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一体化布局彰显成本优势，电解液龙头地位稳固
- 2024-06-30 17:07:36上传人：九亿**中人
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天赐材料(002709)投资要点：公司深耕电解液领域，市占率持续保持全球第一。一体化布局电解液产业链成本优势明显，有望受益于动力和储能电池带来的下游需求持续提升；新能源结构胶业务加速放量，有望持续提升公司盈利能力。锂电出货量高增带动电解液需求提升国内政策端持续加码，叠加下游动力储能电池景气依旧带动电解液需求
- 1. 发展历程：产业一体化的电解液龙头
- 1.1 持续开拓电解液全产业链布局蓝图
- 1.2 股权结构集中，管理层技术导向
- 1.3 业绩短期承压，公司费用率有所提升
- 2. 下游需求旺盛，电解液市场空间广阔
- 2.1 动力电池持续增长，储能需求旺盛
- 2.2 锂电出货量高增带动电解液需求提升
- 3. 锂电材料成本优势明显，结构胶加速放量
- 3.1 一体化布局彰显成本优势，电解液龙头地位稳固
- 3.2 锂盐自供与外售比例提高增厚公司利润
- 3.3 日化销量稳步增长，结构胶有望提升公司业绩
- 4. 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议
- 5. 风险提示
- 图表 1： 天赐材料历史沿革
- 图表 2： 公司电池材料业务核心产品
- 图表 3： 2019 -2023 年公司各业务营收（亿元）
- 图表 4： 2023 年公司各业务营收占比（ %）
- 图表 5： 2019 -2023 年公司研发费用（亿元）
- 图表 6： 公司主要股权结构图 （截至 2024 年一季报）
- 图表 7： 部分公司高管履历
- 图表 8： 2019 -2023 年 公司营业收入（亿元）
- 图表 9： 2019 -2023 年 公司归母净利润（亿元）
- 图表 10 ： 2019 -2023 年 公司毛利率及净利率（ %）
- 图表 11 ： 近三年 Q1 公司毛利率及净利率（ %）
- 图表 12 ： 2019 -2023 年 公司各项费用率（ %）
- 图表 13 ： 近三年 Q1 公司各项费用率（ %）
- 图表 14 ： 2019 -2023 年 同业销售费用率比较（ %）
- 图表 15 ： 2019 -2023 年 同业管理费用率比较（ %）
- 图表 16 ： 2019 -2023 年 同业研发费用率比较（ %）
- 图表 17 ： 2019 -2023 年 同业财务费用率比较 （ %）
- 图表 18 ： 国内新能源车月度销量（万辆）
- 图表 19 ： 2024 年储能新增投运同环比保持较高速增长
- 图表 20 ： 新能源汽车、储能的相关利好政策
- 图表 21 ： 锂电核心材料需求预测
- 图表 22 ： 公司一 体化布局
- 图表 23 ： 电解液成分构成
- 图表 24 ： 电解液成本构成
- 图表 25 ： 2015 -2023 年我国电解液出货量及同比增速（万吨， %）
- 图表 26 ： 各厂商电解液产能布局（万吨）
- 图表 27 ： 2023 年我国电解液公司竞争格局
- 图表 28 ： 2023 年全球电解液公司竞争格局
- 图表 29 ： 天赐材料电解液产能（万吨）
- 图表 30 ： 天赐材料电解液产能分布
- 图表 31 ： 电解液市场均价（万元 /吨）
- 图表 32 ： 天赐海外布局
- 图表 33 ： 天赐材料液体六氟磷酸锂制备流程
- 图表 34 ： 改进型六氟磷酸锂晶体制备流程
- 图表 35 ： 2023 年我国六氟磷酸锂主要产能布局（万吨 /年）
- 图表 36 ： 天赐材料六氟磷酸锂产能 (万吨 )
- 图表 37 ： 六氟磷酸锂、碳酸锂及价差走势（万元 /吨）
- 图表 38 ： 传统五氟化磷制备流程
- 图表 39 ： 天赐材料改良型五氟化磷制备流程
- 图表 40 ： 高镍三元对电解液提出更高的安全性要求
- 图表 41 ： LiFSI 性能显著优于 LiPF 6
- 图表 42 ： 天赐材料自研两步法制备 LiFSI 流程
- 图表 43 ： 公司日化材料及特种化学品营收和毛利率（亿元， %）
- 图表 44 ： 公司日化材料及特种化学品品销量（万 吨）
- 图表 45 ： 天赐材料新品正负极粘结剂
- 图表 46 ： 公司主营业务及毛利率测算汇总
- 图表 47 ： 公司盈利预测
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