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甜味剂行业深度报告：绽放味蕾之花
- 2023-10-22 15:20:21上传人：断夏**on
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投资摘要：当甜蜜成为负担，当代糖成为选择。高糖分摄入，导致居民面临肥胖问题，还诱发了多项疾病。中国居民面临糖分摄入过高的问题。据《第五次国民体质监测公报》披露，我国成年人和老年人超重肥胖率继续增大，2020年成年人/老年人的肥胖率较2014年分别增长4.1/2.8个百分点。除了肥胖外，高糖分摄入还可能增加II型糖尿病
- 1. 当甜蜜成为负担 当代糖成为选择
- 2. “ 甜蜜 ”的选择 ：甜味剂品种对比
- 2.1 化学合成甜味 剂
- 2.2 天然甜味剂
- 3. 未来代糖发展方向判断
- 3.1 无糖饮料不仅增速快 市场空间也很广阔
- 3.2 发展路径的判断
- 4. 重点品类及主要关注企业
- 4.1 三氯蔗糖：看好金禾实业困境反转机会
- 4.1.1 三氯蔗糖 高甜价比的人工甜味剂
- 4.1.2 产业链情况
- 4.1.3 需求端：三氯蔗糖市场规模
- 4.1.4 供给端：产能产量等情况综述
- 4.1.5 价格：跌至谷底的机会
- 4.1.6 金禾实业：看好困境反转的机会
- 4.2 阿洛酮糖：有潜力的甜味剂品种
- 4.2.1 阿洛酮糖是优秀的天然甜味剂
- 4.2.2 需求端 当前规模较小但增长前景可期
- 4.2. 3 供给端 旭日初升
- 4.3 赤藓糖醇：观察行业供需格局优化的进程
- 5. 风险提示
- 图 1： 近年来超重及肥胖现象明显增加
- 图 2： 我国糖尿病患者较多且持续增长
- 图 3： 六代化学合成甜味剂发展历程
- 图 4： 中国人工合成甜味剂市场产量占比分布情况（ 2021 年）
- 图 5： 主要甜味剂甜价比对比
- 图 6： 主要甜味剂甜度曲线示意图
- 图 7： 2015 -2019 年中国代糖不同品类产量情况（万吨）
- 图 8： 2018 年全球人工甜味剂市场产值（亿元）
- 图 9： 不同糖醇代谢路径
- 图 10： 中国软饮料市场增速趋缓
- 图 11： 中国无糖饮料市场规模逆势上涨
- 图 12： 无糖饮料主要由碳酸饮料和茶饮构成（以 2019 年为例）
- 图 13： 我国无糖可乐的渗透率较主要发达国家有 10 倍以上的空间
- 图 14： 中国无糖茶销量渗透率仍处于较低水平
- 图 15： 中国调味品市场空间较大 为甜味剂提供广泛的应用空间
- 图 16： 中国无糖饮料市场规模及渗透率预测
- 图 17： 三氯蔗糖和安赛蜜 /三氯蔗糖和赤藓糖醇均能复配拟合蔗糖的甜度曲线
- 图 18： 三氯蔗糖生产工艺示意图
- 图 19： 主要甜味剂产品甜价比对比
- 图 20： 三氯蔗糖行业产业链结构示意图
- 图 21： 全球蔗糖产量持续提升
- 图 22： 白砂糖价格攀升至阶段性高位
- 图 23： 中国 DMF 开工率相对维持稳定
- 图 24： DMF 价格冲高回落后又出现上涨势头
- 图 25： 全球三氯蔗糖需求量快速增长
- 图 26： 2019 年全球各类甜味剂产量占比
- 图 27： 2018 年美国糖和甜味剂零售额及占比（亿美元， %）
- 图 28： 三氯蔗糖的表观消费 /实际消费 /产量基本相匹配
- 图 29： 三氯蔗糖呈现显著的净出口
- 图 30： 全球三氯蔗糖贸易额显著增加
- 图 31： 中国出口供给是全球三氯蔗糖进口提升的核心驱动
- 图 32： 中国三氯蔗糖出口显著增长
- 图 33： 全球三氯蔗糖产能在近期有所增长
- 图 34： 康宝生化和科宏生物扩产推高了三氯蔗糖总产能（吨）
- 图 35： 中国三氯蔗糖的产能呈现三足鼎立的格局（吨， %，截至 23 年 8月口径）
- 图 36： 中国三氯蔗糖历史产量持续增长
- 图 37： 在 23 年科宏（ 7月）、康宝（ 8月）扩产前三氯蔗糖开工率维持在较高水平
- 图 38： 开工率周度数据迅速提升 扩充的产能在迅速释放
- 图 39： 三氯蔗糖出口价格出现较大回落
- 图 40： 三氯蔗糖出口价下行主要由于利润减少而非成本控制
- 图 41： 三氯蔗糖企业在 9月上旬明显提价
- 图 42： 金禾实 业带动安徽省三氯蔗糖毛利润显著高于其他区域
- 图 43： 金禾实业股价与三氯蔗糖价格呈现相关性
- 图 44： 食品添加剂在金禾实业收入占比明显提升
- 图 45： 食品添加剂是金禾实业主要利润来源且占比显著走高
- 图 46： 食品添加剂业务毛利率较高 提振金禾实业整体利润率
- 图 47： 美国 FDA 同意将阿洛酮糖排除在 “添加糖 ”、“总糖 ”标签之外
- 图 48： 阿洛酮糖全球市场规模预测
- 图 49： 天然甜味剂占比仍然很低
- 图 50： 一种阿洛酮糖的生产工艺
- 图 51： 三元生物的糖醇业务毛利率通常高于竞争对手
- 图 52： 三元生物赤藓糖醇行业市占率最高（ 2019 年数据）
- 表 1： 我国积极推出 “减糖 ”政策
- 表 2： 甜味剂主要品类
- 表 3： 甜味剂应用的产品也在升级
- 表 4： 不同甜味剂具有不同口味 适宜复配调和
- 表 5： 赤藓糖醇热量显著低于其他糖醇
- 表 6： 主要甜味剂的特点对比
- 表 7： 三氯蔗糖的发展阶段
- 表 8： 金禾实业主要财务数据较竞争对手处于领先地位（单位：亿元）
- 表 9： 金禾实业的财务比率更优 为股东创造回报的能力更强（单位： %）
- 表 10： 阿洛酮糖特性
- 表 11： 阿洛酮糖具有多项优秀的生理效果
- 表 12： 阿洛酮糖上市公司产能情况
- 表 13： 阿洛酮糖的制备方法
- 表 14： 三元生物的赤藓糖醇技术处于行业前列
- 表 15： 三元生物有多个重要客户
- 表 16： 重点跟踪公司
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