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光通信及电网业务为基石 海风光储打造第二增长曲线
- 2024-06-28 15:27:45上传人：那年**蓝╮
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中天科技(600522)主要观点：中天科技以光纤通信为起点，形成光通信、智能电网、新能源、海洋装备、新材料等多元化产业格局。电力传输和光通信及网络业务作为公司传统主营业务，始终在公司总营收中占据较高比例，2023年，电力传输业务占公司总营收的37.15%，光通信及网络业务占20.22%。海洋系列及新能源材料业务作为公司第二
- 一、 紧跟国家发展步调，能源通信多点开花
- 1. 从光通信到能源，多行业协同驱动发展
- 2. 公司业绩稳健增长，业务结构调整导致毛利率出现波动
- 二、 海洋板块：海缆制造处于优势地位，海工建设全球布局
- 1. 海上风电大规模开发计划，助力海洋产业高景气度
- 2. 海缆制造位于海风产业链中游，约占海风总投资额 8% 左右
- 3. 海缆行业竞争壁垒高，造就海缆产品高毛利属性
- 4. 海缆产品和技术要求高，区域化产能布局高筑行业壁垒
- 5. 海风行业趋势：走向深远海，柔直输电、漂浮式风电未来可期
- 6. 预计 2026 年国内海缆市场规模有望超 160 亿元
- 7. 公司 ：持续突破海外市场，海缆在手订单充足
- 7.1 深耕海缆业务多年，研发和技术能力持续领先
- 7.2 码头资源优势突出，海缆敷设项目经验丰富
- 7.3 客户资源丰富，持续突破海外市场，国际地位进一步稳固
- 7.4 海洋板块盈利能力持续领先
- 三 、 光通信：行业景气度回暖，具备一体化优势
- 1. 光纤光缆产业链：光纤预制棒、光纤和光缆为主要产品，下游应用领域丰富
- 2. 光纤预制棒：产业链中利润占比最高， “ 棒纤缆 ” 一体化布局模式显著
- 3. 光纤光缆：市场竞争高度集中，价格有望触底回升
- 4. 未来市场主要驱动力
- 5. 公司 ：在光通信领域具备 “ 预制棒 -光纤 -光缆 ” 一体化能力
- 6. 光通信板块盈利能力企稳回升
- 7. 订单饱满，集采份额行业领先
- 四 、 光伏 +储能：紧抓能源产业发展机遇
- 1. 光伏：新增装机创历史新高，产能过剩 +产业链价格触底导致行业竞争加剧
- 2. 储能：应用领域广泛，新型储能装机发展前景巨大
- 2.1 全球储能装机增速加快，中国、欧洲和美国装机占比超 80%
- 2.2 中国新型储能高速发展，应用场景以电网侧和电源侧为主
- 3. 公司 ： 光储氢协调发展，驱动新能源快速成长
- 五、 电力传输：电网投资加速，助力特高压配套建设
- 六、风险提示
- 七、盈利预测
- 公司研究
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- 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明
- 图目录
- 图 1 ：中天科技发展历史
- 图 2 ：中天科技股权结构
- 图 3 ： 2019 年 -2024Q1 公司营收规模（亿元）
- 图 4 ： 2019 年 -2024Q1 公司归母净利润（亿元）
- 图 5 ： 2019-2023 年中天科技营收结构
- 图 6 ： 2019-2023 年中天科技各业务板块毛利率
- 图 7 ： 2018 年 -2026E 全球新增海上风电装机规模（ MW ）
- 图 8 ： 2023 年新增海上风电装机（分市场）
- 图 9 ： 2023 年累计海上风电装机（分市场）
- 图 10 ： 2023 年风电整机商中标情况（分场景）
- 图 11 ：欧美最新海上风电 2030 年累计装机规划目标（ GW ）
- 图 12 ：海底电缆产业链
- 图 13 ：海上风电投资成本构成
- 图 14 ：国内海缆企业竞争格局
- 图 15 ： 2016-2020 年欧洲阵列海缆市场份额
- 图 16 ： 2016-2020 年欧洲送出海缆市场份额
- 图 17 ：海底电缆连接示意图
- 图 18 ：国内如东、射阳海上风电柔性直流输电示范项目示意图
- 图 19 ：全球新增漂浮式风电装机（ MW ）
- 图 20 ：公司海工船舶示意图
- 图 21 ：公司海缆敷设覆盖区域项目案例
- 图 22 ：海洋系列产品全球化布局
- 图 23 ：可比公司海洋板块营收对比（亿元）
- 图 24 ：可比公司海洋板块毛利率对比
- 图 25 ：光纤光缆产业链
- 图 26 ：光纤组成示意图
- 图 27 ：光缆产品组成示意图
- 图 28 ：光纤预制棒组成示意图
- 图 29 ： 2008-2023 年中国光缆线路累计长度（单位：万公里）
- 图 30 ： 2008-2023 年中国光缆线路新增长度（单位：万公里）
- 图 31 ： 2015-2023 年中国移动普通光缆集采规模（单位：亿芯公里）
- 图 32 ： 2004-2023 年中国光缆产量（单位：亿芯千米）
- 图 33 ： 2002-2022 年全球裸光纤价格（单位：美元 /芯公里）
- 图 34 ： 2014-2020 年中国 G.652D 光纤价格（单位：美元 /芯公里）
- 图 35 ： 2020 年 5月 -2022 年 9月 G.652D 光纤月度价格（单位：美元 /芯公里）
- 图 36 ： 2023 年全球光纤光缆市场竞争格局
- 图 37 ： 2018-2023 年全球光纤光缆市场市场 CR10
- 图 38 ： 2018-2023 年移动互联网流量及月户均流量（ DOU ）增长情况
- 图 39 ： 2018-2023 年物联网用户情况
- 图 40 ： 2019-2023 年中国移动电话基站建设情况（单位：万个）
- 图 41 ：公司光通信全系列产品示意图
- 图 42 ：可比公司光通信板块营收对比（亿元）
- 图 43 ：可比公司光通信业务毛利率对比
- 图 44 ： 2014-2023 年中国光伏新增装机情况
- 图 45 ： 2023 年至今多晶硅致密料价格趋势（元 /千克）
- 图 46 ： 2023 年至今多晶硅片 (156mm × 156mm) 价格趋势（美元 /片）
- 图 47 ： 2023 年至今单晶 PERC 电池 (210mm,22.8%+) 价格趋势（元 /瓦）
- 图 48 ： 2023 年至今晶硅光伏组件价格趋势（美元 /瓦）
- 图 49 ： 2014-2023 年全球已投运电力储能项目累计装机规模
- 图 50 ： 2023 年全球已投运储能项目装机结构
- 图 51 ： 2023 年全球已投运新型储能项目装机结构
- 图 52 ： 2016-2023 年全球电力系统新型储能装机规模
- 图 53 ： 2023 年全球新增投运新型储能项目的地区分布（ MW% ）
- 图 54 ： 2016-2023 年中国已投运电力储能项目累计装机规模
- 图 55 ： 2023 年中国已投运储能项目装机结构
- 图 56 ： 2023 年中国已投运新型储能项目装机结构
- 图 57 ： 2016-2023 年中国电力系统新型储能装机规模
- 图 58 ： 2023 年中国新增投运新型储能项目应用分布
- 图 59 ： 2003-2023 年中国全社会用电量
- 图 60 ： 2013-2022 年中国电力行业投资情况（单位：亿元）
- 图 61 ： :国内特高压规划
- 图 62 ：公司智能电网产品
- 图 63 ：公司智能电网全系列产品示意图
- 图 64 ：公司智能电网部分产品市场化情况
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