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通信行业2024年中期投资策略：聚焦云边算力，兼顾运营商及卫星互联网
- 2024-07-02 17:08:13上传人：散落**记忆
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核心观点2024年中期布局思路：聚焦云边算力，兼顾运营商及卫星互联网聚焦算力基础设施、端侧AI发展：今年以来全球AI投资景气度持续上行，英伟达、博通等核心芯片供应商业绩表现亮眼。AI芯片不断迭代升级驱动智算中心网络中各层（芯片间互联、交换机能力、光模块速率）设备数据传输速率提升；而随着设备功耗变大，铜连接、硅
- 2024 年上半年 行情回顾： 板块 表现强于大市
- 2024 年上半年 通信 板块上涨 9.92%
- 2024 年上半年 通信 板块估值上修
- 6月通信板块重点推荐组合表现
- 7月通信板块重点推荐组合
- 云端算力基础设施景气度持续，智能边端应用持续发酵
- 云端 AI 投资持续扩大
- 算力基础设施受益 AI 发展，加速迭代升级
- 边缘智能端 AI 应用逐步发酵
- 运营商分红率持续提升，稳健回报属性强
- 运营商：经营稳健分红率持续提升
- 关注卫星互联网主题性机会
- 卫星互联网： SpaceX 技术不断突破，我国星链或进入加速发射期
- 投资建议
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 通信行业指数 2024 年上半年 走势 （截至 2024 年 6月 30 日 ）
- 图 2： 申万各一级行业 2024 年上半年 涨跌幅 （截至 2024 年 6月 30 日 ）
- 图 3： 通信行业（ 国信通信股票池 ） 近 10 年 PE/PB
- 图 4： 通信行业 （国信通信股票池） 近 1年 PE/PB
- 图 5： 申万一级行业市盈率 （ TTM, 整体法 ） 对比
- 图 6： 申万一级行业市净率 （ 整体法， MRQ ） 对比
- 图 7： 通信行业各细分板块分类
- 图 8： 通信板块细分领域 2024 年上半年 涨跌幅 （ 总市值加权平均 ）
- 图 9： 通信行业 2024 年上半年 涨跌幅前后十名
- 图 10： 大模型带动 AI 算力需求增长迅速
- 图 11： 中国智能算力（ FP16 ）规模及预测， 2020-2027
- 图 12： 海外 云厂 资本开支（百万美元）
- 图 13： 海外 云厂 资本开支 yoy （ %）
- 图 14： 各大云厂数据中心规模
- 图 15： 云厂基础设施市场份额（ %）
- 图 16： 国内三大云厂商资本开支（百万元）
- 图 17： 英伟达净利润拆分
- 图 18： 英伟达数据中心部门收入及同环比增速（单位：百万美元、 %）
- 图 19： 博通净利润拆分
- 图 20： 博通收入拆分
- 图 21： 智算中心算力基础设施核心环节
- 图 22： 全球 AI 服务器出货量预测（千台）
- 图 23： 中国加速计算服务器市场规模预测（百万美元）
- 图 24： 移动 2024 年 PC 服务器集采结果
- 图 25： 移动 2024 年 AI 服务器集采
- 图 26： 英伟达产品路标
- 图 27： 英伟达 GB200 NVL72 单机柜拓扑（上）及 576 卡全互联双机柜拓扑
- 图 28： 昇腾 910 服务器内通过 HCCS 实现 8卡互联
- 图 29： 昇腾 910 AI 处理器互联拓扑图
- 图 30： 英伟达 GB200 互联方式
- 图 31： 安费诺 Overpass 有线背板方案（上）和内部跳线方案示例（下）
- 图 32： 单机柜功率密度与适宜的散热方式
- 图 33： 典型冷板式液冷机房的布局和部件拆解
- 图 34： 运营商液冷应用规划
- 图 35： 全球不同场景交换机市场规模（单位：亿元）
- 图 36： 我国不同场景交换机市场规模（单位：亿元）
