发展大事记
- 图表 2： 公司营业收入及增速
- 图表 3： 公司归母净利润及增速
- 图表 4： 公司产品线梳理
- 图表 5： 公司分产品收入结构（ %）
- 图表 6： 公司分产品毛利 率（ %）
- 图表 7： 公司分地区收入占比（ %）
- 图表 8： 公司美国市场收入占比（ %）
- 图表 9： 匠心家居 ROE 居行业前列（ %）
- 图表 10 ： 匠心 家居净利率水平领先可比公司（ %）
- 图表 11 ： 公司产品持续提价（元 /件）
- 图表 12 ： 公司经调整主营业务毛利率（ %）
- 图表 13 ： 可比公司毛利率对比（ %）
- 图表 14 ： 2018 -2023 年可比公司毛利率累计变动（ %）
- 图表 15 ： 公司经调整销售费用率（ %）
- 图表 16 ： 可比公司销售人效对比（万元 /人 /年）
- 图表 17 ： 可比公司销售费用率（ %）
- 图表 18 ： 2018 -2023 年可比公司销售费用率累计变动（ %）
- 图表 19 ： 公司股权及子公司架构
- 图表 20 ： 公司股权激励对象
- 图表 21 ： 股权激励业绩考核目标
- 图表 22 ： 中国家具及其零件出口金额当月同比（ %）
- 图表 23 ： 中国家具及其零件出口金额累计同比（ %）
- 图表 24 ： 美国家具渠道库销比
- 图表 25 ： 下游大客户 Flexsteel 开始补库
- 图表 26 ： 美国家居零售商 &批发商库存历史复盘
- 图表 27 ： 美国经济下行拖累家具消费
- 图表 28 ： 美国成屋销售水平（万套）
- 图表 29 ： 美国房贷 利率有望下行（ %）
- 图表 30 ： 2020 年全球功能沙发市场分布（ %）
- 图表 31 ： 2020 年全球智能电动床市场分布（ %）
- 图表 32 ： 美国功能沙发市场规模及增速
- 图表 33 ： 美国 功能沙发渗透率
- 图表 34 ： 美国智能电动床市场规模及增速
- 图表 35 ： 美国智能电动床渗透率（ %）
- 图表 36 ： 公司产品销量（万件）
- 图表 37 ： 公司产品均价（元 /件）
- 图表 38 ： 可比公司研发费用率对比（ %）
- 图表 39 ： 2023 年度主要研发项目梳理
- 图表 40 ： 前五大客户收入占比（ %）
- 图表 41 ： 大客户 Ashely 贡献收入及占比
- 图表 42 ： 除 Ashley 外美国零售客户贡献收入规模（亿元）
- 图表 43 ： 美国家居市场品牌集中度较低
- 图表 44 ： 美国 TOP100 零售商中公司客户数量（家）
- 图表 45 ： 匠心越南贡献收入及占比
- 图表 46 ： 匠心越南是公司主要生产子公司（亿元）
- 图表 47 ： 公司品牌 Logo 升级
- 图表 48 ： 2023 年 4月推出 Moto Living 品牌
- 图表 49 ： 智能电动沙发产品对比
- 图表 50 ： 美国零售客户数量占比（ %）
- 图表 51 ： 除 Ashley 外美国零售客户收入占比（ %）
- 图表 52 ： 美国家具零售仍以线下为主
- 图表 53 ： “店中店 ”设计范本
- 图表 54 ： 公司收入拆分
- 图表 55 ： 可比公司估值
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