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深耕经济大省，高扩表城商行
- 2024-06-20 19:10:45上传人：眼泪**成冰
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齐鲁银行(601665)基本概况：齐鲁银行成立于1996年，总部位于山东济南。公司股权结构均衡稳定，国资背景深厚；核心管理团队稳定，组织层级扁平、机制灵活。近年齐鲁银行保持快速扩表，盈利增速跻身第一梯队，ROE持续提升。2023年齐鲁银行ROE为12.9%，在上市城商行中排名第6。我们认为，下一阶段齐鲁银行维持盈利高增的关键在
- 1. 基本概况：立足齐鲁大地的优质城商行
- 1.1 公司治理：股权结构均衡，组织架构扁平灵活
- 1.2 业绩概览：近年规模持续高增， 盈利增速跻身第一梯队
- 2. 规模：稳步推进异地布局、县域金融，快速扩表有支撑
- 2.1 区域经济：经济基础好、杠杆率不高，新旧动能转化之下信贷需求释放可期
- 2.2 网点扩张：加快拓宽异地机构布局，有望带来较大成长空间
- 2.3 县域金融：县域经济基础优 +资源投入加大，县域金融成长空间广阔
- 2.4 资本基础：内源 +外源资本补充推动资本夯实，能够支持资产规模快速扩张
- 3. 净息差：跟随行业趋势逐步下行，负债成本改善下、降幅有望收敛
- 4. 资产质量：历史不良包袱加速出清，未来信用成本有下降空间
- 4.1 资产质量指标持续改善，拨备水平持续夯实
- 4.2 细分行业资产质量
- 5. 盈利预测
- 6. 投资建议
- 7. 风险提示
- 相关报告汇总
- 插图目录
- 图 1： 上市城商行 2024 年一季度末总资产、存贷款规模（亿元）， 2020 -1Q24 总资产复合增速（ %）
- 图 2： 2020 -2023 年齐鲁银行盈利拆分
- 图 3： 2020 -2023 年上市城商行盈利拆分
- 图 4： 近几年山东省 GDP 增速高于全国增速
- 图 5： 2023 年名义 GDP 前十省份及同比增速
- 图 6： 近两年山东省规模以上工业增加值增速高于全国
- 图 7： 近年山东省工业技改投资、 “四新 ”经济投资增速较高
- 图 8： 2023 年山东省有 1061 家专精特新小巨人企业
- 图 9： 山东省有 186 家制造业单项冠军（第一至第七批）
- 图 10： 山东省近年来贷款增速稳定高于全国水平
- 图 11： 山东省金融杠杆率（贷款余额 /GDP ）相对较低
- 图 12： 2023 年山东省百强县数量位列第三
- 图 13： 2023 年山东省 “千亿 ”县数量位列第三
- 图 14： 近年来山东省农村居民可支配收入增速高于城镇
- 图 15： 近年齐鲁银行县域支行存贷款占比逐年提升
- 图 16： 1Q24 上市城商行资本充足率排名
- 图 17： 齐鲁银行资本充足率稳中有升、明显高于监管要求
- 图 18： 近几年齐鲁银行 RWA 增速持续低于总资产增速
- 图 19： 2023 年齐鲁银行净息差 1.74% ，处于中游水平
- P 4 东兴证券深度报告
- 齐鲁银行（ 601665.SH ）：深耕经济大省，高扩表城商行
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
- 图 20： 近年齐鲁银行净息差跟随行业趋势下行
- 图 21： 上市城商行生息资产收益率、贷款收益率（ 2023 年）
- 图 22： 山东省银行业金融机构网点数排名第二
- 图 23： 近年齐鲁银行各类资产平均收益率走势
- 图 24： 齐鲁银行资产结构：贷款占比持续提升
- 图 25： 上市城商行计息负债付息率、存款付息率（ 2023 年）
- 图 26： 齐鲁银行负债端存款占比 71% （2023 年末）
- 图 27： 齐鲁银行存款中定期存款占比较高（ 2023 年末）
- 图 28： 近年齐鲁银行各类存款平均付息率走势
- 图 29： 齐鲁银行不良贷款率、关注贷款率、逾期贷款率表现
- 图 30： 2018 、2023 年上市城商行不良 +关注率及降幅
- 图 31： 齐鲁银行不良贷款生成率逐步降低、趋于平稳
- 图 32： 齐鲁银行逾期贷款偏离度下降、不良认定标准趋严
- 图 33： 齐鲁银行逾期 90 天以上贷款偏离度为同业较低水平
- 图 34： 近年来齐鲁银行拨备覆盖率、拨贷比持续上升
- 图 35： 近三年齐鲁 银行信用成本高于主要上市行平均
- 图 36： 2023 年齐鲁银行拨备覆盖率、拨贷比处于同业中游
- 图 37： 近两年可比上市城商行 PB （MRQ ）走势：齐鲁银行目前估值水平处于中游
- 表格目录
- 表 1： 齐鲁银行前十大股东持股情况（截至 1Q24 ）
- 表 2： 齐鲁银行组织架构图
- 表 3： 山东省 14 家城商行基本面情况（ 2023 年）
- 表 4： 近年来齐鲁银行分支机构设立情况
- 表 5： 齐鲁银行细分贷款结构及资产质量表现（ 2016 -2023 年）
- 表 6： 银行可转债关键指标（截至 2024 年 6月 18 日收盘价）
- 附表：公司盈利预测表
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