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电力行业2024年度中期投资策略：聚焦电改加速带来的电源升值机会
- 2024-07-01 14:56:49上传人：樱花**浪漫
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电改加速，重视当前阶段三大方向方向一：当前用电量高增阶段，需要火电、核电等基荷电源建设，同时新能源大规模并网，需要解决新能源消纳问题。方向二：电改政策加速推进，过去单一制电价有望依据电源角色不同，获取如容量、辅助服务、环境溢价等综合价值。方向三：电改政策已推动煤电容量电费向下游用户传导，以2024年5月
- 1. 电改步入加速期，重视当前阶段三大方向
- 1.1 电改：能源安全前提下逐步扩大市场化
- 1.2 方向一：能源安全稳定为核，提升新能源消纳
- 1.3 方向二：电源侧转向综合收益
- 1.4 方向三：电源侧价值传导
- 2. 设备商：电改保障能源安全，基荷电源稳中有进
- 2.1 火电设备：新建机组 &灵活性改造共振
- 2.2 核电设备：业绩迎接兑现期，核准稳定保障利润
- 3. 运营商：电改理顺综合收益模式
- 3.1 火电运营商：三部分收益模式逐步兑现
- 3.2 绿电运营商：消纳问题有望改善，边际好转或在即
- 3.3 水电、核电运营商：稀缺基荷电源，资产盈利能力有望提升
- 4. 投资建议：电改步入深水区，运营商、设备商率先受益
- 4.1 电力运营商：电改带动运营商估值提升
- 4.2 设备商：电源投资加速提升设备商利润
- 5. 风险提示
- 图表 1： 电改疏导电源侧角色价值，构建安全稳定低碳能源结构
- 图表 2： 用电量、发电量累计同比变化情况
- 图表 3： 风电、光伏累计装机规模及占比
- 图表 4： 风电、光伏累计发电量占比情况
- 图表 5： 电改推进后电源侧综合价值有望逐步兑现
- 图表 6： 电能量市场价格机制
- 图表 7： 各类电源盈利能力渐趋稳定
- 图表 8： 各地现货市场时间表
- 图表 9： 煤电容量电价分摊及占比
- 图表 10 ： 火电投资明显提速
- 图表 11 ： 2021 年 -2024 年（ M1 -M5 ）火电核准开工情况（ GW ）
- 图表 12 ： 部分火电机组造价情况
- 图表 13 ： 2X660MW 机组各类费用比例
- 图表 14 ： 2X1000MW 机组各类费用比例
- 图表 15 ： 火电施工流程图
- 图表 16 ： 东方电气订单情况
- 图表 17 ： 2023/2024 年火电设备需求预测（亿元）
- 图表 18 ： 主要灵活性改造技术路线统计
- 图表 19 ： 部分机组灵活性改造后负荷率变化情况
- 图表 20 ： 2022 、 2023 年核电审批 10 台机组
- 图表 21 ： 核电累计投资完成额情况
- 图表 22 ： 核电开工（在建）情况统计（ GW ）
- 图表 23 ： 2024 -2029 核电项目投产预测（ GW ）
- 图表 24 ： 核电在建项目各家份额（名称， GW ， %）
- 图表 25 ： 核电设备投资成本拆分（ %）
- 图表 26 ： 核电产业链各环节受益时序
- 图表 27 ： 核电设备市场年度规模预测（亿元）
- 图表 28 ： 伴随电改 -火电三部分收益兑现
- 图表 29 ： 国内典型港口 Q5500 煤价情况（元 /吨）（截至 20240606 ）
- 图表 30 ： 北方四港煤炭库存（万吨）
- 图表 31 ： 重点电厂煤炭库存在高位 (万吨 )
- 图表 32 ： 火电 ROE 持续修复（ %）
- 图表 33 ： 2020 -2024 年一季度典型火电公司 ROE 和煤价情况
- 图表 34 ： 新能源运营商目前预期与改善方式
- 图表 35 ： 风电累计利用小时数
- 图表 36 ： 光伏累计利用小时数
- 图表 37 ： 新能源消纳情况
- 图表 38 ： 2021 -2023 年全国绿电交易量
- 图表 39 ： 2021 -2023M1 -M7 绿证交易量（万个）
- 图表 40 ： 水电、核电稀缺基荷电源，红利资产属性突出，兼备成长性
- 图表 41 ： 水电公司 ROE 情况
- 图表 42 ： 水电公司股息率情况
- 图表 43 ： 三峡水库水位数据（米）
- 图表 44 ： 三峡水库站蓄水量数据（亿立方米）
- 图表 45 ： 2018 -2024M4 水电累计装机
- 图表 46 ： 2018 -2024M4 水电累计利用小时数
- 图表 47 ： 长江电力折旧情况（亿元）
- 图表 48 ： 中国核电、中广核电力 ROE （加权， %）
- 图表 49 ： 核电公司股息率情况（ %）
- 图表 50 ： 2018 -2024M4 核电累计装机
- 图表 51 ： 2018 -2024M4 核电累计利用小时数
- 图表 52 ： 中国核电、中国广核市场化交易电量及变动
- 图表 53 ： 重点公司估值表
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