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固废龙头聚“废”成塔，资源化蓄势待发
- 2024-07-19 11:11:37上传人：En**陌つ
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高能环境(603588)投资要点两轮转型锚定资源化，战略布局清晰稳健。复盘公司近十年业务发展历程，公司经历两轮业务调整，实现从最初的环境修复业务驱动向资源化利用转型。公司上市之初立足于环境修复业务，得益于环保执法力度的趋严，公司环境修复业务收入实现快速增长，2014-2019年复合增速达59.1%；2016年起以垃圾焚烧为切
- 1. 环境修复起家，深耕资源化
- 2. 两轮转型锚定资源化，公司实现长期稳定增长
- 2.1. 转型节奏清晰，十年收入复合增速超 30%
- 2.2. 固危废资源化已成为公司核心业务
- 3. 政策 +资金双重支持，再生资源大有可为
- 3.1. 固危废处置产能错配，利用率有待提高
- 3.2. 新 兴领域快速发展，再生金属需求增加
- 3.3. 再生金属减排属性突出，高度匹配“碳中和”
- 4. 发力固危废资源化，技术 +渠道 +资质三重优势打造竞争壁垒
- 4.1. 横纵双向拓展，实现全产业链覆盖
- 4.2. 危废处 理资质不断提升
- 4.3. 技改提升效率，发挥技术优势
- 5. 工程订单 +垃圾焚烧基本盘稳健
- 6. 盈利预测与估值
- 6.1. 盈利预测
- 6.2. 可比公司估值
- 7. 风险提示
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：高能环境股权结构图（截至 2024Q1 ）
- 图 3： 201 4-2023 公司营业收入及增速
- 图 4： 2014 -2023 公司归母净利润及增速
- 图 5： 201 4-2022 环境修复工程业务收入及增速
- 图 6： 2014 -2020 公司经营性现金流情况显著改善
- 图 7： 2015 -2022 公司工程 /运营收入占比情况
- 图 8： 2015 -2022 公司工程 /运营毛利润占比情况
- 图 9： 2020 -2023 公司分业务收入占比
- 图 10 ： 2018 -2023 年公司毛利率
- 图 11 ： 2020 -2023 年公司毛利润结构
- 图 12 ： 20 18 -2023 年公司各项费用率变化（ %）
- 图 13 ： 2017 -2023 年经营性现金流变化情况
- 图 14 ： 2011 -2022 年我国一般工业固废产生情况
- 图 15： 2022 年各工业行业一般工业固体废物产生情况
- 图 16 ： 2011 -2022 年我国工业危废产生情况
- 图 17 ： 2022 年各工业行业危险废物产生情况
- 图 18 ： 2006 -2019 年全国危废持证单位核准能力和实际处置量
- 图 19 ： 2006 -2019 年全国危废许可证数量
- 图 20 ：危废主要分类
- 图 21 ： 2022 年全球 /我国主要金属储量（千吨）及占比（右轴）
- 图 22 ： 2001 -2023 年我国十种有色金属产量及增速
- 图 23 ： 2002 -2022 年我国铜进口数量 &增速 &净进口数量
- 图 24 ： 2022 年全球精铜主要消费国家消费量及同比变化
- 图 25 ：近两年 LME 铜现货结算价变化
- 图 26 ： 2020 -2025 再生有色金属产量规划目标及增长空间 (万吨 )
- 图 27 ： 2020 年我国主要再生金属消费量占比与世界 &发达国家平均水平差距
- 图 28 ：公司资源化业务框架
- 图 29 ：公司非金属资源化布局
- 图 30 ：公司金属 &非金属资源化项目分布情况（截至 2023 年）
- 图 31 ：靖远高能业绩完成情况
- 图 32 ：高能鹏富业绩完成情况
- 图 33 ： 2019 -2023 年公司工程类新签订单结构及增速
- 图 34 ：公司环保运营项目分布情况
- 表 1：公司历年股权激励计划概况
- 表 2：公司三期股权激励完成情况
- 表 3：危废处理及资源化领域相关政策
- 表 4：再生金属节能减 排数据
- 表 5：公司投运及在建项目危废经营许可证核准情况（截至 2023 年年报）
- 表 6：公司各类金属 2023 年产销量情况
- 表 7：公司近年来 部分项目技改情况
- 表 8： 2023 年以来公司中标项目梳理
- 表 9：公司垃圾焚烧项目梳理
- 表 10 ：高能环境盈利预测
- 表 11 ：高能环境可比公司估值
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