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高端晶状体放量可期，眼科平台公司增长强劲
- 2024-07-01 14:11:21上传人：花舞**落泪
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爱博医疗(688050)主要观点：公司是国内比较稀缺的眼科耗材技术研发平台，横向拓展品类能力强：短期内看人工晶体（包括国内外市场）、角膜塑形镜、离焦镜及美瞳产品收入的快速放量；中期内看多焦点人工晶体、屈光晶体、自有消费品牌产品（包括自有彩瞳产品、医美类产品）等产品放量；长期看公司产品迭代能力和品类拓展能力，
- 1 公司是眼科医疗器械领域国产领军企业
- 1.1 成立十三载，深耕眼科耗材细分领域
- 1.2 公司股权结构稳健，创始人研发背景强
- 1.3 公司持续加大研发力度，研发积累深厚
- 2 眼科需求旺盛，利好国产平台型企业
- 2.1 人工晶状体：集采促进中高端人工晶状体放量
- 2.2 OK 镜：控制儿童近视的有效手段，渗透率仍偏低
- 2.3 隐形眼镜：技术突破，中国产业链呈崛起之势
- 2.4 有晶状体眼人工晶状体：创新产品，冲破进口垄断
- 3 爱博医疗：技术实力雄厚，竞争优势突出
- 3.1 人工晶状体：集采促进国内双焦点晶状体放量，海外加速成长
- 3.2 近视防控：产品组合丰富，多渠道全力，打开成长空间
- 3.3 视力保健：美瞳产能扩张顺利， 2024 年收入将大幅提升
- 4 公司盈利预测与估值
- 4.1 公司业绩拆分与估值比较
- 4.2 投资建议：公司全面布局眼科大赛道，中高端人工晶状体放量，视力保健业务产能爬升顺利，公司平台化成型，
- 在眼科耗材领域竞争优势突出，首次覆盖，给予 “买入 ”评级
- 风险提示：
- 财务报表与盈利预测
- [Table_CompanyRptType1]
- 爱博医疗（ 688050 ）
- 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 36 证券研究报告
- 图表 1 公司发展历程
- 图表 2 公司产品布局（部分列示）
- 图表 3 2020 -2023 年公司收入结构（单位：亿元）
- 图表 4 各细分业务毛利率水平
- 图表 5 2016 -2023 年公司收入及利润情况
- 图表 6 2016 -2023 年公司销售毛利率和销售净利率水平
- 图表 7 公司股权结构图（截至 2024 年 3月 31 日）
- 图表 8 公司核心管理层简介（截至 2023 年 12 月 31 日）
- 图表 9 公司技术人员数量及其占比
- 图表 10 研发费用支出及其收入占比
- 图表 11 眼科主要疾病人群基数及对应的治疗方法
- 图表 12 不同国家 CSR 比较
- 图表 13 GDP 与 CSR 量的关系
- 图表 14 白内障术式（微创超声波乳化白内障切除手术）
- 图表 15 白内障人工晶状体种类
- 图表 16 人工晶状体国家集采报量情况
- 图表 17 人工晶状体国家集采中标情况
- 图表 18 人工晶状体市场空间预计
- 图表 19 我国青少年儿童近视率情况
- 图表 20 2022 年我国青少年近视人群结构情况
- 图表 21 青少年儿童近视控制手段
- 图表 22 OK 镜第四代产品示意图
- 图表 23 OK 镜 配戴 使用效果示意图
- 图表 24 OK 镜不同国家渗透率对比
- 图表 25 OK 镜续戴率
- 图表 26 OK 镜潜在市场规模估算
- 图表 27 OK 镜 2021 年市场竞争格局（按出厂金额）
- 图表 28 普通框架眼镜成像图示
- 图表 29 离焦镜成像图示
- 图表 30 国内彩瞳行业发展历程
- 图表 31 近年来重要的一级市场彩瞳代工厂融资
- 图表 32 彩瞳主要的生产工艺
- 图表 33 我国隐形眼镜消费量（亿片）
- 图表 34 不同国家 /地区隐形眼镜渗透率比较（ 2020 年）
- 图表 35 爱尔眼科中国 ICL 手术占比
- 图表 36 2023 年爱尔眼科中国近视手术中不同近视水平结构
- 图表 37 STAAR 公司主要 ICL 产品迭代情况
- 图表 38 STAAR 营业收入（左轴）及其同比增速（右轴）
- 图表 39 STAAR 中国销售收入（左轴）及其同比增速（右轴）
- 图表 40 公司人工晶状体的研发轨迹
- 图表 41 公司人工晶状体的收入（百万元）及销量（万片）
- 图表 42 公司全视与对照组离焦曲线对比
- 图表 43 公司全视术后视力表现及脱镜率 12 个月后随访情况
- 图表 44 全视衍射型多焦点技术，远近分布，光能均衡
- 图表 45 全视人工晶体高次非球面扩景深
- 图表 46 眼科设备市场规模情况
- 图表 47 眼科诊断设备市场竞争格局（ 2021 年）
- 图表 48 OK 镜主要同行产品参数比较
- 图表 49 OK 镜销售量情况
- 图表 50 OK 镜销售收入及其增速情况
- 图表 51 普诺瞳 ®高次非球面软性接触镜
- 图表 52 普诺瞳 ®高次非球面软性接触镜主要优势
- 图表 53 普诺瞳 ®B 仿生复眼离焦镜
- 图表 54 普诺瞳 ®B 仿生复眼离焦镜主要优势
- 图表 55 公司视力保健产品布局
- 图表 56 公司收入拆分及预测（单位：亿元）
- 图表 57 公司可比公司估值比较
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