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北交所首次覆盖报告：汽车精密注塑件“小巨人”，顺应新能源车轻量化趋势推进产能及渠道布局
- 2024-07-15 16:10:51上传人：倾城**夜雪
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捷众科技(873690)汽车精密注塑件“小巨人”，2023年实现营收2.31亿元（+18%）公司是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新“小巨人”企业，主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度。2023年公司实现营收2.31亿元（+18.33%）、归母净
- 1、 概览 ：精密注塑件 “小巨人 ”， 2023 年营收 2.31 亿元 （ +18% ）
- 2、 产业：汽车升级换代周期缩短，催生汽零产业增量机遇
- 2.1 、 新能源车渗透率增高继续推动轻量化进程，塑料零部件行业迎机遇
- 2.2 、 2016 -2023 年我国汽车零部件规模 CAGR 7.4% ，贸易顺差逐渐加大
- 2.3 、 我国汽零行业集中度尚低，产业转移下优势企业市场份额渐趋集中
- 3、 看点：品控把握头部 客户稳固性，产能待释放冲破瓶颈
- 3.1 、 法雷奥、恩坦华为头部客户，雨刮电机齿轮国内市占率 25% 左右
- 3.2 、 质量检测技术壁垒高，核心产品竞争力体现在精度、强度及耐用性
- 3.3 、 募投项目预计 2026 年 5月投产，投资墨迅科技欲拓宽新能源车渠道
- 4、 模式：汽车门窗系统、空调系统零部件业务占比逐渐上升
- 4.1 、 主营汽车领域雨刮系统（ 52% ）、门窗系统（ 37% ）、空调系统零件
- 4.2 、 产品可分为冲压件、注塑件和模具三大类，境内创收占比较大
- 5、 盈利预测与投资建议
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 捷众科技生产基地全景图
- 图 2： 孙秋根（董事长）等共三人为公司的控股股东、实际控制人
- 图 3： 2023 年汽车门窗零部件创收同比增长 35% （万元）
- 图 4： 汽车空调系统业务毛利率爬升至 2023 年 38.91%
- 图 5： 2023 年公司实现营收 2.31 亿元（ +18.33% ）、归母净利润 3985.05 万元（ +6.10% ）
- 图 6： 汽车零部件产业链 结构图
- 图 7： 汽车轻量化有助于节能减排，提升电车续航能力
- 图 8： 我国每辆汽车使用塑料制品最多的也仅有 70kg ，与发达国家存在差距（ kg）
- 图 9： 2023 年我国汽车销量达 3009.4 万辆（ +12% ）
- 图 10： 2023 年我国新能源车销量突破 900 万辆
- 图 11： 2024 年 1-5月我国汽车出口 230.8 万辆（ +31.3% ）
- 图 12： 2024 年 1-5月我国新能源车出口 52 万辆（ +14% ）
- 图 13： 2016 -2023 年我国汽车零部件规模 CAGR 达 7.4%
- 图 14： 2023 年我国汽车零部件出口 876.7 亿美元（ +9% ）
- 图 15： 全球汽车零部件产业由美国、德国及日本等传统汽车工业强国主导（家）
- 图 16： 中国汽车零部件市场集中度低（ 2022 年数据）
- 图 17： 2023 年公司研发费用已达 1124.21 万元
- 图 18： 2019 -2023 年汽车门窗系统及汽车空调系统零部件创收占比逐年升高
- 图 19： 公司注塑件生产流程
- 图 20： 公司冲压件 生产流程
- 图 21： 2023 年公司境内创收占比达 86% （单位：万元）
- 图 22： 2020 -2023 年境外业务毛利率高于境内业务
- 图 23： 捷众科技当前规模较可比公司存在差距（亿元）
- 图 24： 捷众科技毛利率水平处于可比公司较高水平
- 表 1： 目前汽车内饰件已基本实现塑料化
- 表 2： 2023 年对前五大客户销售收入占总营收比例下降至 75%
- 表 3： 公司国外销售客户主要为法雷奥海外工厂
- 表 4： 海外 客户主要为墨西哥法雷奥和波兰法雷奥（单位：万元）
- 表 5： 公司产品不存在面向固定品牌或者固定车型的情况
- 表 6： 2020 -2023H1 公司雨刮电机齿轮产品国内市占率处于 25% 左右（单位：万件）
- 表 7： 公司核心技术主要体现在汽车精密零部件先进生产工艺、汽车精密零部件智能制造技术等方面
- 表 8： 公司比较优势主要体现在产品的精度、强度以及耐用性
- 表 9： 公司的体系认证与同行业可比上市公司不存在重大差异
- 表 10： 2023 年年报披露 6项研发项目情况
- 表 11： 公司上市募资 10,761.58 万元用于 “新能源汽车精密零部件智造项目 ”（ 万元 ）
- 表 12： 2020 -2023H1 公司产能利用率基本维持在 80% 以上的较高水平（单位：小时）
- 表 13： 2020 -2023H1 公司产品产销率均在 92% 以上
- 表 14： 项目达产后预计新增各类塑料零部件年产能 8000 万件
- 表 15： 项目投产预计新增营收 1.59 亿元
- 表 16： 公司主营汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件三块业务
- 表 17： 公司可比公司主要包括肇民科技、凯众股份、超捷股份、松原股份
- 表 18： 可比公司 2024PE 中值为 23.9X
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