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A股投资策略周度专题：下半年我国出口压力或将上升，期待“尽早降息”
- 2024-07-16 12:35:42上传人：就要**南柯
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前期报告提要与市场聚焦前期观点回顾：中、美“降息”迫切性均上升，建议国内配合加大“宽财政”力度。海外来看，美国已接近“萨姆规则”的“衰退预警”，9月美联储降息或已“箭在弦上”。国内来看，通缩压力持续加大，5年期LPR亟需明显下调50bp以上。随着海外风险上升，尤其是美国经济或将进入“衰退”周期，意味着除了房
- 1、前期报告提要与市场聚焦
- 2、策略观点及投资建议
- 2.1 期待“尽早降息”，方可规避 A股新一轮波动率加速上行
- 2.2 全球经济景气视角下，下半年国内出口压力或将上升
- 2.3 风格及行业配置：“政策底 -市场底”坚定防御配置
- 3、市场表现回顾
- 3.1 市场回顾：宽基指数全线上涨，一级 行业涨跌互现
- 3.2 市场估值： A股主要指数除小盘价值外估值均上调
- 3.3 市场性价比：主要指数配置性价比相对较高
- 3.4 盈利预期：盈利预期涨跌互现
- 4、下周经济数据及重 要事件展望
- 5、风险提示
- 图表 1： “ M2 -社融”、“ M1 -短融”均进一步收紧
- 图表 2： 居民端融资需求延续疲弱
- 图表 3： 美国 6月通胀数据再度超预期降温
- 图表 4： 美联储 9月降息或已接近“板上钉钉”
- 图表 5： 剔 除基数效应后的出口增速进一步回落
- 图表 6： 6月的季节性表现也呈现一定的放缓迹象
- 图表 7： 近两年新兴市场国家对我国出口增速贡献较强
- 图表 8： 欧美日韩等多数时间内均以拖累为主
- 图表 9： 新兴市 场在出口占比中显著提升
- 图表 10 ： 东盟是目前我国的第一大贸易伙伴
- 图表 11 ： 新兴市场的工业生产增速要强于发达市场，欧元区和日本显著偏弱
- 图表 12 ： 新兴市场的制造业 PMI 自 2023 年以来始终位于扩张区间，发达国家则相反
- 图表 13 ： 中国出口增速和全球制造业 PMI 紧密相关，历轮出口修复均对应制造业 PMI 上行周期
- 图表 14 ： 领先指标、库销比均指向美国库存向上幅度弱
- 图表 15 ： 美国制造业等产能利用率仍处于下行趋势
- 图表 16 ： 欧元区实际经济增长乏力
- 图表 17 ： 高利率、信贷条件收紧冲击企业投资
- 图表 18 ： 欧央行调查显示未来三个月信贷需求或仍弱
- 图表 19 ： 欧洲产能利用率跌回欧债危机时期水平
- 图表 20 ： 对俄罗斯出口结构中，车船占比明显较高
- 图表 21 ： 对欧盟出口结构中，机电品占比相对较高
- 图表 22 ： 对越南出口结构中，纺织类相关产品占比较高
- 图表 23 ： 对泰国出口结构中，贱金属相关产品占比偏高
- 图表 24 ： 中国出口累计增速拆分（重点商品口径）
- 图表 25 ： 车、船是过去两年出口下行中的韧性来源
- 机械设备
- 图表 27 ： 本周（ 07.08 -07.12 ）国内宽基指数全线上涨，海外权益指数普遍上涨
- 图表 28 ： 本周（ 07.08 -07.12 ）一级行业涨跌互现，电子、汽车、美容护理涨幅居前
- 图表 29 ： 本周（ 07.08 -07.12 ） A股宽基指数、海外权益指数估值全线提高
- 图表 30 ： 本周（ 07.08 -07.12 ）各行业估值普遍上调
- 图表 31 ： 万得全 A ERP 高于“ 1倍标准差上限”
- 图表 32 ： 上证指数 ERP 低于“ 1倍标准差上限”
- 图表 33 ： 沪深 300 ERP 略低于“ 1倍标准差上限”
- 图表 34 ： 创业板指 ERP 高于“ 2倍标准差上限”
- 图表 35 ： 万得全 A股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 36 ： 上证指数股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 37 ： 沪深 300 股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 38 ： 创业板指股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 39 ： 金融的 ERP 低于“ 1倍标准差上限”
- 图表 40 ： 周期的 ERP 低于“ 1倍标准差上限”
- 图表 41 ： 消费的 ERP 高于“ 2倍标准差上限”
- 图表 42 ： 成长的 ERP 低于“ 2倍标准差上限”
- 图表 43 ： 金融股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 44 ： 周期股债收益差低于“ 1倍标准差下限”
- 图表 45 ： 消费股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 46 ： 成长股债收益差低于“ 2倍标准差下限”
- 图表 47 ： 本周（ 07.08 -07.12 ）主要指数盈利预期涨跌互现
- 图表 48 ： 本周（ 07.08 -07.12 ）房地产行业盈利预期显著提高
- 图表 49 ： 下周全球主要国家核心经济数据一览
- 图表 50 ： 下周全球主要国家重要财经事件一览
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