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智能制造打造效率优势，全球布局加速成长
- 2024-06-30 18:20:43上传人：遗忘**en
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森麒麟(002984)投资要点专注于轮胎市场，深化全球布局。公司主要产品是子午线轮胎及航空轮胎，在公司的稳健经营下，近年来财务表现持续向好。同时公司积极进行全球化布局，践行“833Plus”战略规划，计划用10年左右时间在全球布局8座数字化智能制造基地（中国3座，泰国2座，欧洲、非洲、北美各1座），同时实现运行3座研发中
- 1. 海外零售为主，深化全球布局
- 1.1. 多产品系列覆盖，海外市场为主要发力点
- 1.2. 财务表现不断向好，盈利能力保持领先
- 1.3. 智能制造能力出色，产品性能优越
- 2. 高性价比国产胎优势显著，全球份额有望快速提升
- 2.1. 中国轮胎具备良好性能，性价比优势突出
- 2.2. 格局重塑进行时，国产轮胎排名稳步提升
- 2.3. 中国胎企加速全球产能布局，提振企业盈利能力
- 3. 重点布局海外市场，摩洛哥及西班牙基地贡献产能增量
- 3.1. 公司以出口为主，市场空间广阔
- 3.2. 推进摩洛哥及西班牙工厂建设，产能持续提升
- 3.3. 美国对泰反倾销税率降低，公司盈利能力有望进一步提升
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1. 盈利预测
- 4.2. 投资建议
- 5. 风险提示
- 公司首次覆盖 森麒麟 （ 002984.SZ ）
- 3 / 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：公司发展历史
- 图 2：公司营收持续增长
- 图 3： 2023 年公司归母净利润高增
- 图 4： 2024Q1 公司归母净利率创历史新高
- 图 5：公司费用率持续下降
- 图 6：公司海外营收占比较高
- 图 7：公司出口毛利率较高
- 图 8：公司毛利率高于行业平均水平
- 图 9：公司毛利率位居前列
- 图 10 ：公司数字化工厂体系
- 图 11 ：公司人工成本占比最低
- 图 12 ： 2015 年《 Auto Bild China 》轮胎测评报告
- 图 13 ：公司部分航空轮胎产品
- 图 14 ： 公司 “833 Plus ”战略规划
- 图 15 ： 2023 年 205/55R16 规格零售价对比（元）
- 图 16 ： 2023 年中国市场轿车轮胎均价 TOP10
- 图 17 ： 2023 年上半年中国轮胎品牌国内市占率超过 50%
- 图 18 ： 2023 年中国品牌全球乘用车替换份额
- 图 19 ：中国出口美国轮胎数量下滑
- 图 20 ：行业外销平均毛利率高于内销
- 图 21 ：森麒麟境外营 收占比较高
- 图 22 ： 2023 年各头部品牌美国市场占有率
- 图 23 ： 2022 年各头部品牌美国市场占有率
- 图 24 ：摩洛 哥项目地址
- 图 25 ：森麒麟（泰国）营收及占比
- 图 26 ：森麒麟（泰国）净利润及占比
- 表 1：公司拥有四大轮胎品牌
- 表 2： 2023 年轮胎企业成本对比
- 表 3：中国轮胎具备性价比优势
- 表 4：中国大陆主要轮胎厂商排 名提升
- 表 5：欧美对中国轮胎税率部分政策梳理
- 表 6：国内主要胎企海外产能梳理（不完全统计）
- 表 7：摩洛哥以及西班牙工厂贡献增量
- 表 8：公司泰国以及摩 洛哥工厂主要税收优惠政策
- 表 9：泰国出口美国轮胎税率变化
- 表 10 ：各公司泰国销美全钢胎反倾销初裁税率
- 表 11 ：公司主营业务拆分及预测
- 表 12 ：可比公司估值
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