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2024年中期房地产行业投资策略报告：千帆过尽，静待归来
- 2024-06-21 19:52:24上传人：Mu**de
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行业核心观点：当前房地产行业仍处于调整中，政策层面依据市场变化情况不断积极应对，4月政治局会议首次提及库存去化问题，为未来提供新的政策支持方向，我们认为下半年政策端将从多维度支持行业去化，一方面通过放松需求端政策刺激需求释放，同时给与房企更大的融资支持，以进一步推动房企信用修复进而打消新房购买的后顾
- 1 市场回顾：整体表现较弱，估值与持仓均处低位
- 1.1 2024 年 H1 房地产板块市场表现仍偏弱
- 1.2 公募基金 重仓配置比例创新低
- 1.3 板块主要个股估值处于历史低位
- 2 政策：多维度支持行业修复
- 2.1 压实多方主体责任，推动行业去化
- 2.2 需求端政策大幅放松，供给端加快构建新发展模式
- 3 需求：住房需求总量基础仍在，下半年新房市场有望筑底
- 3.1 新房购置需求仍偏弱，房屋成交总量有望保持稳健
- 3.2 展望：一二手购房需求总量预计保持相对平稳，随着政策持续加持，新房
- 市场有望筑底
- 4 供给：现金流自循环不畅，投资端预计仍下滑
- 4.1 资金面：经营性现金流自循环不畅，整体资金面仍承压
- 4.2 投资：土地市场收缩、开竣工承压下降、投资端修复进程承压
- 5 投资建议与风险因素
- 图表 2： 房地产行业基金重仓配置情况（ %）
- 图表 3： 房地产板块主要个股估值情况（横轴为市盈率（倍数），纵轴为近十年或上
- 市以来历史市盈率分位数（ %））
- 图表 4： 2021 年下半年以来关于房地产行业政策的重要会议梳理
- 图表 5： 房地产行业库存去化政策导向路径
- 图表 6： 40 重点城市商品住宅去化周期均值水平（月）
- 图表 7： 部分城市 “以旧换新 ”政策模式简介
- 图表 8： 中国 5年期贷款市场报价利率 (LPR) （ %）
- 图表 9： 中国个人住房公积金贷款利率（ %）
- 图表 10 ： 百城主流房贷利率指数及平均放款周期（天）
- 图表 11 ： 各线级城市 5月首二套房贷利率（ %）
- 图表 12 ： 5.17 新政后重点城市首付比例、房贷利率跟进情况
- 图表 13 ： 我国 70 个大中城市新房价格指数当月同比（ %）
- 图表 14 ： 我国 70 个大中城市二手住房价格指数当月同比（ %）
- 图表 15 ： 商品房月度销售面积（万平，左轴）及同比增速（ %，右轴）
- 图表 16 ： 商品房月度销售金额（亿元，左轴）及同比增速（ %，右轴）
- 图表 17 ： 我国居民未来收入信心指数（ %）
- 图表 18 ： 新增居民中长期贷款额当月值（亿元）
- 图表 19 ： 20 城二手房市场成交面积（万平米）
- 图表 20 ： 一线城市二手房市场挂牌套数（套）
- 图表 21 ： 14 城二手房周度成交面积（万平米）
- 图表 22 ： 30 大中城市商品房销售面积（万平米）
- 图表 23 ： 城镇居民人均可支配收入（元，左轴）及增速（ % ，右轴）
- 图表 24 ： 居民新增人民币存款与商品房销售面积增速（ %）
- 图表 25 ： 我国二手房、新房 +二手房成交面积测算值（万平，右轴）及二手房成交占
- 比（ %，左轴）
- 图表 26 ： 10 年期国债收益率（ %，左轴）及百城住宅租金收益率（ %，右轴）
- 图表 27 ： 房地产行业到位资金规模（亿元，左轴）及增速（ %，右轴）
- 图表 28 ： 房地产行业各类到位资金累计同比增速（ %）
- 图表 29 ： 商品房销售金额 /面积（左轴）及累计同比增速（右轴）
- 图表 30 ： 境外债发行及到期量（亿美元）
- 右轴）
- 轴）
- 图表 35 ： 不同性质房企境内债融资规模（亿元）
- 图表 36 ： 全国住宅用地供应规划建筑面积（万平，右轴）及增速（ %，左轴）
- 图表 37 ： 全国住宅用地成交总价（亿元，右轴）及增速（ %，左轴）
- 图表 38 ： 不同性质企业权益拿地金额占比情况
- 图表 39 ： 新开工面积当月（ %，左轴）及累计同比增速（ %，右轴）
- 图表 40 ： 竣工面积当月（ %，左轴）及累计同比增速（ %，右轴）
- 图表 41 ： 房屋施工面积累计同比增速（ %）
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