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纺织服装行业2023年年度投资策略：拨云见日复苏可期，本土品牌提质增长
- 2022-11-30 03:25:10上传人：sa**en
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行情与估值回顾：2022年1月1日~11月28日A股纺织服装行业累计下跌17.67%，排名申万一级行业中的第17名、位居全行业中游，子行业中纺织制造和服装家纺分别-15.98%、-18.42%。行业估值方面，截至2022年11月28日A股纺织服装行业、子行业纺织制造、服装家纺PE（ttm）为22倍、21倍、22倍，估值分位数分别为19.94%、15.48%、28.91%。港股代表纺织服装公司行
- 1、 行情与估值回顾
- 2、 行业业绩回顾
- 2.1 、 品牌服饰行业
- 2.1.1 、 行业总览：前三季度收入、 归母净利润同比 -6% 、 -50%
- 2.1.2 、 子行业分析：运动服饰景气持续，高端服饰、内衣 22Q3 收入增速转正
- 2.2 、 纺织制造行业
- 3、 品牌服饰行业：国货崛起趋势不改，疫后复苏弹性可期
- 3.1 、 运动服饰行业长期景气，继续看好国货品牌加速崛起
- 3.1.1 、 运动服饰行业前景广阔，政策助推行业持续景气
- 3.1.2 、 运动项目走向多元化、细分化，新兴项目存发展潜力
- 3.1.3 、 国际龙头销售表现疲弱，国内龙头锐意提升市场份额
- 3.2 、 国潮崛起趋势延续，国货品牌 把握机遇、焕新升级
- 3.3 、 后疫情时代存结构性机会，期待后续复苏弹性
- 3.3.1 、 20 年疫情后业绩复盘：运动服饰、高端服饰、户外韧性强
- 3.3.2 、 线下、购物中心占比高的品牌复苏弹性可期
- 3.3.3 、 消费支持政策提振消费信心，利好大众消费市场
- 4、 纺织制造行业：短期存外需扰动，长期制造龙头优势不改
- 4.1 、 上半年出口增长平稳，下半年随外需回落增速放缓
- 4.2 、 近期多数国际品牌销售平淡、库存高企，外需走弱
- 4.3 、 上半年内外棉高位震荡， 6月以来棉 价呈回落
- 5、 高股息类标的提供稳健回报
- 6、 投资建议
- 7、 重点推荐公司
- 7.1 、 安踏体育（ 2020.HK ）
- 7.2 、 李宁（ 2331.HK ）
- 7.3 、 特步国际（ 1368.HK ）
- 7.4 、 比音勒芬（ 002832.SZ ）
- 7.5 、 罗莱生活（ 002293.SZ ）
- 7.6 、 波司登（ 3998.HK ）
- 7.7 、 华利集团（ 300979.SZ ）
- 7.8 、 申洲国际（ 2313.HK ）
- 7.9 、 伟星股份（ 002003.SZ ）
- 8、 风险分析
- 附录
- 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告
- 纺织服装行业
- 图目录
- 图 1： 2022 年初至今 A 股纺织服装板块累计涨 跌幅
- 图 2： 2022 年初至今 A 股纺织服装板块子行业累计涨跌幅
- 图 3： 2022 年初至今申万一级行业累计涨跌幅
- 图 4： 2010 年初至今 A 股 纺织服装及子行业纺织制造、服装家纺 PE 估值走势（ ttm ）
- 图 5： A 股 纺织服装及子行业当前估值所处的历史分位数水平
- 图 6：港股代表纺织服装行业上市公司 2022 年初至今累计涨跌幅走势
- 图 7：港股代表纺织服装行业上市公司 2017 年初至今 PE 估值走势（ ttm ）
- 图 8： 港股代表纺织服装行业上市公司当前估值所处的历史分位数水平
- 图 9： 2019 年 ~2022 年 前三季度品牌服饰行业营业收入及增速
- 图 10 ： 2019 年 ~2022 年前三季度品牌服饰行业归母净利润及增速
- 图 11 ： 2021 年以来品牌服饰子行业收入同比增速
- 图 12 ： 2021 年以来品牌服饰子行业归母净利润同比增速
- 图 13 ： 2019 年 ~2022 年前三季度纺织制造行业营业收入及增速
- 图 14 ： 2019 年 ~2022 年前三季度纺织制造行业归母净利润及增速
- 图 15 ： 2021Q1~2022Q3 单季度 纺织制造 行业营业收入及增速
- 图 16 ： 2021Q1~2022Q3 单季度 纺织制造 行业归母净利润及增速
- 图 17 ： 2021 年以来纺织制造子行业收入同比增速
- 图 18 ： 2021 年以来纺织制造子行业归母净利润增速情况
- 图 19 ： 2019 年 1月 ~2022 年 10 月服装零售额单月同比增速
- 图 20 ： 2019 年 1月 ~2022 年 10 月服装零售额累计同比增速
- 图 21 ：按零售额计 2007 年 ~2026E 我国运动服饰行业市场规模及增速
- 图 22 ：我国服装及子行业规模年复合 增速
- 图 23 ： 2007~2021 年中美日韩人均运动服饰消费金额（美元）
- 图 24 ： 2020 年中美体育运动参与率对比
- 图 25 ： 2021 年及 2022H1 品牌服饰及子行业收入同比增速
- 图 26 ： 2021 年及 2022H1 品牌服饰及子行业归母净利润同比增速
