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2024年半年度策略：做耐心资本，迎正向资产
- 2024-06-28 20:10:53上传人：zo**命丶
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投资要点：全球科技股继续领跑市场，国内市场大小盘分化。2024年上半年，英伟达、台积电领衔的人工智能芯片股票，继续引领各自市场，纳斯达克涨幅达18%、台湾指数涨幅达28%。国内市场呈现大小盘分化，大盘股表现相对稳定，上证50、沪深300录得正收益，小盘股为代表的科创板、创业板表现较差，中证1000跌幅达18%。国内市场整
- 1. 市场回顾：全球科技引领，国内大盘稳定
- 1.1. 全球科技股继续领跑市场
- 1.2. 国内市场区间震荡
- 2. 外部环境：大选增添不确定性，通胀回落有望开启降息周期
- 2.1. 逆全球化政策不断增多
- 2.2. 发达经济体通胀回落有望开启降息周期
- 3. 国内环境：经济转入高质量发展，新质生产力重要着力点
- 3.1. 科技驱动经济高质量发展
- 3.2. 房地产拖累投资，消费相对稳定，出口保持强劲
- 3.3. 去库存较缓慢，部分行业进入补库存阶段
- 3.4. 信贷需求较弱，货币政策或继续宽松
- 3.5. 新“国九条 ”指明市场高质量发展方向
- 4. 盈利与估值预期：盈利增速下降，估值回归中枢
- 4.1. 上市公司整体盈利增速下降，工业企业盈利有所改善
- 4.2. 市场估值接近 10 年中位数水平
- 5. 资金行为：公募增量资金有限，融资资金有所减少
- 5.1. 股票型基金发行偏冷，公募基金股票仓位偏低
- 5.2. 融资资金有所下降
- 5.3. 北向资金净流入放缓
- 6. 大势与配置：做耐心资本，迎正向资产
- 6.1. 管理层提倡壮大耐心资本
- 6.2. 持有正向资产，耐心资本可以获得丰厚回报
- 6.3. 迎接新时代的正向资产
- 6.3.1. 高 ROE 的科技行业：人工智能
- 6.3.2. 高股息的成熟行业：电力
- 6.3.3. 高垄断的资源行业：煤炭、石油、有色
- 7. 风险提示
- 图 1： 2024 年上半年全球和国内主要指数涨跌对比（ 2024.1.1 -2024.6.25 ）
- 图 2： 2024 年上半年重要大类资产表现对比（ 2024.1.1 -2024.6.25 ）
- 图 3： 2024 年上半年国内主要指数走势对比
- 图 4： 2024 年上半年中信一级行业涨跌对比（ 2024.1.1 -2024.6.25 ）
- 图 5：美国关税收入占美国 GDP 比重（ %）
- 图 6：美国联邦基金利率、欧元区基准利率、加拿大隔夜目标利率（ %）
- 图 7：美国、欧元区、加拿大 CPI （ %）
- 图 8：美国非农就业人数（万人）
- 图 9：工业、房地产、建筑业、金融业对我国 GDP 同比增速的贡献率（ %，季）
- 图 10 ：制造业、信息业、金融房地产、建筑业对美国 GDP 的拉动（ %）
- 图 11 ：固定资产投资累计同比增速（ %）
- 图 12 ：商品房销售累计同比增速（ %）
- 图 13 ：社零当月同比增速（ %）
- 图 14 ：工业增加值当月同比增速（ %）
- 图 15 ：中国进出口增速 (%)
- 图 16 ：中国对四大贸易伙伴出口增速 (%)
- 图 17 ： CPI 与农产品批发指数同比（ %）
- 图 18 ：河南生猪价格及同比（ %）
- 图 19 ：全国 28 种蔬菜批发价格及同比（ %）
- 图 20 ： PPI 同比与生产资料价格指数同比（ %）
- 图 21 ：水泥月均价格及同比增速 (%)
- 图 22 ：原油月均价格及同比增速 (%)
- 图 23 ：铜月均价格及同比增速 (%)
- 图 24 ：螺纹钢月均价格及同比增速 (%)
- 图 25 ：工业企业产成品库存与营业收入累计同比（ %）
- 图 26 ：上证指数（点）与工业品产成品库存累计同比（ %）
- 图 27 ： M2 、社融及各项贷款增速（ %）
- 图 28 ：社融及分项数据（亿元）
- 图 29 ：新增贷款（亿元）
- 图 30 ：一级市场募集资金规模（亿元）
- 图 31 ：中美两国股市融资规模对比（亿元）
- 图 32 ：中美两国股市 IPO 与退市公司数量对比（亿元）
- 图 33 ：中美两国股市回购与分红规模对比（亿元）
- 图 34 ：工业企业营业收入与利润增速（ %）
- 图 35 ： 2024 年一季度市场板块归母净利润增长
- 图 36 ： 2024 年一季度中信行业板块归母净利润增长
- 图 37 ：最近 10 年申万全 A指数市盈率（倍）
- 图 38 ：最近 10 年申万沪深 300 指数市盈率（倍）
- 图 39 ：最近 10 年申万创业板指数市盈率（倍）
- 图 40 ：股债预期收益率差值（ %）
- 图 41 ：公募基金股票投资比例（ %）
- 图 42 ：每月偏股型公募基金发行总额（亿元）
- 图 43 ：融资资金每月净增减额（亿元）
- 图 44 ：融资余额及每年增减额
- 图 45 ：北向资金每月净流入金额
- 图 46 ：北向资金余额及每年增减情况
- 图 47 ：沪股通余额及每年增减情况
- 图 48 ：深股通余额及每年增减情况
- 图 49 ：美国养老基金资产：公司股票、债务证券（百万美元）
- 图 50 ： 1990 年元旦以来日经 225 指数和丰田汽车股价走势（日元）
- 图 51 ： 2007 年 11 月 1日以来茅指数走势（点）
- 图 52 ：社会生产效率提升与人类文明进化历程
- 图 53 ：台湾 IC 产业产值同比增长 (%)
- 图 54 ：我国智能手机出货量 (万台 )及同比增速 (%)
- 图 55 ：纳斯达克指数市值靠前公司 2018 -2023 年的 ROE(%)
- 图 56 ：标普 500 股息率与美国 10 年期国债实际收益率 (%)
- 图 57 ：中信一级行业 2018 -2023 年股息率概况
- 图 58 ：美国政府债务及占 GDP 比重
- 图 59 ：美国、中国、日本、印度人均 GDP （美元）及铜年均价走势（美元 /公吨）
- 图 60 ：美元指数、美国 GDP 占全球比重
- 表 1： 2024 年规模以上工业高科技产品产量及增速
- 表 2： 2000 年以来我国经济的库存周期时间起点
- 表 3：日本 1990 年初与 2024 年初市值排名前 10 位公司对比
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