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医药生物行业周报：多因素加速探底，调整中积极布局优势方向
- 2023-06-26 13:15:25上传人：捞月**的人
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- 盛制药、康缘药业、一品红 等 ，此外，作为“卖水人”的中药 CRO 也有望受益，
- 看好 博济医药、百诚医药、阳光诺和 等。
- 重点推荐个股表现： S 月重点推荐： 药明康德，爱尔眼科，药明生物，同仁堂，华
- 润 三九，康龙化成，东阿阿胶，百克生物，迪安诊断，仙琚制药，九强生物，一品
- 红，联邦制药，九典制药，天宇股份，诺泰生物，百诚医药 。 中泰医药重点推荐 本
- 月平均下跌 5.28% ，跑赢医药行业 0.21% ；本周平均下跌 4.93% ，跑输医药行业
- 1.77% 。
- 一周市场动态： 对 2023 年 初 到 目 前 的 医 药 板 块 进 行 分 析 ， 医 药 板 块 收 益 率
- 6.55% ，同期沪深 300 收益率 -0.20% ，医药板块跑输沪深 300 收益率 -6.35% 。本
- 周沪深 300 上涨下跌 2.51% ，医药生物行业下跌 3.16% ，处于 31 个一级子行业第
- 20 位，本周中药、医疗服务、生物制品、化学制药、医疗器械、医药商业分别下
- 跌 2.13% 、 7.57% 、 2.33% 、 2.43% 、 2.07% 及 1.39% 。 以 2023 年盈利预测估值来
- 计算，目前医药板块估值 23.5 倍 PE ，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为
- 16.6 倍 PE ，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 41.3% 。以
- TTM 估值法计算，目前医药板块估值 26.2 倍 PE ，低于历史平均水平（ 36.2 倍
- PE ），相对全部 A股（扣除金融板块）的溢价率为 35.0% 。
- 风险提示： 政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开 资料可能存在信息
- 滞后或更新不及时的风险。
- 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3
- 行业周报
- 多因素加速探底，调整中积极布局优势方向 。 本周沪深 300 下跌 2.51 %，医药生物行业 下跌 3.16 %，处于
- 31 个一级子行业第 20 位， 本周中药 、医疗服务、生物制品、化学制药、医疗器械 、 医药商业分别下跌
- 2.13% 、 7.57% 、 2.33% 、 2.43% 、 2.07% 及 1.39% 。受 前期强势赛道回调、汇率波动等 影响，板块 波动较
- 大 ， 但部分结构性机会如 GLP -1多肽产业链、中药等依然表现亮眼。我们认为后续结构性机会核心把握是
- 否有长逻辑的延续以及边际的重要催化，随着 Q3 拐点时间的临近，我们预计出口型的医药制造板块，包
- 括 CRO/CDMO 、原料药、低耗等板块，有望逐步走出阶段行情。集采出清的细分板块同样有望迎来修复。
- 此外，随着二季度进入尾声， Q2 业绩逐渐明朗 ， 基本面强劲的板块及个股有望继续表现，建议积极把握 。
- 继续看好中药、仿制药、 GLP -1多肽产业链等机会 。
- 美国糖尿病协会（ ADA ）年会召开， */P -1 研发持续火热，关注多肽产业链投资机会。 2023 年美国糖尿
- 病协会（ ADA ）第 83 届年会将于当地时间 6月 23 -26 日在美国圣地亚哥召开，会上多家公司披露 GLP
- 1R 激动剂研发数据。 ① 先为达： 6 月 23 日，杭州先为达公布 Ecnoglutide （ XW003 ）三项临床研究的积
- 极结果： Ecnoglutide 在成年肥胖患者中的临床 II期研究、 Ecnoglutide 用于成年 2型糖尿病患者血糖控制
- 的 II期临床研究，以及 Ecnoglutide 用于成年超重 /肥胖患者体重管理的临床 Ic 期研究，其中临床 I期和 II
- 期研究数据将显示 Ecnoglutide 在治疗超重 /肥胖症和 2型糖尿病临床研究中的安全性和有效性； ② 勃林格
- 殷格翰： 6月 23 日，勃林格殷格翰（ BI）和 Zealand Pharma A/S 公布 survo dutide （ BI 456906 ） II期临
- 床数据，数据显示在治疗 46 周后， survodutide 对超重或肥胖但没有 2型糖尿病的患者具有优于安慰剂的
- 疗效，有 40% 使用达 2剂 survodutide 最高剂量的患者，其体重减轻约 20% ； ③ 礼来： 6月 24 日，礼来公
- 布了 GLP -1R 小分子激动剂治疗肥胖和糖尿病的 II期临床数据， 数据显示 Orforglipron 治疗组呈现剂量依
- 赖性的体重减轻， 使用 36 周时 45mg 剂量组减重 14.7% ，相比于安慰剂组减重 12.2% 。 ④ 投资建议： 我
- 们认为随着 GLP -1领域研发不断取得进展，有望带动产业链上下游投资热情提升，建议关注多肽产业链投
- 资机会。 持续看好上游多肽合成试剂龙头 昊帆生物 、多肽固相载体龙头 蓝晓科技 等，中游多肽原料药头部
- 企业 诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业 等、多肽 CDMO 头部企业 药明康德、凯莱英 等，同时看好下游 GLP
- 1R 激动剂进展较快的 信达生物、恒瑞医药、华东医药、通化东宝、联邦制药、石药集团 等 。
- 全国中成药集采拟中选结果公布 ， 持续 看好中药全年板块性机会 。 6月 21 日， 全国中成药联合采购办公室
- 公布 全国中成药集采拟中选结果 ，此次集采 共有 86 家企业、 95 个报价代表品参与现场竞争 ，其中 63 家企
- 业、 68 个报价代表品中选，中选率达 71.6% ，中选品种平均降幅 49. 4%。 据湖北省医保局数据， 根据 30
- 省（区、市）联盟地区年度采购金额测算，预计每年可节约药品费用超过 45 亿元 。本轮集采降幅温和，我
- 们预计医保资金“腾笼换鸟”后有望继续推进中药创新药高质量发展。此外，今年以来，中药政策不断，
- 《中药注册管理专门规定》 、《中医药振兴发展重大工程实施方案》 、《关于组织申报中央财政支持中医药传
- 承创新发展示范试点项目的通知》 等相继 出台 ，我们认为 中药板块进入政策红利密集释放期，看好全年 板
- 块性机会，推荐方向上： 1）国企改革： 国企改革浪潮下企业内在活力有望激发，估值扩张持续性较强，重
- 点看好 东阿阿胶、达仁堂、昆药集团、华润三九、太极集团、康恩贝 等； 2）中药创新药： 院内诊疗复苏、
- 新药审批红利释放，以及基药目录调整催化，看好管线布局及商业化能力强的公司业绩提速换挡，重点看
- 好 方盛制药、康缘药业、一品红 等 ，此外，作为“卖水人”的中药 CRO 也有望受益，看好 博济医药、百
- 诚医药、阳光诺和 等 。
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