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浙江农信小微和数字化转型标杆
- 2024-07-18 17:14:47上传人：at**it
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瑞丰银行(601528)核心观点浙江省目前唯一上市农商行，业务空间广阔且ROE中枢有望抬升。瑞丰银行总部位于浙江省绍兴市柯桥区，现已形成“一基四箭”区域经营格局，柯桥区是基本盘，越城、义乌、滨海和嵊州是加速布局的四大增长区域。另外，公司通过积极参股收购实现空间拓源，已持有永康农商和苍南农商6.96%和7.58%的股权，
- 公司概况 ： 浙江省目前唯一上市农商行
- 公司沿革
- “ 一基四箭 ” 区域发展打开成长空间
- 股权结构 ：当地民企为主
- 管理层 经验丰富，战略稳定且治理机制灵活高效
- 业务特色：享区域优势，坚守普惠金融定位
- 区域经济：民营经济活力旺盛，增长动能强劲
- 体制优势：率先成立浙江农商联合银行，制度优势突出
- 坚定做小做散 ，构建瑞丰特色的普惠金融模式
- 市场对区域出口下滑及对公司影响或担忧过度
- 内生增长：省县融合引领数字化转型 ， 大零售空间广阔
- 深化大零售转型，加强财富管理
- 省县融合 ，发挥 “ 小 银行 、大平台 ” 金融科技体系 优势
- 外延增长：参股收购实现空间拓源
- 财务分析
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来三年 业绩 预测 简表
- 盈利预测的敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值
- 相对估值
- 投资建议
- 风险提示
- 附表： 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 瑞丰银行历史严沿革
- 图 2： 公司规模稳步扩张
- 图 3： 公司 2023 年末贷款余额区域结构
- 图 4： 绍兴市行政区划概览
- 图 5： 2023 年绍兴市 GDP 为 7791 亿元
- 图 6： 绍兴市各区 2023 年 GDP
- 图 7： 柯桥区第二、第三产业发达
- 图 8： 柯桥区规模以上纺织业、纺织服装和服饰业工业产值
- 图 9： 柯桥区个体工商户超过 10 万户
- 图 10： 柯桥区私营企业数接近 6.5 万家
- 图 11： 浙江省农村信用社改革历程
- 图 12： 瑞丰银行 “ 一乡一城一市 ” 普惠服务模式
- 图 13： 柯桥区出口总额及外贸依存度
- 图 14： 柯桥区主要产品出口占出口总额比重
- 图 15： 柯桥区主要国家（地区）出口份额
- 图 16： 2020 年之外柯桥区出口均实现较好增长
- 图 17： 柯桥区人均可支配收入水平很高
- 图 18： 瑞丰银行私人银行客户数量和 AUM
- 图 19： 联合银行模式下省县统分结合的架构图
- 图 20： 瑞丰银行数字化改革路径
- 图 21： 2023 年末 “ 共富贷 ” 授信客户超过 20 万户
- 图 22： 2023 年末 “ 共富贷 ” 贷款余额约 60 亿元
- 图 23： 瑞丰银行资本充足
- 图 24： 2023 年长三角区域上市农商行盈利能力
- 图 25： 瑞丰银行营收和规模净利润增速
- 图 26： 瑞丰银行业绩增速归因
- 图 27： 瑞丰银行近两年净息差收窄幅度较大
- 图 28： 长三角上市农商行净息差水平
- 图 29： 瑞丰银行普惠小微贷款占贷款总额的 40%
- 图 30： 瑞丰银行不良率和拨备覆盖率
- 图 31： 瑞丰银行不良生成和核销率
- 图 32： 瑞丰银行 PB 估值处在低位
- 图 33： 长三角区域 上市 农行行 估值情况
- 表 1： 2024 年 3月末瑞丰银行前十大股东
- 表 2： 瑞丰银行历任董事长和行长
- 表 3： 瑞丰银行贷款规模和结构
- 表 4： 浙江省 81 农商行和 1家农信联社
- 表 5： 长三角区域上市农商行资产质量指标
- 表 6： 未来三年业绩预测简表（单位：百万元）
- 表 7： 净利润增长的净息差的敏感性分析（百万元）
- 表 8： 一、二阶段假设（百万元）
- 表 9： 折现率假设
- 表 10： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
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