- 图 27 ：社交媒体声量较高的运动项目以及提及次数增幅（ 2018 年 VS 近 12 个月）
- 图 28 ：我国年轻人群运动爱好发展趋势
- 图 29 ：未来有望成为主流关注的户外运动项目
- 图 30 ：抖音 2022 年 “921 好物节”运动户外产品成交额同 比增速
- 图 31 ： 2022 年“双十一”期间运动细分行业线上零售数据表现
- 图 32 ：抖音平台用户一年之中参加户外活动不同频次的用户占比（ %）
- 图 33 ： 2022 年京东“ 618 ”大促户外露营相关品类成交额同比增速
- 图 34 ： 2018 年 ~2022 年 1~9 月牧高笛收入及归母净利润表现
- 图 35 ： 2021Q1~2022Q3 迪桑特、可隆合计零售流水同比增速
- 图 36 ： 2012~2021 年按零售额计我国运动服饰市场各品牌份额情况（ %）
- 图 37 ： 2012~2021 年按零售额计我国运动服饰市场各公司份额情况（ %）
- 图 38 ： Nike 品牌 FY20Q1~FY23Q1 大中华收入同比增速
- 图 39 ： Adidas 公司 FY19Q1~FY22Q3 大中华区收入同比增速
- 图 40 ： 2019H1~2022H1 国内运动服饰品牌收入同比增速
- 图 41 ： 2022 年和 2021 年天猫“双十一”运动户外行业榜单变化
- 图 42 ： 2021 年 1月 ~2022 年 10 月国内运动服饰品牌天猫官方旗舰店销售均价变化（元）
- 图 43 ：国内外运动龙头运动鞋天猫旗舰店价格带对比
- 图 44 ：国产运动服饰品牌代表跑鞋基本属性分析
- 图 45 ： 2022 年 柏林马拉松男女前三名跑鞋榜
- 图 46 ： 2022 年尤金世锦赛女子马拉松前四跑鞋榜
- 图 47 ： 2021 年 “国潮”关注群体年龄分布情况
- 图 48 ：不同代际的人群民族自豪感调研得分
- 图 49 ： 中国年轻人群购买运动品牌的倾向
- 图 50 ：中国年轻人群购买的国潮运动品牌
- 图 51 ： “2022 年全球最有价值的 50 个服饰品牌”榜单中上榜的国产品牌
- 图 52 ：我国全球品牌 50 强在发达国家市场的知名度
- 图 53 ： 2020 年 10 月 ~2022 年 10 月国内与国际运动服饰代表品牌月店效走势（万元 /月）
- 图 54 ：安踏、李宁、特步月店效占 Nike 月店效的百分比水平
- 图 55 ：安踏品牌购物中心门店数量占比
- 图 56 ：李宁品牌购物中心流水占比同比提升幅度
- 图 57 ： 2020Q1~2022Q3 品牌服饰子行业收入同比增速
- 图 58 ： 2020Q1~2022Q3 运动服饰品牌流水同比增速
- 图 59 ： 2021 年品牌服饰子行业收入同比增速及相较 201 9年的增幅
- 图 60 ： 2021 年品牌服饰子行业归母净利润同比增速及相较 2019 年的增幅
- 图 61 ： 2020~2022 年前三季度购物中心场日均客流变化及同比增速
- 图 62 ： 2022 年前三季度各线级城市场日均客流及同比增速
- 图 63 ：相较 2017 年，我国 2021 年“购买的大多数商品会经常使用”的受访者比例大幅上升
- 图 64 ：我国消费者购买商品时最主要考虑哪些因素
- 图 65 ： 2021 年 3月 ~2022 年 10 月纺织服装出口额单月同比增速（ %）
- 图 66 ： 2021 年 3月 ~2022 年 10 月纺织服装出口额累计同比增速（ %）
- 图 67 ：国际运动服饰公司各季度收入同比增速
- 图 68 ：国际运动服饰公司近年来库存周转天数
- 图 69 ：国际运动服饰公司近年来库存同比增速
- 图 70 ：国际运动服饰公司近年来收入同比增速
- 图 71 ： 2015 年以来国内外棉花价格走势
- 图 72 ： 2020 年以来国内外棉纱价格走势图
- 图 73 ： 2018 年以来美元兑人民币中间价走势
- 图 74 ： 2010 年以来各季度美元兑人民币中间价以及鲁泰 A 毛利率走势
- 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告
- 纺织服装行业
- 表目录
- 表 1：运动服饰行业港股代表公司 21Q1~22Q3 单季度流水增速表现
- 表 2：我国发放体育消费券的部分地区梳理
- 表 3：《户外运动产业发展规划（ 2022 — 2025 年）》主要内容
- 表 4：我国体育产业相关政策梳理
- 表 5：天猫 2022 年“双十一”期间服装及化妆品销售 TOP10 品牌（统计天猫 10 月 31 日 ~11 月 11 日数据） 24
- 表 6：纺织服装行业 2019~2021 年的 年平均股息率排名前 20 的个股
- 表 7：安踏体育盈利预测与估值简表
- 表 8：李宁盈利预测与估值简表
- 表 9：特步国际盈 利预测与估值简表
- 表 10 ：比音勒芬盈利预测与估值简表
- 表 11 ：罗莱生活盈利预测与估值简表
- 表 12 ：波司登盈利预 测与估值简表
- 表 13 ：华利集团盈利预测与估值简表
- 表 14 ：申洲国际盈利预测与估值简表
- 表 15 ：伟星股份盈利预测 与估值简表
- 表 16 ：纺织服装行业覆盖公司盈利预测与估值表
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