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深度报告：扩张稳健质量改善，利润释放空间可观
- 2024-06-30 14:26:22上传人：ㄣE**传说
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齐鲁银行(601665)坐落经济大省，资产规模有望延续高扩张。从外部环境来看，1）信贷空间广阔：山东省经济体量位居全国前列，为银行规模扩张带来较好经济环境；同时在新旧动能转换等政策支撑下，优质信贷需求或更为旺盛。2）山东城商行扩张空间相对广阔：一是与浙江对比来看，山东省内城商行整体资产规模与全省经济体量匹配度
- 1 山东省会城商行，扩张潜力充足
- 1.1 国资持股比例较高，管理层深耕银行体系
- 1.2 资产规模稳步扩张，异地扩张空间广阔
- 1.3 核心逻辑：资产质量向好，规模稳步扩张
- 2 区域经济体量大，银行扩张空间广
- 2.1 山东省经济体量大，但杠杆率不高
- 2.2 多重政策促经济，银行发展环境优
- 2.3 山东省内城商行扩张空间相对广阔
- 3 盈利分析：负债端成本有望维持优势
- 3.1 业绩： 2021 年以来归母净利润增速整体提升
- 3.2 规模：基建类贷款为有力支撑
- 3.3 息差：负债端成本优势显著
- 4 历史不良包袱基本卸下，质量有望持续改善
- 4.1 不良认定严格，拨备覆盖率提升
- 4.2 资产质量有望持续改善
- 5 盈利预测与投资建议
- 5.1 盈利预测假设与业务拆分
- 5.2 估值分析
- 5.3 投资建议
- 6 风险提示
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