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全球公共养老金研究系列（四）：法国FRR：养老储备基金的“蜕变”
- 2024-06-27 11:51:03上传人：咒歌**se
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本篇报告为全球公共养老金系列的第四篇，以法国养老储备基金（FRR）为研究对象，主要从发展历程、运营管理制度、投资管理策略、资产配置偏好、资产收益，以及责任投资等方面梳理其特点及经验，最后据此总结出值得借鉴的经验。背景概况：法国养老储备基金（FRR）是1999年法国政府为应对未来的养老金支付缺口，依据《法国社会
- 一、 FRR ：法国养老储备基金
- 1. 1 背景： 法国公 共养老 金体系 ，历 史悠久 ，构成 复杂
- 1.2 FRR 概 况：从 储备基 金走向 承担 支付
- 二、 投资管理：负债驱 动，委外为主
- 2. 1 运营管 理：架 构完整 ，以执 行委 员会为 核心
- 2. 2 投资管 理 ：典型 “负债驱 动型 ”养 老基金
- 2. 2.1 管理 方法 ：配置 保值 组合和 绩效组 合
- 2. 2.2 决策 流程 ：如何 选择 最优资 产组合
- 2. 2.3 投资 方式 ：委外 为主 +主 被动 结合
- 2. 3 风险管 理：致 力于实 现高水 平负 债覆盖 率
- 2. 3.1 财务 风险 ：要求 盈余 资金完 全覆盖 负债
- 2. 3.2 其他 风险 ：非 财 务、 操作、 健康及 合规
- 三、 投资实操：股债资 产为主，另类迅速增长
- 3. 1 总体状 况：资 产规模 回落， 长期 收益达 标
- 3. 1.1 总资 产规 模及收 益
- 3. 1.2 投资 类别 ：四类 资产 和三种 工具
- 3. 2 资产配 置：多 元配置 ，重仓 欧美
- 3. 2.1 债券 投资 ：仅配 置欧 美，高 收益债 占比 提升
- 3. 2.2 股权 投资 ：以欧 美日 为主， 行业分 布均 衡
- 3. 2.3 另类 资产 ：配置 占比 提升， 资产类 别多 元化
- 3. 3 最新动 态： 2 02 2 年 投资绩 效及近 两年 重要决 策
- 四、 可持续投资：国际 接轨，量化碳足迹
- 4. 1 ESG 投资 原则： 加强国 际接轨
- 4. 2 ESG 投资 策略： 定期制 定 S RI 策略 ，重点 布局发 达经济 体
- 4. 3 ESG 投资 实践： 测算碳 足迹， 投资多 元绿色 项目
- 五、 总结： FRR 投资 管理运作的经验借鉴
- 六、 风险提示
- 附录：参考文献
- 请通过合法途径获取本公司研究报告 ，如经 由未经 许可的 渠道获 得研究 报告， 请慎 重使用 并注意 阅读研 究报告 尾页的 声明内 容。
- 前瞻性产业·行业深度报告
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- 图表 1 法国人口 总数及 自然增 长率变 化 （万人 ，‰ ）
- 图表 2 法国出生 率、总 和生育 率及老 龄化率 变化
- 图表 3 法国 强制 性养老 金一览 （包含 第一、 第二支 柱）
- 图表 4 法国主要 养老金 计划覆 盖人口 （截 至 2 021 年，单 位：万 人）
- 图表 5 FRR 的净资 产及资 金收支 情况
- 图表 6 FRR 的组织 架构
- 图表 7 FRR 的“负 债驱 动型投 资管理 ”方法 示意图
- 图表 8 FRR 保值组 合与绩 效组合 的资产 配置类 别（ 202 2 年报 ）
- 图表 9 FRR 保值组 合与绩 效组合 的配置 比例（ 20 04 -20 22 ）
- 图表 10 FRR 的资产 配置决 策流程
- 图表 11 FRR 主被动 投资安 排
- 图表 12 FRR 财务风 险分类
- 图表 13 202 2 年 F RR 固定 收益资 产各评 级占比
- 图表 14 202 2 年 F RR 投资 组合流 动性成 本提升
- 图表 15 FRR 净资产 规模变 化（ 2 00 1 -202 2 ）
- 图表 16 FRR 当年及 累计年 化投资 收益率 （ 2 004 -2 02 2 ）
- 图表 17 FRR 各类资 产占比 变化（ 20 04 -20 22 ）
- 图表 18 FRR 按金融 工具划 分的资 产结构
- 图表 19 FRR 债券资 产的区 域结构
- 图表 20 FRR 债券资 产的类 别结构 (占 FRR 净 资产比 重 )
- 图表 21 FRR 股权资 产的区 域结构
- 图表 22 FRR 股权资 产的行 业结构
- 图表 23 FRR 另类 资 产占比 近年来 显著提 升（ 占 F RR 净 资产 比重）
- 图表 24 FRR 另类资 产收益 对投资 组合的 贡献（ 20 16 -20 18 ）
- 图表 25 202 2 年全 球主要 养老基 金投资 收益率
- 图表 26 FRR 和 GPF G 当年 投资收 益率趋 势相 近
- 图表 27 联合国《 全球契 约》社 会责任 十项原 则
- 图表 28 FRR 社会责 任关键 里程碑
- 图表 29 FRR 绩效资 产组合 （ 2 022 年）： ESG 投资 主要布 局在发 达经济 体
- 图表 30 FRR 股票组 合的加 权平均 碳强度 低于基 准
- 图表 31 201 6 -202 2 年 FRR 股票 投资组 合脱碳 情况
- 图表 32 FRR 公司债 组合的 加权平 均碳强 度低于 基准
- 图表 33 FRR 主权债 组合的 加权平 均碳强 度低于 基准
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