- 图 37： 全球不同速率数据中心交换机的端口出货量（单位：百万个）
- 图 38： 全球不同速率的全球数据中心交换机单端口价格（美元 /个）
- 图 39： 数据中心交换机市场未来预测
- 图 40： 不同速率以太网交换机未来机会
- 图 41： UEC 超以太网联盟成员
- 图 42： 互联网厂商已大规模使用以太网
- 图 43： 英伟达 Spectrum-X 平台对比传统以太网
- 图 44： 英伟达数据中心网络选择
- 图 45： 以太网光模块市场规模预测（百万美元）
- 图 46： AI 驱动光模块升级周期加速
- 图 47： 2024 国外云厂光模块供应链格局
- 图 48： SerDes 速率提升下功耗持续提升
- 图 49： SerDes 速率提升，电 I/O 接口损耗加大
- 图 50： 硅光是 AI 未来的关键技术方向之一
- 图 51： 硅光是 CPO 的最佳选择
- 图 52： CPO 能显著降低光模块功耗
- 图 53： 硅光模块的 CPO 封装
- 图 54： 数通光模块市场规模预测（十亿美元，按激光器类型）
- 图 55： 硅光市场规模预测（百万美元）
- 图 56： Apple Intelligence 系统内在各应用中
- 图 57： 全新 Siri 对话界面
- 图 58： 全新 Siri 嵌入多种功能
- 图 59： 微软 Windows11 合作方
- 图 60： Windows11 嵌入 AI 功能
- 图 61： 全球 AI PC 市场发展预测
- 图 62： 今明两年 AI PC 或大幅增长
- 图 63： 高通 X Elite 重塑 PC
- 图 64： 高通 X Elite 于 5月联合多厂商共同发布
- 图 65： 高通 NPU 架构
- 图 66： 高通 AI 软件栈
- 图 67： 全球物联网模组出货情况截止 2024Q1
- 图 68： 全球物联网模组年度出货情况
- 图 69： 全球物联网模组市场份额
- 图 70： 2019-2023 三大运营商收入情况（亿元）
- 图 71： 2019-2023 三大运营商归母净利润情况（亿元）
- 图 72： 2018-2023 年三大运营商折旧与摊销情况（亿元）
- 图 73： 2018-2023 年三大运营商折旧与摊销占收比
- 图 74： 三大运营商 ROE （摊薄）情况
- 图 75： Starlink 首次测试手机直连卫星通话
- 图 76： 乌克兰在无人艇上安装了一个通用的星链接收器
- 图 77： Starlink 首次测试手机直连卫星通话
- 图 78： 马斯克宣布手机直连卫星业务实现 17Mbps 速率
- 图 79： 星舰飞行时间、飞行节点和飞行轨迹
- 图 80： 星舰发射体
- 图 81： 鸿擎科技向国际电信联盟提交预发信息
- 图 82： 海南商业航天发射场一号工位竣工
- 图 83： 海南商业航天发射场二号工位竣工
- 图 84： 2024 年我国商业航天计划发射 100 次
- 图 85： “ 千帆星座 ” 预计于 8月初发射
- 图 86： 我国卫星导航产值
- 图 87： 2023 年我国卫星导航与位置服务产业链各环节产值占比
- 图 88： 电信联合 15 家企业发布 “ 北斗 +5G 高可信时空体系 ”
- 图 89： 北斗短报文终端
- 图 90： 中国时空信息 集团 股东
- 图 91： 未来应用北斗 +低轨通导一体化位置服务网络组成
- 表 1： 国信通信 6月组合收益情况（截至 2024 年 6月 30 日 ）
- 表 2： 国信通信 202 4年 7月推荐组合
- 表 3： 国内人工智能相关政策
- 表 4： 三大运营商资本开支明细情况（亿元）
- 表 5： 国内液冷市场规模测算
- 表 6： 三大运营商新兴业务发展情况（亿元， %）
- 表 7： 2023 年三大运营商利润表拆分（亿元， %）
- 表 8： 重点公司盈利预测及估值
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