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轻工制造行业半年度策略：优选低估绩优龙头，关注出口景气向上
- 2024-06-25 21:15:56上传人：心碎**醒了
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投资要点：二级市场：截至2024年6月21日收盘，中信轻工制造行业指数下跌17.64%，分别跑输同期上证指数、沪深300指数、创业板指数18.42pct、19.52pct、10.47pct，行业走势弱于大盘。各细分子行业呈现下跌，金属包装、家具和造纸跌幅相对较小，印刷跌幅较大。行业估值水平处于历史相对低位，其中家居、文娱轻工和其他轻工的估
- 1. 2023 年上半年轻工制造行业回顾
- 1.1. 行业二级市场走势弱于大盘
- 1.2. 行业估值处于历史较低水平，部分子板块估值修复空间大
- 1.3. 个股涨少跌多
- 1.4. 行业基本面：收入承压，利润改善
- 2. 造纸：供需有望改善，关注具备林浆纸一体化优势的龙头企业
- 2.1. 原材料：浆价近期高位运行，后续随新产能投放，预计上行空间有限
- 2.1.1. 废纸：受下游需求拖累价格处在低位，期待下半年需求修复
- 2.1.2. 木浆：价格高位运行，中期供给端新增产能投产后，预计上行空间有限
- 2.2. 箱板瓦楞纸：供应端压力减轻，需求有待修复
- 2.3. 文化纸：需求相对刚性， 2024H2 供应端压力有限
- 2.4. 纸企：龙头企业盈利表现稳定，特种纸盈利能力较强
- 2.5. 投资建议
- 3. 家居：政策频发提振估值预期，行业趋势助力头部企业扩张
- 3.1. 地产：地产政策频发有望刺激地产升温，存量房产市场支撑家居需求
- 3.2. 销售：内销温和复苏，外销表现亮眼，期待政策效果
- 3.3. 家居企业：经营稳健，行业集中度有望持续提升
- 3.3.1. 板块估值处于历史较低水平，具备修复空间
- 3.3.2. 行业趋势助力头部企业份额扩张，行业集中度有望持续提升
- 3.4. 投资建议
- 4. 出口链：出口景气向上，跨境电商及海外仓助力出海景气延续
- 4.1. 出口：轻工出口景气向上，带动轻工出口企业收入增长
- 4.2. 美国家居需求：美国成屋销售回暖，美国家居库存仍有补库空间
- 4.3. 跨境电商及海外仓：跨境电商带动海外家居消费，海外仓促进大件商品出海
- 4.4. 投资建议
- 5. 投资评级及建议
- 5.1. 投资评级
- 5.2. 投资建议及重点标的
- 6. 风险提示
- 图 1： 2024 年以来中信轻工制造行业指数走势
- 图 2： 2024 年以来中信一级行业涨跌幅排名
- 图 3： 2024 年以来轻工制造三级子行业涨跌幅
- 图 4：中信轻工制造 PE -TTM Bands
- 图 5：中信轻工制造 PB Bands
- 图 6：轻工制造二级子行业市盈率及分位数
- 图 7：中信轻工制造行业营业收入
- 图 8：中信轻工制造行业归母净利润
- 图 9：中信轻工制造行业利润率
- 图 10 ：中信轻工制造行业 ROE 、资产负债率
- 图 11 ：二级子板块营业收入同比增速
- 图 12 ：二级子板块归母净利润同比增速
- 图 13 ：中国废黄板纸价格
- 图 14 ：中国废黄板纸消费量
- 图 15 ：中国废黄板纸库存天数
- 图 16 ：中国纸浆价格
- 图 17 ：纸浆外盘价格
- 图 18 ：欧洲木浆消费量同比（ %）
- 图 19 ：欧洲木浆库存量天数
- 图 20 ： 中国木浆消费量及增速
- 图 21 ：中国木浆进口量同比（ %）
- 图 22 ：中国纸浆港口库存（千吨）
- 图 23 ：箱板纸瓦楞纸均价
- 图 24 ：箱板纸瓦楞纸 企业库存
- 图 25 ：箱板瓦楞纸毛利率
- 图 26 ：箱板瓦楞纸税后毛利（元 /吨）
- 图 27 ：双胶纸双铜纸均价
- 图 28 ：双胶纸双铜纸 企业库存
- 图 29 ：双胶纸双铜纸毛利率
- 图 30 ：双胶纸双铜纸税后毛利（元 /吨）
- 图 31 ：头部纸企 2023 年以来单季度净利率
- 图 32 ： 2023 年以来单季度净利率均为正且 2024Q1 净利率超过 5% 的纸企
- 图 33 ：住宅累计竣工面积及同比增速
- 图 34 ：新建住宅累计销售面积及同比增速
- 图 35 ： 2023 年二手房销售占比
- 图 36 ：十城二手房销售面积及同比增速
- 图 37 ：家具制造业营业收入及利润总额同比增速
- 图 38 ：全国建材家居景气指数 BHI
- 图 39 ：社会消费品及家具类零售额累计同比增速
- 图 40 ：家具及其零件出口额累计值及当月值同比增速
- 图 41 ： 2023H2 以来各类家具用品出口金额同比增速（ %）
- 图 42 ：家居板块估值
- 图 43 ：部分家居板块上市公司估值
- 图 44 ：家居板块收入利润及增速
- 图 45 ：家居板块分红情况
- 图 46 ： 2023 年上市家居公司收入占比
- 图 47 ：规模以上家具制造企业收入增速与头部家居企业收入增速对比
- 图 48 ：整装模式市场规模及渗透率
- 图 49 ： 2023 年以来轻工各类出口金额同比增速（ %）
- 图 50 ：轻工部分出口企业收入增速
- 图 51 ：美国成屋销售套数及同比增速
- 图 52 ：美国家居批发商库存增速及库存销售比（ %）
- 图 53 ：全球家居用品市场电商渠道销售占比
- 图 54 ：欧美家具用品电商收入
- 图 55 ：中国跨境电商市场交易规模及增速
- 图 56 ：中国跨境电商出口交易规模及增速
- 图 57 ：主要国家跨境仓数量
- 表 1： 2024 年以来轻工制造行业个股涨跌幅
- 表 2：箱板纸供需情况（单位：万吨）
- 表 3：瓦楞纸供需情况（单位：万吨）
- 表 4：双胶纸产能投放进度
- 表 5：双胶纸供需情况（单位：万吨）
- 表 6：双铜纸供需情况（单位：万吨）
- 表 7： 2024 年以来国家层面房地产重要政策
- 表 8：头部家居企业整装大家居战略布局
- 表 9：细分行业重点公司估值及投资评级
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