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轻工行业2024年度中期投资策略：质价比引领国货崛起，智价比推动家居焕新
- 2024-06-24 15:28:57上传人：TR**形女
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行情回顾：年初至今，轻工板块累计录得-9.04%的收益，板块表现弱于大盘。市场对地产β、消费需求等悲观预期反应较为充分，当前行业估值已处于历史低位。个股层面，经营业绩稳健的低估值龙头公司仍受资金青睐。家居：政策托底存量成主需，智能化前景广阔2024年政策博弈情绪带动家居股价短期波动，长期新房红利减退、大宗渠道
- 1. 2024 年初至今轻工板块行情回顾
- 1.1 轻工板块整体承压，估值处于近十年分位数低位
- 1.2 2024Q1 轻工重仓比例 1.08% ，环比提升 0.28pct
- 2. 家居：政策托底存量成主需，智能化前景广阔
- 2.1 回顾：短期政策博弈，存量更新带动基本面回暖
- 2.2 展望：多渠道截取客流，智能家居注入增长动能
- 3. 出口链：欧美地区增速稳定，新兴市场贡献增量
- 3.1 回顾：美国库销比维持低位，轻工出口持续改善
- 3.2 展望：新兴市场增速强劲 ，外销韧性或好于预期
- 4. 包装：金属包装格局有望改善，议价能力提升
- 4.1 回顾：下游需求同比改善，原材料成本短期承压
- 4.2 展望：量价有望齐升，格局优化助盈利能力上行
- 5. 造纸： 短期成本压力增加，静待经营向上拐点
- 5.1 回顾：短期浆价上涨 &纸价见底，后续拐点在望
- 5.2 展望：文化纸旺季行情可期，包装纸潜在弹性大
- 6. 日用消费品：质价比优势突出，国货品牌崛起
- 6.1 回顾：借助兴趣电商弯道超车，质价比优势明显
- 6.2 展望：国货品牌积极推陈出新，发展前景仍广阔
- 7. 投资建议：维持行业 “强于大市 ”评级
- 7.1 家居：关注智能家居渗透率提升
- 7.2 出口链：关注跨境电商和新兴市场增量
- 7.3 包装：关注龙头整合带动行业议价能力
- 7.4 造纸：短期纸价承压等待周期向上拐点
- 7.5 日用消费：关注优质国货品牌崛起机会
- 8. 风险提示
- 图表 1： 轻工制造板块年初至今累计收益排名第 24
- 图表 2： 年初至今轻工子板块表现整体偏弱
- 图表 3： 轻工板块相对沪深 300 收益为 -13.38%
- 图表 4： 2024 年初至今涨幅居前个股
- 图表 5： 轻工板块主要上市公司经营数据及年初至今累计收益一览
- 图表 6： 2024Q1 轻工基金重仓环比 +0.28pct 至 1.08%
- 图表 7： 2024Q1 轻工分子行业基金重仓市值占比变动
- 图表 8： 2024Q1 末轻工板块基金重仓市值前 15 名标的一览
- 图表 9： 轻工板块重要标的北上南下资金持股变化
- 图表 10 ： 2023 年至今家居板块估值（ PE -TTM ）变动（倍）
- 图表 11 ： 2024 年竣工端承压，新房家居需求压力较大
- 图表 12 ： 2024 年房地产开发投资额降幅收窄（亿元）
- 图表 13 ： 2023 年至今保障性住房及老旧小区改造政策汇总
- 图表 14 ： 2018 -2023E 存量房占装修市场比例稳步提升
- 图表 15 ： 2035 年改善需求占比将达 54% （亿平方米）
- 图表 16 ： 未来新房、二手房交易及存量房更新假设及测算
- 图表 17 ： 消费者家装服务选择 /产品购买数量 /预算分布情况（万元）
- 图表 18 ： 家居企业通过打造大店及市场下沉多渠道截流
- 图表 19 ： 2021 -2023 年智能家居市场规模双位数增长
- 图表 20 ： 2022 年我国智能家居渗透率为 16.63%
- 图表 21 ： 预计 2023 -2028E 亚洲智能家居收入复合增速最快 (十亿美元 )
- 图表 22 ： 家居主要企业经营业绩及当前 PE 分位数水平
- 图表 23 ： 2024 年零售、制造、批发商库销比呈回落趋势
- 图表 24 ： 2020 年至今美国家居渠道库销比及变动情况
- 图表 25 ： 2023.01 -2024.04 轻工板块分品类出口金额及同比变化
- 图表 26 ： 家居品类分地区出口额及同比增速（数据截至 2024 年 4月）
- 图表 27 ： 产品出海 VS 品牌出海的特征对比
- 图表 28 ： 2023 年 8月起 SCFI 综合指数同比上涨明显
- 图表 29 ： 2024 年至今 CCFI 综合指数上涨同样显著
- 图表 30 ： 1-4月啤酒产量同比 +0.75% （万千升）
- 图表 31 ： 1-4月软饮料产量同比 +7.00% （万吨）
- 图表 32 ： 3月初以来铝锭价格持续上行（元 /吨）
- 图表 33 ： 铝锭价格处于 95.20% 历史分位点 （元 /吨）
- 图表 34 ： 年初以来马口铁价格持续下行（元 /吨）
- 图表 35 ： 马口铁价格处于 55.58% 历史分位点 （元 /吨）
- 图表 36 ： 二片罐需求主要集中在啤酒上
- 图表 37 ： 中国啤酒罐化率与发达国家还有较大差距
- 图表 38 ： 近十余年中国啤酒罐化率均逐年提升
- 图表 39 ： 二片罐单价自 2016 年起有所回暖（元 /罐）
- 图表 40 ： 2020H1 铝锭价格上行， 2022 年下行（元 /吨）
- 图表 41 ： 2022 年波尔和皇冠全球市占率达 68%
- 图表 42 ： 波尔和皇冠毛利率均在 20% 左右
- 图表 43 ： 国内木浆价格走势（元 /吨）
- 图表 44 ： 国内木浆价格走势（元 /吨）
- 图表 45 ： 欧洲港口木浆库存大幅下降（万吨）
- 图表 46 ： 文化纸价格上涨趋势在 Q2 受阻（元 /吨）
- 图表 47 ： 文化纸毛利润在 Q2 承压（元 /吨）
- 图表 48 ： 太阳纸业 PB -Band （倍）
- 图表 49 ： 白卡纸价格于 5月趋稳（元 /吨）
- 图表 50 ： 白卡纸盈利能力持续承压（元 /吨）
- 图表 51 ： 箱板纸价格走势（元 /吨）
- 图表 52 ： 瓦楞纸价格走势（元 /吨）
- 图表 53 ： 直播电商市场规模快速增长
- 图表 54 ： 店播市场规模占比逐步提升
- 图表 55 ： 冷酸灵医研抗敏牙膏 &牙齿脱敏剂
- 图表 56 ： 百亚的产品设计思路转变
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