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超声波国产替代先行者，平台布局空间持续打开
- 2023-10-09 10:05:28上传人：久了**旧了
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贝泰妮(300957)投资要点公司收购悦江投资，美妆集团又添新颜。贝泰妮集团拟以自有资金4.86亿元收购悦江投资48.55%股权，同时以自有资金5000万元认购其新增注册资本12.43万元，本次交易定价参照标的公司投前10亿元估值，贝泰妮将持股51%。悦江投资22年/23年1-6月营收为3.08亿/2.86亿元，净利
- 1、 十五年深耕超声波领域，步步为营造就行业龙头
- 1.1 公司专注超声 15 载，是国内超声波设备龙头企业
- 1.2 核心产品持续发力，公司业绩高速增长
- 2、 动力电池领域需求前景广阔，复合集流体打开成长空间
- 2.1 超声波金属焊接是动力电池极耳焊接的最优解
- 2.2 新能源行业高景气延续，锂电厂商扩产需求旺盛
- 2.3 复合集流体产业化加速，远期滚焊设备市场空间超 300 亿元
- 3、 公司技术实力突出，率先打破外资垄断格局
- 3.1 竞争格局优越，引领国产替代
- 3.2 产品设计与服务直击痛点，斩获龙头客户入场券
- 3.2.1 创新超声波设备 解决下游行业痛点，打开国产替代通道
- 3.2.2 以客户需求为导向，服务高效获龙头客户青睐
- 3.2.3 提升零部件自产比例，降成本以扩大竞争优势
- 3.3 技术、人才壁垒高企，铸造企业护城河
- 3.3.1 构筑技术壁垒，具备先发优势
- 3.3.2 超声波平台奠定技术根基，多方位开拓应用疆土
- 4、 超声波领域平台化布局， “设备 +耗材 ”有望开启成长新曲线
- 4.1 轮胎裁切 +无纺布 +线束，多领域平台化拓展
- 4.1.1 传统轮胎裁切技术积淀深厚，盈利能力稳定
- 4.1.2 绿色环保为未来趋势，塑料、无纺布市场潜在需求较大
- 4.1.3 线束设备成功对标国际企业，应用拓展渐入佳境
- 4.2 IGBT 领域实现国内领先，超声波焊接设备初获订单
- 4.3 设备需求快速增长，带动耗材需求上涨
- 5、 盈利预测及估值
- 5.1 核心假设
- 5.2 估值及投资建议
- 6、 风险提示
- 丨公司名称
- 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明
- 公司深度研究 |骄成超声
- 图表 1：公司产品主要应用领域
- 图表 2：骄成超声发展历程
- 图表 3：骄成超声股权结构
- 图表 4：员工股权激励情况
- 图表 5：公司近年营收与净利双增
- 图表 6： 2022 动力电池超声波焊接占比达 65%
- 图表 7：动力电池超声波设备营收及增速
- 图表 8：期间费用率呈现下降趋势
- 图表 9： 2018- 2023H1 毛利率、净利率 情况
- 图表 10 ：分产品毛利率情况
- 图表 11 ：超声波焊接技术对比其他焊接技术
- 图表 12 ：超声波金属焊接原理
- 图表 13 ：锂电池生产环节
- 图表 14 ：超声波金属焊接技术对比激光焊接技术
- 图表 15 ：连接电芯极耳和极柱的两种方式
- 图表 16 ：新能源汽车销量、渗透率及其预测
- 图表 17 ： 2016-2022 年 动力电池出货量和装机量
- 图表 18 ： 2023 年一季度电池企业扩产计划
- 图表 19 ： 2022-2025 超声波焊接设备市场空间
- 图表 20 ：复合集流体及其结构示意图
- 图表 21 ：复合集流体五大优 势
- 图表 22 ：超声波滚焊机
- 图表 23 ：滚焊设备与同行公司指标对比
- 图表 24 ： 2022-2030 年滚焊设备市场空间测算
- 图表 25 ： 2021 年与 主要电池厂合作进度
- 图表 26 ：装机量前十企业中有八家为公司客户
- 图表 27 ：一体式楔杆焊机
- 图表 28 ：超声波焊接监控一体机
- 图表 29 ：核心零部件自产占比
- 图表 30 ：动力电池超声波设备使用自产零件比重
- 图表 31 ：公司研发支出情况（亿元）
- 图表 32 ：公司研发支出与同行对比情况
- 图表 33 ：公司核心高管履历
- 图表 34 ：合作研发情况
- 图表 35 ：公司技术中心部门结构与职能
- 图表 36 ：六大基础研发技术
- 图表 37 ：公司业务领域不断拓展
- 图表 38 ：动力电池领域公司核心产品技术指标与同行对比情况
- 图表 39 ：超声波裁切与传统热刀、圆盘刀对比
- 图表 40 ：必能信与骄成超声超声波裁切系统性能对比
- 图表 41 ：轮胎裁切 行业客户情况
- 图表 42 ：轮胎裁切毛利率水平基本为 65%+
- 图表 43 ： 2019 年世界各国每千人汽车拥有量
- 图表 44 ：超声波焊接与压接技术对比
- 图表 45 ： 2010-2021 线 束市场需求量
- 图表 46 ： IGBT 模块端子超声波焊接机
- 图表 47 ： IGBT 功率模块超声波焊接
- 图表 48 ： 2025 年 IGBT 市场规模
- 图表 49 ：公司业务拆分情况
- 图表 50 ：可比公司估值（可比公司业绩基于 Wind 一致预期）
- 图表 55 ：财务预测摘要
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