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经营向上，储能、消费电池齐发力
- 2024-06-27 18:06:32上传人：Em**空洞
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亿纬锂能(300014)投资逻辑公司是平台型锂电领军企业。公司创立至今已发展逾23年，从消费电池起家，切入动力、储能电池领域。23年公司动力/储能/消费电池收入分别为240/163/84亿元，同比+31%/+73%/-2%。供给侧格局优化，行业稼动率预计上行。我们预计24年动储电池行业需求增速近30%，需求维持高景气，叠加库存周期触底，行业
- 一、动储电池供需优化，消费电池步入上行
- 1.1 二十三年发展史，锂电池领军企业
- 1.2 动储电池：政 策引导供给侧出清，行业稼动率改善
- 1.3 消费电池：多领域锂电化持续推进，工具周期迎上行
- 二、储能电池：持续放量，受益行业集中度提升
- 2.1 份额跃升全球第二，盈利能力显著改善
- 2.2 低价转向质量竞争，公司受益行业集中度提升
- 三、动力 电池：商用车突破，大圆柱进展领先
- 3.1 市占率稳步提升，盈利能力稳健
- 3.2 商用车业务发力，大圆柱量产装车
- 四、消费电池：多项细分冠军，受益周期上行
- 4.1 小圆柱电池：预计 24 年收入大幅放量，带动盈利修复
- 4.2 锂原电池 : 市场稳健增长，龙头地位稳固
- 4.3 小型锂离子电池：深耕细分市场，绑定核心客户
- 五、产业链布局逐步兑现，强化竞争优势
- 六、盈利预测与投资建议
- 七、风险提示
- 图表 1： 公司业务分动力电池、储能电池、消费电池三大类
- 图表 2： 公司近年收入高增
- 图表 3： 公司近年归母净利润高增
- 图表 4： 公司近年费率下降
- 图表 5： 公司近年毛利率趋于稳定
- 图表 6： 公司动力、储能电池产能逐步释放
- 图表 7： 2020 年以来公司再融资情况梳理
- 图表 8： 电池投资时钟理论（ 2023 年）
- 图表 9： 全球动 力、储能电池需求预测
- 图表 10 ： 动力电池 +其他电池产量 3月大幅上升（ GWh ）
- 图表 11 ： 电池企业库存周转天数在 23Q4 降至低位（天）
- 图表 12 ： 政策引导电池产业供给侧出清
- 图表 13 ： 电池企业的固定资产 +在建工程增速显著放缓
- 图表 14 ： 电池企业的在建工程 /固定资产比例降低
- 图表 15 ： 国内小圆柱电池企业的固定资产 +在建工程增速显著放缓
- 图表 16 ： 国内小圆柱电池企业的在建工程 /固定资产比例降低
- 图表 17 ： 23 年公司储能出货全球第三
- 图表 18 ： 1Q24 公司储能出货全球第二
- 图表 19 ： 23 年公司大储出货排名全球第三
- 图表 20 ： 1Q24 公司大储出货排名全球第二
- 图表 21 ： 23 年公司小储出货排名全球第三
- 图表 22 ： 1Q24 公司小储出货排名全球第一
- 图表 23 ： 公司 23 年储能电池收入规模在国内电池企业中（排除宁德时代、比亚迪）处于领先
- 图表 24 ： 公司 23 年储能电池毛利率提升显著
- 图表 25 ： 度电成本对系统价格、循环寿命敏感性分析
- 图表 26 ： 碳酸锂均价（万元 /吨）
- 图表 27 ： 公司近年在全球动力电池市占率走高
- 图表 28 ： 2023 年公司国内装机客户，广汽、合众、小鹏为主要客户
- 图表 29 ： 公司 2024 年 1-4月国内装机客户，广汽超 50%
- 图表 30 ： 公司动力电池营收规模在国内电池企业（排除宁德时代、比亚迪）中领先
- 图表 31 ： 公司动力电池毛利率在电池企业中处于第二梯队
- 图表 32 ： 2024 年 1-5月国内新能源乘用车装机份额，亿纬锂能同比略降
- 图表 33 ： 2024 年 1-5月国内新能源商用车装机份额，亿纬锂能同比提升显著
- 图表 34 ： 亿纬锂能配套较多领先的国内重卡企业
- 图表 35 ： 大圆柱电池与方形电池比较
- 图表 36 ： 大圆柱电池量产 &上车进展主要由特斯拉、亿纬锂能推动
- 图表 37 ： 亿纬锂能在电池企业当中大圆柱电池的量产进展较快
- 图表 38 ： 公司 46 系列动力电池客户验证情况（截至 24 年 5月）
- 图表 39 ： 公司获得多个海外客户定点项目
- 图表 40 ： 2019 年格力博前五大供应商及份额，海外电芯为主
- 图表 41 ： 1H22 格力博前五大供应商及份额，国产电芯为主
- 图表 42 ： 2019 年全球电动工具锂电池装机份额
- 图表 43 ： 2020 年全球电动工具锂电池出货份额
- 图表 44 ： 电动两轮车电池企业及主要客户情况
- 图表 45 ： 锂原电池种类、特点及应用
- 图表 46 ： 锂原电池各应用领域及参与竞争企业情况
- 图表 47 ： 2022 年中国锂原电池企业竞争情况
- 图表 48 ： 2012 -2022 年公司锂原电池收入翻 4倍，毛利率维持 30% 以上
- 图表 49 ： 公司多种锂原电池为国内细分冠军
- 图表 50 ： 公司推出多个智慧医疗电池产品
- 图表 51 ： 部分 TWS 耳机电池企业及主要客户情况
- 图表 52 ： TWS 耳机电池竞争层次
- 图表 53 ： 亿纬锂能 针对上游锂盐有多处布局
- 图表 54 ： 亿纬锂能与多个电池材料龙头布局合资企业
- 图表 55 ： 权益法下确认的投资损益（万元，仅列主要项）
- 图表 56 ： 公司收入、毛利率预测
- 图表 57 ： 可比公司估值
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