购物车
资源禀赋的黄金龙头，再迎资产整合收获期
- 2024-07-22 16:10:46上传人：Sa**母尔
-
Aa 小 中 大
山东黄金(600547)投资要点公司是资源量充足的国内黄金上市公司龙头，并表银泰进一步扩大其资源储量：截至2023年底，公司已通过协议收购及二级市场增持的方式共持有银泰黄金28.89%的股份并已正式并表，山东黄金（含银泰黄金）现拥有黄金资源量达1577.96吨，黄金储量为624.63吨，全年黄金产量达41.7吨，其资源量、储量及产量
- 1. 公司概述：资源卓越的老牌黄金龙头企业
- 1.1. 公司股权结构稳定，山东黄金集团为其实际控制人
- 1.2. 公司发展思路清晰，通过内生外扩的方式并入海内外优质资源，扩大商业版图
- 1.3. 公司实现强势增长，盈利能力提升，优化费用结构并扩大生产规模
- 2. 公司矿产资源丰富，积极整合并购，潜在发展空间较大
- 2.1. 公司持续推进山东省内矿权整合，黄金资源储量丰富
- 2.2. 公司收购银泰黄金控制权，进一步推动资源增储
- 2.3. 公司黄金矿储潜在增长空间广阔
- 2.4. 拓展海外黄金矿源布局，公司海外资源增持前景乐观
- 2.5. 公司黄金业务集中度较高，充分受益于黄金价格上涨
- 3. 滞胀周期叠加美元信用弱化背景下，黄金开启向上周期
- 3.1. 滞胀经济背景下黄金价格表现强势
- 3.2. 美元信用弱化背景下，各国央行的购金需求支持金价稳步上行
- 4. 盈利预测及投资建议
- 4.1. 核心假设及盈利预测
- 4.2. 估值分析及投资建议
- 4.2.1. 公司吨权益资源量市值处于行业低位，较公司历史估值仍有上升空间
- 4.2.2. 公司 Forward 12 个月估值处于低位，参较上一轮牛市周期具备较高安全边际
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
- 3 / 31
- 图 1： 山东黄金矿业股份有限公司股权结构（截至 2024 年一季度）
- 图 2： 公司发展历程
- 图 3： 山东黄金矿产金产量（吨）
- 图 4： 公司营业收入（亿元）及同比（ %）
- 图 5： 公司归母净利润（亿元）及同比（ %）
- 图 6： 各产品毛利占比（ %）
- 图 7： 自产金毛利（亿元）及毛利率（ %）
- 图 8： 各项费用率（ %）
- 图 9： 净资产收益率 ROE （ 加权 %）
- 图 10 ： 公司黄金资源及权益资源量在行业内处于领先地位
- 图 11 ： 公司黄金产量及权益产量在行业内处于领先地位
- 图 12 ： 焦家金矿黄金产量（吨）
- 图 13 ： 焦家金矿黄金矿储水平
- 图 14 ： 新城金矿产量（吨）
- 图 15 ： 新城金矿黄金矿储水平
- 图 16 ： 银泰黄金股权架构（截至 2023 年 12 月 31 日）
- 图 17 ： 银泰黄金克金成本具备行业相对优势（元 /克）
- 图 18 ： 银泰黄金销售净利率远超同行（ %）
- 图 19 ： 三山岛金矿产量（吨）
- 图 20 ： 三山岛金矿黄金矿储水平
- 图 21 ： 贝拉德罗金矿股权示意图（截至 2023 年 12 月 31 日）
- 图 22 ： 贝拉德罗金矿连续多个季度实际产量超出指引（千盎司）
- 图 23 ： 卡帝诺项目股权示意图（截至 2023 年 12 月 31 日）
- 图 24 ： 黄金价格与美国长期实际利率呈现显著负相关
- 图 25 ： 欧美经济陷入衰退困境（ %）
- 图 26 ： 美债长短利率倒挂（ %）
- 图 27 ： 美国通胀难以进一步下降
- 图 28 ： 美国 GDP 环比增速再度放缓
- 图 29 ： 疫情期间美国大规模放水（十亿美元， %）
- 图 30 ： 量化宽松期美国外债规模大幅增加（亿美元， %）
- 图 31 ： 全球央行购金数量大幅增长（吨， %）
- 图 32 ： 各国黄金储备占外汇资产比例（ %）
- 图 33 ： 山东黄金在 2019 -2020 黄金牛市期间的 Forward PE
- 图 34 ： 山东黄金在本轮黄金牛市期间的 Forward PE
- 表 1： 2023 年公司各金矿黄金产量、资源量及品味、储量及品味表
- 表 2： 截至 2022 年底山东黄金各矿山设计选矿能力
- 表 3： 焦家金矿扩建整合前后生产指标对比
- 表 4： 银泰黄金各金矿矿储水平及权益比例（截至 2023 年 12 月 31 日）
- 表 5： 山东黄金集团探矿权资源量统计表
- 表 6： 山东黄金集团采矿权资源量统计表
- 表 7： 西岭金矿探矿权评估数据
- 表 8： Namdini 项目黄金储量（截至 2023 年 12 月 31 日）
- 表 9： 黄金价格对主要黄金企业业绩影响的敏感性分析
- 表 10 ： 山东黄金各矿山黄金产量假设表（吨）
- 表 11 ： 山东黄金（不含银泰黄金）主要业务板块营收及毛利拆分（亿元）
- 表 12 ： 银泰黄金主要业务板块营收及毛利拆分（亿元）
- 表 13 ： 截至 2024 年 7月 18 日黄金公司吨权益资源量市值对比（亿元 /吨）
我要投稿
版权投诉- 上一篇受益消电回暖及新场景扩充，24H1业绩逐季增长
- 下一篇没有了！
报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
