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全球市场2024下半年展望：从补涨到“确定性”机会
- 2024-07-04 22:05:40上传人：心安**归处
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专题内容摘要2024上半年：全球预期博弈，中国资产补涨上半年，美国去通胀与美联储降息的预期仍然反复，加之地缘争端与红海事件等冲击扰动，全球资产在预期博弈中一波三折。随着部分经济体率先开启降息周期，叠加美联储降息预期临近，权益市场在大类资产的轮动中表现居前，符合货币宽松周期下的一般规律。其中，伴随资本市场
- 1. 2024 上半年回顾：预期博弈下的补涨与轮动
- 1.1 预期博弈，全球资产轮动
- 1.2 降息周期，权益表现居前
- 1.3 低位补涨，中国资产亮眼
- 2. 景气：全球制造业回暖，下半年持续性可观
- 2.1 归因：三大主要驱动力当前仍在延续
- 2.2 展望：海运价格扰动的短期影响有限
- 2.3 聚焦：短期跟踪美国补库的结构机会
- 3. 政策：大选影响先抑后扬，贸易争端暂未扩散
- 3.1 降息周期开启，全球流动性迎来宽松
- 3.2 美国大选焦灼，整体影响 “先抑后扬 ”
- 3.3 贸易争端再起，但短期影响相对可控
- 4. 资金：南向与外资先后主导，关注偏好差异
- 4.1 上半年的港股资金流入，先南向后外资
- 4.2 南下与外资主导阶段对行业均有定价权
- 4.3 南向更青睐高股息，外资交易重仓行业
- 5. 投资建议：把握中国资产的 “确定性 ”机会
- 5.1 关注美国大选年资产表现的历史规律
- 5.2 聚焦 EM 开支 +美国补库下的出口机会
- 5.3 追踪南向资金及海外资金的配置线索
- 6. 附录： “港五条 ”涉及 ETF/REITs/ 基金 /个股名单
- 7. 风险提示
- 图表 1： 2024 年上半年大事件回顾
- 图表 2： 2024 年以来全球大类资产表现
- 图表 3： 春节后，港股估值在全球主要股市中排名靠后
- 图表 4： 港股补涨期间涨幅在全球主要市场中遥遥领先
- 图表 5： 全球制造业复苏，新兴经济体亮眼，发达经济体分化
- 图表 6： 样本新兴经济体固定资本形成总额近三年复合增速相较发达国家更高 . 10
- 图表 7： 外国直接投资流量来看， 近年来，主要新兴经济体大幅增长，而欧美地区
- 发达经济体则有所下滑
- 图表 8： 全球央行扩散指数 3MMA 领先全球制造业 PMI 约 15 个月，降息周期下全球
- 制造业复苏弹性可期
- 图表 9： 欧元区、加拿大于 2024 年 6月首次降息，市场一致预期显示，下半年主要
- 发达经济体陆续开启降息周期
- 图表 10 ： 当前重要的制造业国家军费开支支出增速及军费开支占比均提升
- 图表 11 ： 美国工业产出同比增速与非美地区基本同步，新兴经济体本轮复苏弹性更
- 高
- 图表 12 ： 2023 年下半年来，美国制造业新订单增速整体企稳，除运输外的新订单
- 增速震荡上行
- 图表 13 ： 集运价格在 2023 年末快速上行
- 图表 14 ： 涨价航线主要集中在东西非等四条航线
- 图表 15 ： FOB 与 CIF 计价的区别在于运费 +保险，通过二者轧差计算运费占出口比
- 重
- 图表 16 ： 估算下的运费占出口比重均值约为 46%
- 务带来电力需求增长
- 纸以及塑料和橡胶制品等行业后续补库预期较强
- 图表 20 ： 新兴经济体率先开启降息周期
- 大宗商品通常锚定下游需求，所以走势通常没有明显规律
- 图表 22 ： 历史数据看，美联储制定货币政策并不以总统选举为锚
- 主党总统当选后股市往往表现得更好；总统是否连任影响不大
- 信服务的表现都较为突出
- 金的表现突出；大选尘埃落定后，市场不确定性消退，美股反弹
- 晚
- 他国家进口及中国对其他国家出口总额均大幅上升
- 图表 28 ： 经典框架下，加征关税将侵占进口商品消费者的消费者剩余
- 图表 30 ： 欧盟相关权威机构及发言人对加征汽车关税提出反对意见
- 图表 31 ： 港股通持股数量占比持续提升， 4月以来外资同样增配
- 出
- 图表 33 ： 春节后南向资金大幅流入
- 资加仓与减仓行业趋同，主要交易金融、工业、可选消费等行业
- 图表 37 ： 春节以来至 3月末，南向资金净流入较多的行业，涨幅相对靠前
- 相对靠前
- 企业盈利能否持续改善
- 的板块，同时继续流入此前重仓的行业
- 图表 43 ： 南向资金多流入股息率较高或股息率分位数较高的行业
- 图表 45 ： 当前港股估值在全球比较下仍具性价比
- 图表 46 ： 近一个月，港股多数行业盈利预测上调
- 图表 47 ： 综合股息率、估值和盈利，关注电信服务、公用事业、运输
- 图表 48 ： 附录 1—— 符合 “港五条 ”中合资格 ETF 名单（ 88 只）
- 图表 50 ： 附录 3—— 合资格港股双柜台证券名单（ 24 只个股）
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