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变压器小巨人，海外加速扩张
- 2024-07-09 22:26:29上传人：Am**白。
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伊戈尔(002922)投资要点国内变压器“小巨人”，积极开拓全球市场。公司成立于1999年，成立之初产品以消费、家电领域的变压器为主，后进入能源行业，产品拓展至光伏升压变、箱变等，2017年在深交所上市。近年来，公司积极布局海外市场，在马来西亚、泰国、美国、墨西哥等国家推进建设生产基地。公司2020-2023年营收&利润
- 1. 国内变压器 “小巨人 ”，积极开拓全球市场
- 1.1. 深耕电源领域， “2+X” 战略打造综合业务框架
- 1.2. 股权结构较为分散，激励常态化绑定核心骨干
- 1.3. 受益新能源高景气，盈利能力持续增强
- 2. 三大因素协同驱动，海外加速布局
- 2.1. “ 新能源 &配网 &数据中心 ”三大驱动并驾齐驱，电力设备需求高景气
- 2.1.1. 光伏 :全球装机稳步增长，海外贡献较多增量
- 2.1.2. 配网：全球电网开支 “四分天下 ”，配网投资充分受益
- 2.2. 核心客户深度合作，海外渠道 &产能加速布局
- 2.2.1. 深度绑定核心大客户，驱动业绩快速增长
- 2.2.2. “2+X” 战略布局，产品 &产能多维深化
- 2.2.3. 海外渠道 &产能加速布局，紧抓海外需求
- 2.2.4. 大力布局数据中心赛道，产品由变压器拓展至电源
- 3. 照明产品 基本盘稳固，大客户绑定深
- 3.1. 照明行业规模稳定增长，渗透率有望持续提升
- 3.2. 长期绑定国内外龙头客户，产品多元化发展
- 4. 盈利预测与估值
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 公司发展历史
- 图 2： 公司 “2+X” 发展战略
- 图 3： 公司股权结构（截至 2024 年 3月 31 日）
- 图 4： 公司股权激励情况
- 图 5： 公司营业收入情况（单位：亿元）
- 图 6： 公司归母净利润情况（单位：亿元）
- 图 7： 公司分产品营收情况（单位：亿元）
- 图 8： 公司产品毛利率情况
- 图 9： 公司境外营收情况（单位：亿元）
- 图 10 ： 公司境外毛利率情况
- 图 11 ： 公司期间费用率情况
- 图 12 ： 公司利润率情况
- 图 13 ： 国内光伏年度装机情况及预测（ GW ）
- 图 14 ： 全球光伏年度装机情况及预测（ GW ）
- 图 15 ： 光伏逆变器成本拆分
- 图 16 ： 光伏磁性器件 &配套变压器市场规模测算
- 图 17 ： 全球电网资本开支 “四分天下 ”（亿美元）
- 图 18 ： 2022 年欧美主要国家电网 CAPEX 结构
- 图 19 ： 各国数据中心数据（单位：座）
- 图 20 ： 美国数据中心市场规模（单位：十亿美元）
- 图 21 ： 全球大型数据中心建设预测
- 图 22 ： 数据中心供电 2N 架构
- 图 23 ： 伊戈尔主要客户
- 图 24 ： 伊戈尔前五大客户销售情况（左轴：亿元，右轴： %）
- 图 25 ： 公司产品布局梳理
- 图 26 ： 公司产能布局情况
- 图 27 ： 公司海外产能布局情况
- 图 28 ： 传统 UPS/HVDC 配电方案与巴拿马电源方案对比
- 图 29 ： 全球照明市场规模情况
- 图 30 ： 全球 LED 渗透率情况
- 图 31 ： 全球灯具和照明市场用户渗透率比较
- 图 32 ： 国内驱动 LED 照明行业规模增长的四因素
- 图 33 ： 照明产品产业链
- 图 34 ： 公司照明产品
- 图 35 ： 公司照明产品客户
- 图 36 ： 伊戈尔公司盈利预测表（单位：亿元）
- 图 37 ： 可比公司估值表（截至 2024 年 7月 9日）
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