北交所首次覆盖报告:汽车精密注塑件“小巨人”,顺应新能源车轻量化趋势推进产能及渠道布局
- 2024-07-15 16:10:51上传人:倾城**夜雪
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捷众科技(873690)汽车精密注塑件“小巨人”,2023年实现营收2.31亿元(+18%)公司是专注于精密汽车零部件的国家级专精特新“小巨人”企业,主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件,尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名度。2023年公司实现营收2.31亿元(+18.33%)、归母净
- 1、 概览 :精密注塑件 “小巨人 ”, 2023 年营收 2.31 亿元 ( +18% )
- 2、 产业:汽车升级换代周期缩短,催生汽零产业增量机遇
- 2.1 、 新能源车渗透率增高继续推动轻量化进程,塑料零部件行业迎机遇
- 2.2 、 2016 -2023 年我国汽车零部件规模 CAGR 7.4% ,贸易顺差逐渐加大
- 2.3 、 我国汽零行业集中度尚低,产业转移下优势企业市场份额渐趋集中
- 3、 看点:品控把握头部 客户稳固性,产能待释放冲破瓶颈
- 3.1 、 法雷奥、恩坦华为头部客户,雨刮电机齿轮国内市占率 25% 左右
- 3.2 、 质量检测技术壁垒高,核心产品竞争力体现在精度、强度及耐用性
- 3.3 、 募投项目预计 2026 年 5月投产,投资墨迅科技欲拓宽新能源车渠道
- 4、 模式:汽车门窗系统、空调系统零部件业务占比逐渐上升
- 4.1 、 主营汽车领域雨刮系统( 52% )、门窗系统( 37% )、空调系统零件
- 4.2 、 产品可分为冲压件、注塑件和模具三大类,境内创收占比较大
- 5、 盈利预测与投资建议
- 6、 风险提示
- 附:财务预测摘要
- 图 1: 捷众科技生产基地全景图
- 图 2: 孙秋根(董事长)等共三人为公司的控股股东、实际控制人
- 图 3: 2023 年汽车门窗零部件创收同比增长 35% (万元)
- 图 4: 汽车空调系统业务毛利率爬升至 2023 年 38.91%
- 图 5: 2023 年公司实现营收 2.31 亿元( +18.33% )、归母净利润 3985.05 万元( +6.10% )
- 图 6: 汽车零部件产业链 结构图
- 图 7: 汽车轻量化有助于节能减排,提升电车续航能力
- 图 8: 我国每辆汽车使用塑料制品最多的也仅有 70kg ,与发达国家存在差距( kg)
- 图 9: 2023 年我国汽车销量达 3009.4 万辆( +12% )
- 图 10: 2023 年我国新能源车销量突破 900 万辆
- 图 11: 2024 年 1-5月我国汽车出口 230.8 万辆( +31.3% )
- 图 12: 2024 年 1-5月我国新能源车出口 52 万辆( +14% )
- 图 13: 2016 -2023 年我国汽车零部件规模 CAGR 达 7.4%
- 图 14: 2023 年我国汽车零部件出口 876.7 亿美元( +9% )
- 图 15: 全球汽车零部件产业由美国、德国及日本等传统汽车工业强国主导(家)
- 图 16: 中国汽车零部件市场集中度低( 2022 年数据)
- 图 17: 2023 年公司研发费用已达 1124.21 万元
- 图 18: 2019 -2023 年汽车门窗系统及汽车空调系统零部件创收占比逐年升高
- 图 19: 公司注塑件生产流程
- 图 20: 公司冲压件 生产流程
- 图 21: 2023 年公司境内创收占比达 86% (单位:万元)
- 图 22: 2020 -2023 年境外业务毛利率高于境内业务
- 图 23: 捷众科技当前规模较可比公司存在差距(亿元)
- 图 24: 捷众科技毛利率水平处于可比公司较高水平
- 表 1: 目前汽车内饰件已基本实现塑料化
- 表 2: 2023 年对前五大客户销售收入占总营收比例下降至 75%
- 表 3: 公司国外销售客户主要为法雷奥海外工厂
- 表 4: 海外 客户主要为墨西哥法雷奥和波兰法雷奥(单位:万元)
- 表 5: 公司产品不存在面向固定品牌或者固定车型的情况
- 表 6: 2020 -2023H1 公司雨刮电机齿轮产品国内市占率处于 25% 左右(单位:万件)
- 表 7: 公司核心技术主要体现在汽车精密零部件先进生产工艺、汽车精密零部件智能制造技术等方面
- 表 8: 公司比较优势主要体现在产品的精度、强度以及耐用性
- 表 9: 公司的体系认证与同行业可比上市公司不存在重大差异
- 表 10: 2023 年年报披露 6项研发项目情况
- 表 11: 公司上市募资 10,761.58 万元用于 “新能源汽车精密零部件智造项目 ”( 万元 )
- 表 12: 2020 -2023H1 公司产能利用率基本维持在 80% 以上的较高水平(单位:小时)
- 表 13: 2020 -2023H1 公司产品产销率均在 92% 以上
- 表 14: 项目达产后预计新增各类塑料零部件年产能 8000 万件
- 表 15: 项目投产预计新增营收 1.59 亿元
- 表 16: 公司主营汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件三块业务
- 表 17: 公司可比公司主要包括肇民科技、凯众股份、超捷股份、松原股份
- 表 18: 可比公司 2024PE 中值为 23.9X
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