购物车
公司深度报告：万店龙头深度变革整合，提质增效业绩空间广阔
- 2023-08-22 14:11:52上传人：So**独家
-
Aa 小 中 大
- 投资聚焦
- 一、锦江历史梳理
- 1.1 、初创探索阶段（创立 -2002 ）：整合上海优质酒店资源，初探经济型酒店
- 1.2 、业务调整阶段（ 2003 -2010 ）：继续推进核心资产整合，明确经济型主线
- 1.3 、转型扩张阶段（ 2011 -2020 ）：开拓中端市场，加速海内外并购扩张
- 1.4 、架构调整阶段（ 2020 -至今）：管理架构加速调整，产品线深度融合
- 二、 从供需角度分析 ，“扩张 ”与“升级 ”仍是酒店行业未来两大趋势
- 2.1 、中期内预期供给增速平稳，中高端酒店占比稳步提升
- 2.2 、连锁化率仍有较大提升空间，下沉市场是未来主要看点
- 2.3 、酒店行业集团集中度提升，大单品或难以再出现
- 三、发力布局中高端酒店，品牌矩阵丰富多元
- 3.1 、回顾过去十年，锦江初探中端和海外市场，并购实现规模跃迁
- 3.2 、锦江品牌矩阵丰富全面，多头发力开拓下沉市场
- 3.3 、海外业务卢浮集团迎难恢复，收购丽笙布局高端全服务品牌
- 四、运营管理升级、降本提质增效为长期价值看点
- 4.1 、对比国内可比公司，锦江存在三大降本和增收改进重点
- 4.2 、管理架构加速调整，产品管线深度融合
- 4.3 、加强会员体系建设，提高直销订单占比
- 4.4 、直营店优化与品牌版本升级助力 RevPAR 提升，促进收入增长
- 五、盈利预测与投资建议
- 5.1 、核心假设与盈利预测
- 5.2 、投资建议
- 六、风险因素
- 表 目 录
- 表 1： 我们预计 2027 年我国以酒店数计连锁化率有望接近 30%
- 表 2： 丽笙集团品牌矩阵
- 表 3： 锦江与华住酒店业务成本费用结构比较
- 表 4： 锦江、华住、首旅直营店整体收入能力比较
- 表 5： 锦江、华住、首旅经济型可比直营店经营能力比较
- 表 6： 锦江、华住、首旅中高端可比直营店经营能力比较
- 表 7： 锦江会员体系建设收入贡献测算
- 表 8： 锦江直营店优化收入贡献测算
- 表 9： 锦江存量酒店部分品牌迭代升级收入贡献测算
- 表 10： 锦江酒店收入核心假设
- 表 11： 2023 -2025E 锦江酒店盈利预测（百万元）
- 表 12： 可比公司估值表
- 图 目 录
- 图 1： 董竹君与其创办的锦江川菜合影
- 图 2： 锦江之星发展模式转变
- 图 3： 第二次资产置换，专注于经济型酒店业务
- 图 4： 星级 +有限服务型酒店数量及 YOY （家）
- 图 5： 有限服务型酒店数于 2013 年超过星级酒店（家）
- 图 6： 有限服务型客房数于 2014 年超过星级酒店（间）
- 图 7： 中端酒店虽然规模较小，但增速较快
- 图 8： 收购卢浮酒店数年增速达 130% ，收购铂涛、维也纳后酒店数年增速达 164%
- 图 9： 2016 -2027 年全国酒店数及增速（万家）
- 图 10： 2016 -2027 年全国酒店房间数及增速（万间）
- 图 11： 2004 -2019 年城镇住宿业固定资产投资完成额同比增速
- 图 12： 2016 -2022 年全国以档次分类酒店数占比
- 图 13： 2016 -2022 年全国以档次分类客房数占比
- 图 14： 2017 -2022 年锦江华住首旅中端酒店占比
- 图 15： 2022 年我国城镇居民人均消费支出结构
- 图 16： 2022 年我国农村居民人均消费支出结构
- 图 17： 锦江华住首旅 2017 -2022 年按档次分酒店 ADR （元）
- 图 18： 锦江华住首旅 2017 -2022 年按档次分酒店 OCC
- 图 19： 2018 -2022 年以客房计酒店业整体连锁化率
- 图 20： 2018 -2022 年以客房计分档次酒店业连锁化率
- 图 21： 2019 与 2021 年中国与欧美酒店连锁化率对比
- 图 22： 2019 -2022 年按城市级别全国酒店连锁化率
- 图 23： 2019 -2022 年我国三大酒店集团市占率
- 图 24： 2019 -2022 年我国三大酒店集团开店量（家）
- 图 25： 2019 -2022 年三大酒店集团境内加盟酒店占开店量比例
- 图 26： 2019 -2022 年三大酒店集团境内加盟酒店收入占酒店业务收入比例
- 图 27： 2017 -2022 年三大酒店集团主要品牌开店数
- 图 28： 锦江海外扩张时间线
- 图 29： 2022 年中国 10 大酒店品牌占有率
- 图 30： 2022 年中国连锁酒店中端品牌规模 Top10
- 图 31： 2013 -2023Q1 锦江中端酒店数及占比
- 图 32： 2018 -2023Q1 锦江中端酒店房间数及占比
- 图 33： 锦江旗下酒店品牌矩阵
- 图 34： 锦江部分酒店品牌规模与基本价位
- 图 35： 卢浮集团 2017 -2023Q1 收入与利润情况
- 图 36： 希尔顿欢朋 2017 -2022 年在华开店数
- 图 37： 希尔顿欢朋在华第 300 家门店东莞松山湖店
- 图 38： 希尔顿欢朋 5.0 新版客房设计
- 图 39： 锦江与华住的员工人数差距近年来逐渐缩小
- 图 40： 锦江 WeHotel 会员体系发展历程
- 图 41： 锦江、华住、首旅 2022 年底可比直营店档次结构
- 图 42： 锦江中国区组织结构（ 2020 年组织架构调整之后）
- 图 43： 2017 -2022 年锦江酒店会员数量
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
