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北交所新股申购报告：激光测量与智能定位小巨人，产品销往全球
- 2023-12-17 16:10:46上传人：昨日**太远
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主要观点：腌腊旺季猪价反弹有限，出栏均重升至123.64公斤①腌腊旺季猪价反弹有限，低体重猪出栏占比周环比下降。本周六，全国生猪价格14.51元/公斤，周环比上涨5.8%。涌益咨询（12.8-12.14）：全国90公斤内生猪出栏占比6.47%，周环比下降0.64个百分点，其中，东北、河南地区降幅较大。规模场15公斤仔猪出栏价316元/头，周
- 1、 公司 ：激光测量智能定位 “小巨人 ”，近三年营收 CAGR 11%
- 1.1 、 发展历程 ：拥有 “莱赛 ”自主品牌 ，专注建筑 、 工程激光定位测量
- 1.2 、 商业模式：经销商网络覆盖 31 个省和大部分市级销售网络
- 1.3 、 财务分析：建筑激光定位营收占 68% ，工程激光智能定位增速较快
- 1.4 、 募投： 48 万套激光标线仪、 9万套激光扫平仪、 9万套激光探测器
- 2、 行业情况： 2021 年全球仪表仪器与传感器市场增速 17.97%
- 2.1 、 概念解析：激光器、激光加工设备为主要环节，激光产业链较完善
- 2.2 、 行业规模： 2022 年我国激光器市场 147.4 亿美元，受益进口替代
- 2.3 、 下游：莱赛产品广泛用于建筑工程，配套于精准农业、工程机械
- 2.3.1 、 建筑工程市场： 2021 年我国建筑业总产值增加至 29.31 万亿元
- 2.3.2 、 精准农业市场： 2022 年中国精准农业市场容量 85.59 亿元
- 2.3.3 、 工程机械市场：我国工程机械行业营业收入 2021 年达到 9,065 亿元
- 2.4 、 竞争格局：激光测量和智能定位快速发展，高端激光技术仍存差距
- 3、 估值对比：可比公司 PE 2022 为 41.5X
- 4、 风险提示
- 图 1： 2023 年莱赛激光获得国家级专精特新 “小巨人 ”企业称号
- 图 2： 莱赛激光实际控制人为陆建红、张敏俐
- 图 3： 2022 年莱赛激光经销渠道收入占比 69.66%
- 图 4： 莱赛激光 2023 年前 三季度总营收规模 1.82 亿元
- 图 5： 工程激光智能定位类近年营收 CAGR 最高
- 图 6： 2022 年建筑激光定位类营收占比 68.09%
- 图 7： 2022 年境内收入占比 70.63%
- 图 8： 2022 年 Q2 营收占比最高，为 33%
- 图 9： 2023 年 Q1 -Q3 归母净利率 2179 万元
- 图 10： 剔除资产处置收益， 2020 -2022 年营业利润增长
- 图 11： 公司 2020 年以来毛利率保持在 30% 上下
- 图 12： 激光标线仪销售数量逐年增加
- 图 13： 激光标线仪 2023 年 H1 毛利率有所下降
- 图 14： 2021 年公司激光扫平仪销售数量达到 6.51 万台
- 图 15： 激光扫平仪平均单价逐年上涨
- 图 16： 机关探测器与激光扫平器销售数量波动接近
- 图 17： 2023 年 H1 激光探测器毛利率回升至 41.68%
- 图 18： 2022 年公司成本中 79.38% 为直接材料
- 图 19： 2022 年三费合计站总营收 8.44%
- 图 20： 2022 年研发费用站总营收 6.50%
- 图 21： 激光应用智能工厂数字化升级项目对三大类产品扩大产能
- 图 22： 激光行业的竞争格局主要体现在激光器和激光加工设备两个环节
- 图 23： 激光技术不断成熟，产业链分布较为完善
- 图 24： 2019 年我国激光产业结构分布中激光测量占比 9%
- 图 25： 2022 年全球激光器市场销售规模 232 亿美元
- 图 26： 2020 年材料加工与光刻市场是激光器最大的应用市场，市场占比超 40%
- 图 27： 2021 年全球仪表仪器与传感器应用市场规模进一步增至约 17 亿美元
- 图 28： 我国激光产业得益于辅助技术发展与进口替代
- 图 29： 2022 年我国激光器市场规模 147.4 亿美元
- 图 30： 2010 -2021 年期间我国建筑业总产值由 96,031.13 亿元增至 293,078.30 亿元
- 图 31： 激光测量和智能定位技术在农田土地平整过程中的运用具有优势
- 图 32： 2021 年我国工程机械行业营业收入达到 9,065 亿元
- 图 33： 选取优利德、巨星科技、华盛昌、久之洋作为同行业可比公司
- 图 34： 莱赛激光毛利率略低于可比公司均值
- 图 35： 莱赛激光与可比公司细分产品毛利率均值较接近
- 图 36： 莱赛激光三费合计占比略低于可比公司均值
- 图 37： 莱赛激光销售费用率低于可比公司均值
- 图 38： 莱赛激光管理费用率略低于额可比公司均值
- 图 39： 莱赛激光研发费用率略低于可比公司均值
- 图 40： 莱赛激光财务费用占比较低，主要为汇兑损益
- 表 1： 公司主要产品可分为建筑激光定位、工程激光智能定位、激光测量与传感产品三大系列
- 表 2： 莱赛激光五大客户 2021 年、 2022 年营收占比分别为 51.63% 、45.06%
- 表 3： 莱赛激光募集资金主要用于激光应用智能工厂数字化升级项目、研发中心建设项目
- 表 4： 同行业可比公司的 PE （ 2022 ）均值为 41.5X
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