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保健品CDMO龙头，扬帆出海、砥砺前行
- 2024-07-02 07:05:31上传人：sp**er
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仙乐健康(300791)投资要点保健品CDMO龙头企业，多剂型布局拓展海外市场。仙乐健康是全球领先的营养健康食品合同研发生产商，致力于为全球营养健康食品行业的客户提供全链式解决方案。公司前身广东仙乐制药成立于1993年，2000年公司转型开展保健品代工业务，在行业深耕三十余年。2016年、2023年公司先后完成对德国Ayanda和美
- 1. 保健品 CDMO 龙头企业，多剂型布局拓展海外市场
- 1.1. 药厂转型保健品 CDMO ，中美欧三地协同布局
- 1.2. 股权结构稳定，员工激励显信心
- 1.3. 营收稳健增长，出海势头高歌猛进
- 2. 保健品蓝海市场，健康意识提升带动行业扩容
- 2.1. 行业空间：全球保健品市场广阔，功能性食品贡献新增长
- 2.2. 驱动力：健康意识提升，老龄化 +养生年轻化共同驱动
- 2.3. 格局与特点：保健品格局分散，代工模式大有可为
- 3. 研发、生产积累足，外延并购助力全球化
- 3.1. 研发积累足，强研发筑牢发展之基
- 3.2. 剂型全覆盖，创新剂型产能释放新增长
- 3.3. 聚焦合同研发生产模式，大客户粘性强
- 3.4. 内生增长 +外延并购推动全球化布局，扬帆出海正当时
- 3.4.1. 美洲： 收购 BF 协同效应强 ，长期增长空间广阔
- 3.4.2. 欧洲：布局稳健，销售团队升级打造亮眼增速
- 4. 盈利预测
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图 1： 仙乐健康发展历程
- 图 2： 仙乐健康股权结构（截至 2024Q1 末）
- 图 3： 仙乐健康主要高管概览
- 图 4： 仙乐健康 2023 年股权激励计划
- 图 5： 2012 -2023 年仙乐健康营收及 yoy
- 图 6： 2012 -2023 年仙乐健康归母净利润及 yoy
- 图 7： 2018 -2023 年各产品剂型收入占比
- 图 8： 2018 -2023 年各产品剂型收入 yoy
- 图 9： 2016 -2023 年各产品剂型毛利率
- 图 10 ： 2018 -2023 年各地区收入占比
- 图 11 ： 2014 -2023 年中国保健品市场规模及 yoy
- 图 12 ： 2014 -2023 年全球保健品市场规模及 yoy
- 图 13 ： 2014 -2023 年主要国家 /地区保健品市场规模及 yoy
- 图 14 ： 2018 -2023 年主要国家 /地区保健品市场规模 CAGR
- 图 15 ： 2023 年主要国家 /地区保健品人均消费额（美元）
- 图 16 ： 2018 -2023 年全球功能性软糖规模及 yoy
- 图 17 ： 2013 -2023 年中国居民人均消费支出 CAGR
- 图 18 ： 2000 -2023 年中国人口结构变化
- 图 19 ： 2020 年中国功能性食品各年龄段消费占比
- 图 20 ： 2023 年中国保健品格局
- 图 21 ： 2009 -2023 年中国保健品销售渠道占比（单位 :% ）
- 图 22 ： 2023 年中国食品类线下线上渠道占比对比（单位： %）
- 图 23 ： 注册备案双轨制介绍
- 图 24 ： 主要保健品代工企业介绍
- 图 25 ： 主要保健品代工企业注册、备案证书数量
- 图 26 ： 仙乐健康通过的资质认证
- 图 27 ： 保健品企业研发费用及收入占比
- 图 28 ： 公司与上下游头部企业合作打造新品
- 图 29 ： 公司全球研发中心及生产基地布局情况
- 图 30 ： 仙乐健康产品剂型
- 图 31 ： 2018 -2023 年主要剂型产能情况
- 图 32 ： 2019 -2023 年公司主要剂型产能利用率情况
- 图 33 ： 公司主要销售模式为合同研发生产模式
- 图 34 ： 2019H1 公司五大客户
- 图 35 ： 公司国内外主要客户展示
- 图 36 ： 公司美洲市场收入情况
- 图 37 ： 公司收购 BF 后积极推进整合协同
- 图 38 ： 公司欧洲市场收入情况
- 图 39 ： 公司欧洲市场毛利率变化
- 图 40 ： 仙乐健康营业收入拆分预测
- 表 1： 主要保健品企业研发人员构成
- 表 2： 可比公司估值对比（估值日 2024/6/28 ）
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