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央企入主浆量增，聚焦血制盈利强
- 2024-06-24 10:06:12上传人：ir**过客
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博雅生物(300294)投资要点推荐逻辑：1）央企入主浆量增。2021年华润医药以48亿元控股博雅生物。华润入主后公司力争将浆站数量在十四五期间拓展至30个以上。若上述目标达成，我们预计公司长期浆量空间将超过千吨。2）聚焦血制盈利强。2023年公司人白、静丙、纤原收入占比分别为36.2%、36.7%、34.6%。2023年纤原PDB销售额占比
- 1 博 雅 生物： 华润 集团大 健康 板块的 血制 品平台
- 2 华 润 入主， 十四 五期间 浆量 扩展可 期
- 2.1 华润 集团看 好血制 品行业 ，重金 入主博 雅生物
- 2.2 乘十 四五春 风，华 润集团 赋能浆 源开拓
- 2.3 博雅 （广东 ）存注 入预期 ，或大 幅提升 公司浆 量来源
- 3 品 种 结构出 色盈 利能力 强， 剥离非 血制 业务释 放利润
- 3.1 血制 品业务 盈利能 力突出
- 3.2 纤维 蛋白原 ：市场 份额领 先，利 润贡献 明显
- 3.3 新产 品上市 放量， 在研品 种孕育 未来增 长点
- 3.4 剥离 非血制 品业务 释放盈 利
- 4 盈 利 预测与 估值
- 4.1 盈利 预测
- 4.2 相对 估值
- 5 风 险 提示
- 公 司 研 究 报告 / 博 雅 生 物（ 300294 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：公司 股权结 构及子 公司 情况
- 图 2：公司 近年营 业收入 及增 速
- 图 3：公司 近年归 母净利 润及 增 速
- 图 4：公 司 2023 年主营 业务结 构情况
- 图 5：公司 三项费 用率情 况
- 图 6：血制 品上市 公司近 年浆 站数量 （个）
- 图 7：血制 品上市 公司近 年采 浆量（ 吨）
- 图 8：公司 历年浆 站数量
- 图 9：公司 历年采 浆量
- 图 10 ：丹霞 生物股 权结构 图
- 图 11 ：丹霞 生物历 史采浆 量
- 图 12 ：部分 公司血 制品业 务毛利 率对比
- 图 13 ：部分 公司血 制品业 务净利 率对比
- 图 14 ：2023 年 各公司 血制品 吨浆收 入（万 元 /吨）
- 图 15 ：2023 年 各公司 血制品 吨浆净 利（万 元 /吨）
- 图 16 ：公司 主要血 制品收 入（百 万元）
- 图 17 ：公司 主要血 制品收 入占比
- 图 18 ：公司 纤原销 售额（ 百万 元）
- 图 19 ：纤维 蛋白原 样本医 院销售 额（万 元）
- 图 20 ：纤维 蛋白原 历年样 本医院 销售额 占比
- 图 21 ：2023 年 纤维蛋 白原样 本医院 销售额 占比
- 图 22 ：公司 纤维蛋 白原历 年平均 中标价 格（ 0.5g/ 瓶）
- 图 23 ：公司 纤维蛋 白原历 年平均 中标情 况（ 0.5g/ 瓶）
- 图 24 ：公 司 PCC 样 本医院 销售额
- 图 25 ：2023 年 我国八 因子批 签发批 次占比
- 图 26 ：血制 品业务 净利润 vs 公司 归母净 利润（ 百万 元）
- 图 27 ：血制 品业务 净利率 vs 公司 归母净 利率
- 公 司 研 究 报告 / 博 雅 生 物（ 300294 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 表 目 录
- 表 1：博雅 生物发 展历史
- 表 2：华润 医药收 购博雅 生物 历程
- 表 3：公司 在手浆 站设置 县级 批文
- 表 4：博雅 生物浆 站概览
- 表 5：丹霞 生物发 展历史
- 表 6：公司 获批血 制品产 品
- 表 7：公司 在研血 制品产 品临 床试验
- 表 8：公司 主要血 制品
- 表 9：公司 主要新 上市及 在研 品种
- 表 10 ：公司 非血制 业务剥 离进度
- 表 11 ：分业 务收入 及毛利 率
- 表 12 ：可比 公司估 值
- 附 表：财 务预测 与估值
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