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医药生物行业周报：关注原料药供给侧变化带来业绩趋势转变
- 2024-07-15 22:21:30上传人：盼你**音信
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1.部分原料药产业供给变化，2024年Q2业绩趋势转变原料药及中间体是制药产业的上游，受到国内医保等支付政策影响较少，而且出口销售占比高，其中大宗原料药品种呈现一定的价格周期。筛选处于景气提升阶段的品种，其业绩增长由单品种的供需变化驱动，独立于医药行业整体。根据医保商会数据，2023年中国原料药出口呈下降的趋势
- 缺的问题仍会延续 ， 这为中国原料药出口提供了机遇 。 在司美格鲁肽海外专利到期之前 ， 依靠短缺药物的供应渠道 ， 司美
- 格鲁肽的原料药需求窗口提前 ， 仿制药利拉鲁肽也补充了部分需求 。 国内 GLP -1新药研发方面 ， 2024 年 6月 22 日甘李药业
- 在美国糖尿病协会第 84 届科学会议公布其 GLP -1受体激动剂 GZR 18 注射液在中国肥胖 /超重人群中的 Ib /IIa 期临床研究结果 。
- 其结果显示 ， GZR 18 注射液在中国肥胖受试者中的减重疗效优于安慰剂 ， 在相似给药周期中 GZR 18 的减重效果优于司美
- 格鲁肽和双靶点的替尔泊肽 。 后续有望揭晓 Ⅱ 期临床结果的还有众生药业等 ， 相对于司美格鲁肽 ， 其临床结果我们预计会
- 取得更好的减重效果 。 根据诺和诺德年报数据 ， GLP -1中国地区的销售额为 62 .08 亿丹麦克朗 ， 约合 64 .56 亿人民币 ， 中国
- 超重肥胖人群 ， 糖尿病人群总量达 ， 治疗的积极性高 ， 为国产 GLP -1上市提供了广阔的市场机遇 。 国产 GLP -1的出海合作
- 也再不断加强 ， 目前已对外授权的企业包括恒瑞医药等 ， 出海合作模式多样 ， 随着更多临床数据的发布 ， 国产 GLP -1新药
- 的海外授权有望增加 。
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- 医 药 行 业 观 点
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- 4. 资源型品种更能应对不确定性，血液制品增长稳定
- 6月 3日 ， 《 深化医药卫生体制改革 2024 年重点工作任务 》 正式发布 ， 重点推广三明医改经验 ， 强化探索 “ 腾空间 、 调结构 、
- 保衔接 ” 的路径 ， 药品和耗材集采扩面加速 。 面对降价等不确定风险 ， 资源型品种更能有效的应对 。 独家中药 、 血液制品
- 属于资源型品种 ， 其中血液制品在国内存在较大比例的院外供应 ， 属于自费市场 。 由于血制品的稀缺属性和目前国内产能
- 不足 ， 血液制品虽然已经历三轮集采 ， 价格降幅总体温和 。 独家中药品种价格维护稳定 ， 部分区域联采降价幅度有限 ， 零
- 售端自费品种仍有价格的主导权 。 2024 年医改重点工作任务提出适时优化调整国家基本药物目录 ， 对于新版基药制定落地
- 我们认为有望加速 ， 对于新纳入目录的独家中药 ， 未来进院销售将更为高效 。
- 5. 医药国企改革潜力持续，关注效率提升趋势
- 2023 年年报和 2024 年 1季报发布 ， 医药国企整体增速显著高于医药行业平均水平 ， 尤其是医药央国企 ， 2023 年扣非净利润
- 依然保持了同比增长 ， 同期医药生物上市公司扣非增速为 -26 .11 % ， 2024 年 Q 1医药央企扣非增速为 14 .65 % ， 继续保持领
- 先优势 。 自 2022 年以来 ， 医药央国企改革效率提升趋势已形成 ， 考虑到医药央国企涉及细分领域包括医药商业 、 中药 、 化
- 学药 、 医疗器械等多系列领域 ， 国药系资产整合仍在推进中 ， 股权激励等措施尚未推出 ， 未来的改革的潜力仍将持续释放 ，
- 净利率水平有望继续提高 。
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