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麻醉新品保持快速增长，创新研发加速推进
- 2024-04-02 19:10:46上传人：只是**风剪
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恩华药业(002262)投资要点业绩总结：公司2023年度实现营业收入50.42亿元（同比增长17.28%），实现归母净利润10.37亿元（同比增长15.12%）；扣非归母净利润10.13亿元（同比增长16.11%）。“羟瑞舒阿”保持快速增长，利润率保持稳健。公司高度重视市场准入、学术推广及市场医学服务支持等工作，在多个学科投入大量临床科研基
- 持续加大研发投入，加快创新药物研发 。2023年投入研发经费 6.14亿元，比
- 上年度增长了 23.92%。公司2023年获得生产批件 2个（富马酸奥赛利定注射
- 液、依托咪酯中 /长链脂肪乳注射液）， 目前共有 20余个在研创新药项目 ，其中
- 完成II期临床研究 项目1个（NH600001乳状注射液）；完成 I期临床研究 项目
- 3个（NH102片、NHL35700片、YH1910-Z02注射液）；开展 I 期临床研究项
- 目4个（NH112片、NH130片、Protollin鼻喷剂、 NH300231肠溶片）；获得
- 临床批件 1个（YH1910-Z01鼻喷剂）；预计 2024年递交临床申请 3个
- （NH140068片、NH160030片、NH203乳状注射液）。仿制药报产 10个（地
- 佐辛注射液、注射用盐酸瑞芬太尼 (新增适应症 )、盐酸他喷他多片、氯硝西泮注
- 射液、氢溴酸伏硫西汀片 等）。随着这些产品的陆续获批和上市销售，将不断巩
- 固公司在中枢神经药物领域的国内领先地位。
- 盈利预测与投资建议： 恩华药业在麻醉、神经领域构建了多维度、多层次的产
- 品梯 队和发展 格局。 TRV130有 望为业绩持 续注入动 能。我们预 计公 司
- 2024-2026年归母净利润分别为 12.5、15和18.1亿元，对应 PE分别为18、
- 15和12倍，维持“买入”评级。
- 风险提示： 研发进展或不及预期、商业化进展 或不及预期、带量采购政策影响 。
- [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E
- 营业收入（百万元） 5041.50 5953.99 6940.59 8081.74
- 增长率 17.28% 18.10% 16.57% 16.44%
- 归属母公司净利润（百万元） 1036.92 1249.88 1503.89 1812.11
- 增长率 15.09% 20.54% 20.32% 20.50%
- 每股收益 EPS（元） 1.03 1.24 1.49 1.80
- 净资产收益率 ROE 16.13% 16.79% 17.29% 17.75%
- PE 22 18 15 12
- PB 3.51 3.02 2.59 2.21
- 数据来源：Wind，西南证券
- 21%
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- 8%
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- 27%
- 23/323/523/723/923/1124/124/3
- 恩华药业 沪深300
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