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高壁垒城轨设计优质国企，稳健经营+新兴业务打造长期成长
- 2024-07-04 17:06:55上传人：so**e。
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地铁设计(003013)高壁垒城轨设计领域优质国企，经营战略稳健成长韧性超同行，高分红高ROE投资价值凸显。地铁设计为广州地铁集团控股的地方国企设计企业，实控人为广州国资委。公司核心主业为轨道交通领域勘察设计，全产业链布局，业务范围覆盖轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包等，为国内城市轨
- 1. 高壁垒轨交设计优质国企，业绩增长稳健盈利能力突出
- 1.1. 历史悠久的高壁垒城轨设计龙头，行业资质等级高全产业链布局
- 1.2. 经营业绩：各年业绩同比正增长，经营韧性板块领先
- 1.3. 股权结构：实控人为广州国资委，大股东广州地铁充分赋能
- 1.4. 股权激励 ROE 目标亮眼，持续高分红增强股东回报
- 2. 公司成长驱动：横向纵向多元布局，控股股东充分 赋能，新兴业务打造未来看点
- 2.1. 高壁垒领域的技术领先者，人均创收水平优于同行
- 2.2. 控股股东资源优势突出，持续赋能打造独特竞争力
- 2.3. 横向切入多行业设计业务，纵向拓展能源运营新模式，积极布局智慧轨交 +低空经
- 济
- 2.4. 立足粤港澳进 军全国，海外市场布局初显成效
- 3. 行业部分：高壁垒轨交设计竞争格局清晰，轨交存量市场创造运维需求，可研批复投资
- 规模庞大
- 3.1. 竞争格局：高壁垒领域竞争格局清晰，集中度超行业整体水平
- 3.2. 新建空间：新建城轨市场发展趋稳，粤港澳轨交建设 需求向上
- 3.3. 存量空间：存量市场释放改造更新需求，智慧轨交运营大势所趋
- 4. 财务分析：盈利指标超出同行，轻资产模式现金流优异
- 4.1. 高水平盈利能力稳定， ROE 表现远超同行
- 4.2. 经营现金流为正，有息负债占比低
- 5. 盈利预测和投资建议：稳健成长的城轨设计优质标的，高壁垒高分红及产业链拓展打造
- 长期看点
- 5.1. 营收 业绩稳健增长，盈利水平总体稳定
- 5.2. 投资建议：城轨设计龙头经营韧性强劲，高 ROE 高分红投资价值凸显
- 6. 风险提示
- 图 1. 地铁设计发展历史
- 图 2. 公司主营业务范围
- 图 3. 公司 2023 年业务营收构成（亿元， %）
- 图 4. 公司 2015 -2024Q1 营收及 yoy 变化（亿元， %）
- 图 5. 公司 2015 -2024Q1 归母净利 润及 yoy 变化（亿元， %）
- 图 6. 公司股权结构图
- 图 7. 公司 2020 -2023 年各年现金分红额和分红比例（亿元， %）
- 图 8. 公司 2020 -2024Q1 各期 末货币资金及占总资产比重（亿元， %）
- 图 9. 城市轨道交通项目规划设计流程
- 图 10. 公司科技创新成果
- 图 11. 公司 2016 -2023 年各年人均产值变化（万元 /年）
- 图 12. 公司与其他设计板块人均产值对比（ 万元 /年）
- 图 13. 2018 -2023 年广州地铁集团营收构成（亿元， %）
- 图 14. 广州地铁集团资产总额变化（亿元）
- 图 15. 2018 -2023 年广州重点项目投资完成额（亿元）
- 图 16. 广州地铁占地铁设计营收贡献变化（亿元 ， %）
- 图 17. 广州十三号线观湖车辆段上盖项目
- 图 18. 广州六号线萝岗车辆段上盖项目
- 图 19. 公司合同能源管理项目商业模式
- 图 20. 公司智慧轨交产业化主体 -广州穗腾各方赋能
- 图 21. 低空经济 &建筑设计产业链
- 图 22. 公司业务版图
- 图 23. 公司营收区域分布（亿元， %）
- 图 24. 我国勘察设计行业 TOP10 、 20 、 30 、 60 企业营业收入 及集中度（亿元， %）
- 图 25. 2022 -2023 年我国城市轨交设计总包中标线路占比
- 图 26. 2013 -2023 年我国城市轨交在运营里程数（公里， %）
- 图 27. 2013 -2023 年我国城市轨交运营条数（条）
- 图 28. 2013 -2023 年我国城市轨道交通投资 完成额（亿元， %）
- 图 29. 2013 -2023 年我国轨交在建项目可研批复投资额（亿元， %）
- 图 30. 2013 -2023 年广东省轨交运营里程（公里， %）
- 图 31. 2013 -2023 年广东省轨交投资完成额（亿元， %）
- 图 32. 2013 -2023 年广州市城市轨 交运营里程（公里， %）
- 图 33. 2013 -2022 年广州市城市轨交投资完成额（亿元， %）
- 图 34. 粤港澳大湾区城际铁路建设规划示意图
- 图 35. 深圳市轨道交通第五期建设规划（ 2023 -2028 年） 示意图
- 图 36. 城市轨道交通既有线改造类型
- 图 37. 我国智慧城轨建设蓝图
- 图 38. 2019 -2023 年公司和设计咨询板块毛利率（ %）
- 图 39. 2019 -2023 年公司整体和各业务毛利率（ %）
- 图 40. 2019 -2023 年公司费用率（ %）
- 图 41. 2019 -2023 年公司和设计咨询板块信用减值占营收比重（ %）
- 图 42. 2019 -2023 年公司净利率和设计板块净利率（ %）
- 图 43. 2019 -2023 年公司和设计板 块 ROE （平均）（ %）
- 图 44. 2019 -2023 年公司经营活动现金流（亿元）
- 图 45. 2019 -2023 年公司收现比和付现比（ %）
- 图 46. 2019 -2023 年公司资产负债率变化（ %）
- 图 47. 2019 -2023 年公司主要负债构成（ %）
- 表 1： 公司股权激励计划
- 表 2： 公司各类业务部分代表项目案例
- 表 3： 合同能源管理项目案例
- 表 4： 全国及部分重点区域轨交建设规划
- 表 5： 公司资产构成
- 表 6： 各业务板块营收预测（亿元）
- 表 7： 可比公司估值对比表
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