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海外布局抢占先机，静待再生铝龙头产能释放
- 2023-09-21 15:11:07上传人：残风**若梦
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- 1. 海外并购 “拓能力 ”+ 自身扩建 “拓规模 ”打造再生铝 领域龙头
- 1.1. 发展历程：廿余载全球三地布局，打造铝资源再生领域龙头
- 1.2. 公司股权结构清晰，管理层团队职业化，具有国际化视野
- 1.3. “ 铝锭 +废料贸易 ”双轮驱动，收购兼并带动业绩迈上新台阶
- 2. 行业供给受政策影响进口量减少，竞争格局分散，龙头受益
- 2.1. 作为节能减排主力军产能规模持续扩大，竞争格局较为分散
- 2.2. 供给原料废铝受政策限制进口比例减少，需求受益铝特性空间广阔
- 2.2.1. 上游短期供给受进口政策限制，长期符合双碳转型路径
- 2.2.2. 供给： 国内为主，进口补充， 2022 -2030 产量 CAGR 10%
- 2.2.3. 需求：受益于轻质特性铝应用广泛，看好新能源领域发展
- 3. 剑指产业链上游，提前海外布局供给优势显著，未来可期
- 3.1. 采购端：国际 +国内联动布局，拓展上游原料提高供给灵活度
- 3.2. 销售端：铝合金锭国内外多渠道销售，废料回收集中美洲发展
- 3.3. 产能端：有望成为亚洲最大铝合金锭生产企业，盈利能力较强
- 4. 盈利预测与估值
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权结构（截至 2022 年年报）
- 图 3： 2013 -2022 公司营收（亿元）及同比（ %）
- 图 4： 2013 -2022 归母净利（亿元）及同比（ %）
- 图 5： 2013 -2022 公司业务拆分及同比
- 图 6： 2013 -2022 公司业务占比（ %）
- 图 7： 2013 -2022 公司毛利率及净利率
- 图 8： 2013 -2022 公司 ROE （摊薄）
- 图 9： 再生铝产业链
- 图 10 ： 2007 -2022 年再生铝及电解铝产量（万吨）及同比
- 图 11 ： 2007 -2022 再生铝占电解铝产量占比（ %）
- 图 12 ： 2021 年再生铝行业竞争格局
- 图 13 ： 再生铝政策梳理
- 图 14 ： 2015 -2022 国内及进口废铝数量及同比
- 图 15 ： 2015 -2022 国内及进口废铝占比（ %）
- 图 16 ： 2020 年主要国家再生铝产量占比（ %）
- 图 17 ： 2010 -2020 主要国家再生铝产量 CAGR(%)
- 图 18 ： 2015 -2023 铝锭和广东佛山废铝价格（元 /吨）
- 图 19 ： 2015 -2023 精废差（元 /吨）
- 图 20 ： 公司国内外布局
- 图 21 ： 废铝端采购布局
- 图 22 ： Metalico 采购布局
- 图 23 ： Metalico 主要厂区分布图
- 图 24 ： 公司采购原料
- 图 25 ： 2013 -2022 公司营收分区域占比（ %）
- 图 26 ： 2013 -2022 公司营收分区域（亿元）
- 图 27 ： 2015 -2022 公司营收分区域毛利率（ %）
- 图 28 ： 2016 -2022 公司毛利率及美洲毛利率（ %）
- 图 29 ： 公司产品在汽车领域应用
- 图 30 ： 马来西亚 130 万吨扩建项目现场图
- 图 31 ： 2016 -2022 再生铝公司毛利率（ %）比较
- 图 32 ： 2016 -2022 再生铝公司 ROE （ %）比较
- 表 1： 公司管理层（截至 2022 年年报）
- 表 2： 电解铝和再生铝对比
- 表 3： 再生铝未来发展目标
- 表 4： 再生铝下游应用
- 表 5： 电解铝和再生铝对比
- 表 6： 盈利预测拆分（单位：百万元）
- 表 7： 可比公司估值表（截至 2023 年 9月 20 日）
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