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银行业专题：2024年或是此轮业绩下行周期尾声
- 2024-07-01 11:41:30上传人：pe**地久
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核心观点2020年以来银行业绩增速下行周期主要由净息差拖累。从2020年以来上市银行业绩增速下降归因来看，净息差持续大幅收窄是主要拖累因子，规模和信用成本对业绩形成正贡献，但信用成本对业绩正贡献幅度持续下降。预计规模增速放缓至约8.0%，降拨备放利润空间有限。规模：预计2024-2025年每年新增贷款约20万亿元，对应贷
- 净息差是主导此轮业绩周期的核心因素
- 银行业绩的主要驱动因素
- 规模：预计规模增速回落至约 8.0%
- 信用成本：不良可控，降拨备放利润空间有限
- 净息差：预计未来两年仍是业绩主导因素
- 净息差寻底， 2024 年是此轮下行周期尾声
- 政策呵护净息差意图明显
- 预计 LPR 仍有一次调降，但存款挂牌利率降幅或更高
- 2024-2025 年净息差影响量化分析
- 以量补价，预计 2025 年净利息收入基本稳住或者微增
- 估值仍处在低位，没有反映基本面向上预期
- 投资建议：短期高股息策略继续占优，中长期重视绩优股
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 银行业绩的主要驱动因素
- 图 2： 近年来银行业绩持续下滑
- 图 3： 上市银行业绩归因分析
- 图 4： 预计 2024-2025 年贷款增速回落至约 8.0%
- 图 5： 2024 年居民新增贷款进一步回落
- 图 6： 居民可支配收入和支出增速
- 图 7： 消费者信心指数仍处在低位
- 图 8： 70 个大中城市二手住宅价格指数环比增速
- 图 9： 企事业单位新增贷款
- 图 10： 固定资产投资增速受地产投资拖累
- 图 11： 下半年政府债券发行将提速
- 图 12： 房地产新开工面积单月同比增速
- 图 13： 老 16 家上市银行不良率和不良生成率
- 图 14： 老 16 家银行不良核销转出规模即不良生成额
- 图 15： 6家上市银行不同行业贷款不良率
- 图 16： 6家样本行贷款余额按行业分布
- 图 17： 2021 年以来上市银行资产减值损失同比下降
- 图 18： 老 16 家上市银行 “ 贷款减值损失 /不良生成 ”
- 图 19： 商业银行净息差降至低位
- 图 20： 2022 年以来新发放贷款加权平均利率大幅下行
- 图 21： 我国实际 GDP 保持了较好韧性
- 图 22： PMI 在荣枯线附近震荡
- 图 23： 净出口是年初以来经济保持韧性的重要因素
- 图 24： 2024 年初以来公出口实现不错增长
- 图 25： 我国出口各主要经济体份额
- 图 26： 主要经济体制造业 PMI
- 图 27： 不同类型银行 2023 年末贷款到期日分布
- 图 28： 2023 年末 35 家上市样本行贷款结构
- 图 29： 上市银行净利息收入同比增速
- 图 30： 上市银行净息差走势
- 图 31： 2023 年以来以大行为代表的高股息估值修复
- 图 32： 上市银行在资本市场的表现差异巨大
- 图 33： 东证银行指数 PB 估值
- 图 34： 东证银行指数 ROE
- 表 1： 工商银行存款挂牌利率
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