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2023年报&2024一季报深度解析（二）：把脉宏微观经济“温差”
- 2024-07-04 00:05:32上传人：Pr**碎°
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- 透过上市公司数据 “ 把脉 ” 宏微观 “ 温差 ”
- 厘清宏观经济与微观主体的对应关系
- 审视上市公司利润表看实体收入和盈利
- 通过 A股工业企业营收来看 GDP 和工业增加值情况
- 透过三大产业的跟踪观测 GDP 数据核算
- 通过海外营收和出口看企业 “ 出海 ”
- A股企业海外营收反映的出海和外贸景气反映的出口
- 凭借资本开支看企业投资情况
- 上市公司资本开支刻画固定资产投资及地产、制造和基建
- 资本周期框架审视行业定位
- 对标中、下游景气看制造和消费
- 通过 A股下游行业和大消费板块经营数据看零售
- 借助杜邦分析法拆解企业盈利情况
- 核心结论
- 数据契合程度分析体系把握宏微观 “ 温差 ”
- 通过数据看本质：宏微观数据的 “ 求同存异 ”
- 附录 1： 数据映射打通宏微观分析的桥梁
- 附录 2： A股上市公司细分产业的杜邦拆解
- 附录 3： A股细分行业资本周期历史定位分析
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 工业企业数量、上市公司数量和工业企业占比
- 图 2： 规上工业增加值同比大多年份中都要超过全企业口径
- 图 3： 名义 GDP 同比变化率和 A股工业企业营收同比对比
- 图 4： 工业增加值同比变化率和 A股工业企业营收同比对比
- 图 5： 全 A营业收入同比与名义 GDP 同比的走势对比
- 图 6： 第三产业上市公司营收同比与名义 GDP 同比的走势对比
- 图 7： 沪深 300 与中证 1000 样本股海外营收 /营业收入
- 图 8： 近年来 A股企业海外营收（半）年报披露比例提升
- 图 9： A股上市公司海外营收数据的披露比率汇总
- 图 10： 海外营业收入同比增速和出口同比增速的走势对比
- 图 11： 中游制造业利润和外需息息相关
- 图 12： 全球制造业景气和外需关联
- 图 13： 固定资产投资同比和 A股相关企业资本开支对比
- 图 14： 基建投资增速和 A股基建类企业资本开支对比
- 图 15： 房地产投资增速和 A股地产开发类企业资本开支对比
- 图 16： 制造业投资增速和 A股制造业企业资本开支对比
- 图 17： 中游行业营收增速与制造业投资的走势对比
- 图 18： 国内实体资本周期在 2021 年后超越周期力量趋势攀升
- 图 19： 二级行业资本周期融洽程度排行（更新至 2024 年一季报）
- 图 20： 大消费板块营收同比增速与社零同比的走势对比
- 图 21： 大消费板块净利润和社零增速对比
- 图 22： 下游相关行业净利润当季同比对社零当季同比的刻画
- 图 23： 下游相关行业营收当季同比对社零当季同比的刻画
- 图 24： 居民可支配收入增速和下游消费 ROE 走弱
- 图 25： 中下游盈利差异和内外需轧差对比
- 图 26： 杜邦分解法看各行业盈利情况拆解
- 图 27： 宏微观体现出的资产周转率中枢降低现象较为一致
- 图 28： A股销售毛利率变化趋势
- 图 29： A股销售净利率变化趋势
- 图 30： A股资产周转率变化趋势
- 图 31： A股 ROE 变化趋势
- 图 32： 新兴产业 +财政纪律，资本边际产出提升迅速
- 图 33： 宏观口径资金运用效率和 A股 ROIC 走势贴近
- 图 34： 实体部门资金运用效率对比
- 图 35： 国家资金流量表中净金融投资和 A股净运营资本变化
- 图 36： 实体部门资金运用效率对比
- 图 37： A股上市公司 EBITDA 贡献度拆解
- 图 38： 全部门资产负债情况构成
- 图 39： A股非金融企业自由现金流拆解
- 图 40： 2020 年以来息税前利润上升来自费用控制 &成本压降
- 图 41： 税金及附加占营业总收入之比相对固定
- 图 42： 不同口径上市公司财务指标测算宏观数据的准确性跟踪
- 图 43： 宏观数据与上市公司财务数据的对应体系搭建
- 图 44： 证监会行业分类与国家统计局国民经济行业分类匹配度较高
- 图 45： 证监会口径下 上游 、 中游 、 下游 的行业划分
- 图 46： 上 /中 /下游产业及细分领域的杜邦拆解
- 图 47： TMT 、大金融、支撑性产业等细分领域的杜邦拆解
- 图 48： 上游资源、中游制造和下游可选消费行业资本周期定位
- 图 49： 下游必选消费、大金融、 TMT 、支撑性行业资本周期定位
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